Особенности своповых контрактов

Своповые контракты, или свопы

Своповый контракт, или своп, — это производный инструмент рынка, позволяющий его участнику временно обменять имеющиеся у него рыночные обязательства на необходимые ему обязательства.

Своп сразу оформляется в документарной форме. Он может быть оформлен как единое соглашение, единый контракт, представля­ющий собой пакет договоренностей, или как несколько самостоя­тельных контрактов, которые неразрывно связаны между собой: заключение и исполнение одного из контрактов невозможно без одновременного заключения и исполнения другого контракта или контрактов.

В отличие от фьючерсов, не существует контракта, называемого свопом, или своловым контрактом. Поэтому название «своп» непо­средственно относится к особому виду производного инструмента, ос­нованному на контрактах.

Своп как производный инструмент — это не контракт или простая совокупность контрактов, а это отношения между участниками рынка, результатом которых является реальный обмен имеющихся у каждого из них рыночных обязательств (реальных или мнимых, кото­рых у них на самом деле нет) на более удобные (или необходимые) им новые обязательства.

Проблема состоит в том, что непосредственный обмен имеющи­мися у участников рынка обязательствами часто невозможен, ибо эти обязательства (если они реальны) существуют в соответствующих до­говорах или контрактах, которые нельзя изменить. Но можно принять такие новые обязательства и договориться об их выполнении таким образом, что итоговые результаты будут эквивалентны новым, требуе­мым участникам рынка обязательствам.

Типовая модель свопа. Своп представляет собой пакетное соглаше­ние, каждая из сторон которого одновременно имеет по две противо­положные позиции в отношении актива соглашения, различающиеся обычно лишь по способу фиксации цены этого актива.

Составные части своп-контракта:

• договор на определенный период, в котором сторона А занимает
позицию покупателя (должника), а сторона Б занимает позицию про­
давца (кредитора) по активу Хс фиксацией его цены (курса, процент­
ной ставки) на определенном уровне Ц_й или в привязке к рыночному
показателю П_а с расчетами на установленные даты;

• договор на тот же срок, что и первый договор, в котором сторо­
на Б занимает позицию покупателя (должника), а сторона А занимает
позицию продавца (кредитора) по активу У с фиксацией его цены
(курса, процентной ставки) на определенном уровне Z|₆ или в привяз­
ке к рыночному показателю Пь с расчетами на те же даты, что и в
первом договоре;

* договоренность относительно порядка обмена активами или от­
сутствия такового (если активы различаются по своей характеристике,
то обмен совершается, если не различаются, то обмен не производит­
ся);

' договоренность относительно порядка взаимных расче­тов (обычно выплачивается лишь разница в денежных обязатель­ствах);

" договоренность относительно предоставляемых сторонами га­рантий выполнения взятых ими обязательств;

* другие необходимые сторонам свопа договоренности.

20'

Обязательства как предмет свопа. Обязательства свопа — это его активы, или предметы соглашений, подобно активам любых конт­рактов.

Свопы могут заключаться на любые обязательства — товарные, ва­лютные, но чаще всего они заключаются на процентные обязательст­ва, которыми располагают участники рынка и которые -они желают время от времени обменивать на другие, более подходящие для них процентные обязательства с точки зрения меняющейся конъюнктуры рынка (рис. 15.14).

Рис. 15.14. Виды свопов

Процентные обязательства — это всегда долговые обязательства, которые, однако, могут выступать в форме процентных доходов или в форме выплаты процентных платежей.

Процентные обязательства возникают обычно либо в связи с нали­чием долговых ценных бумаг (а в широком смысле — и в связи с вы­платой дивидендов), либо в связи с наличием денежных ссуд или бан­ковских депозитов.

Замена одного вида денежных (процентных) обязательств на дру­гой их вид, например фиксированных выплат на плавающие выпла­ты, — самая распространенная причина заключения свопов или, точ­нее, использования такого производного инструмента, как своп.

Своп и фьючерс. Своп и фьючерс — это два класса производных инструментов, суть которых состоит в том, что их стороны вступают между собой в определенные отношения по поводу заключенных между ними контрактов. Содержание ни того, ни другого инструмента не исчерпывается заключенными между их сторонами контрактами купли-продажи или кредитования.

Основное экономическое различие между ними состоит в том, что каждая сторона свопа одновременно имеет обязательство, например, купить актив и обязательство продать актив, а значит, имеет обяза­тельство на разницу, или дифференциальное обязательство, В то время как во фьючерсе каждая сторона обладает лишь ликвидным обязатель­ством, но не обязательством на разницу.

Своп и договор мены. Договор мены — это договор, стороны которо­го обмениваются на определенных условиях принадлежащими им раз­ными активами, или кратко, это договор обмену различающимися ак­тивами.

В свопе же обычно стороны обмениваются на определенных усло­виях одинаковыми и равными активами, различающимися лишь цен­ностными характеристиками, в течение установленного периода вре­мени, т.е. это как бы «срочный контракт» обмена одинаковыми и рав­ными активами. На самом деле такого договора мены не существует, так как нет смысла менять равные стоимости в одинаковой потреби­тельной «оболочке» и глупо менять разные стоимости с разными по­требительскими характеристиками. Имеет смысл менять лишь равные по стоимости разные объекты.

По своему смыслу своп не есть ни обмен активами, ни обмен пла­тежами. Обмен активами, как правило, не нужен, так как актив один и тот же, или же обмен активами осуществляется лишь на временной основе — на время действия свопа, а потом активы возвращаются к своим собственникам (такое может иметь место, если речь идет о свопе в разных валютах). Обмен платежами на самом деле есть просто выплата разницы в ценах одной стороны свопа другой его стороне. Направление этой выплаты в момент заключения свопа неизвестно. Если в свопе предусмотрено несколько разновременных выплат, то их может получать то одна сторона, то другая в зависимости от складыва­ющегося соотношения в ценах, что внешне напоминает некий обмен платежами, но на самом деле никакого собственно обмена платежами никогда не происходит.

Дата добавления: 2014-11-09