Сравнительный анализ проектов различной продолжительности и масштабов инвестирования

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ПРОЕКТОВ

На практике проблема сравнения проектов различной продолжительности возникает очень часто. Поэтому использую специальные методы, позволяющие учесть влияние временного фактора [28]:

– метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов;

– метод эквивалентного аннуитета.

При сравнении проектов различной продолжительности методом цепного повтора целесообразно использовать следующую процедуру.

1. Определить общее кратное для числа лет реализации каждого проекта. Например, А – 3 года, Б – 2 года, общее кратное – 6 лет. Проект А будет иметь 2 потока платежей – 1 – 3-й годы, 4 - 6-й годы. Проект Б будет иметь 3 потока платежей 1-2 г., 3-4 г., 5-6 г.

2. Считая, что каждый из проектов будет повторяться несколько циклов, рассчитать суммарное значение показателя ЧДД для повторяющихся проектов.

3. Выбрать тот проект из исходных, у которого суммарное значение ЧДД повторяющегося потока будет наибольшее.

4. Суммарное ЧДД повторяющегося потока находится по формуле:

(29)

где ЧДД_j –чистый дисконтированный доход исходного (повторяющегося) проекта;

j – продолжительность этого проекта;

n – число повторений (циклов) проекта;

Е – ставка дисконтирования.

Иногда для того, чтобы уровнять проекты различной продолжительности, необходимы слишком трудоемкие расчеты. Например, если у одного проекта срок реализации 5 лет, а у другого – 7 лет, то уравнять их можно только увеличив срок реализации до 35 лет.

Второй метод сравнения проектов различной продолжительности базируется на понятии эквивалентного аннуитета (EA – equivalent annuity). Такой метод расчетов называется также определением ANPV в годовом исчислении. Этот метод используется для проектов с идентичными рисками.

Эквивалентный аннуитет – это стандартный аннуитет, который имеет ту же продолжительность, что и оцениваемый инвестиционный проект, и ту же величину текущей стоимости:

,

(30)

где PVA - фактор текущей стоимости единичного аннуитета (находится из специальных финансовых таблиц).

В результате применения данной формулы получаются равные суммы для каждого года проекта и выбирается тот проект, чьи ежегодные поступления будут выше.

Использование метода эквивалентного аннуитета будет правомерным, если:

– средства могут быть инвестированы до достижения одинакового для всех проектов временного горизонта выбытия всех активов;

– по крайне мере один проект допускает бесконечное реинвестирование денежных поступлений в рамках обеспечения жизнедеятельности предприятия.

Анализ альтернативных проектов при разных масштабах инвестиций

При анализе разных по размеру проектов возникает проблема масштаба инвестиций. Оценка эффективности проектов, выполненных с помощью относительных показателей (ИД, ВНД, СО), не совпадают с показателем чистого дисконтированного дохода. В связи с этим для принятия решения проводится следующий анализ.

Дата добавления: 2014-12-27