Простой срок окупаемости

Окупаемость инвестиций

Простейшая трактовка срока окупаемости на языке уже известных нам денежных потоков выглядит следующим образом:

Срок окупаемости (Payback Period – PP) – это минимальный период времени в течение которого капитальные вложения будут погашены доходами от них.

(5.16)

Согласно данного подхода срок окупаемости рассчитывается методом суммирования положительных потоков (доходов, поступлений, эффектов) до того момента, пока полученный результат не превысит величины первоначальной инвестиции. Простота – единственное достоинство данного метода. Недостатков же довольно много.

1. PP не учитывает влияние доходов последних периодов (см. табл. 5.3).

Табл. 5.3

Данные по проектам для выявления первого недостатка PP

Проект	С0, (усл. ед.)	Доходы по годам (усл. ед.)
А	-10	4,2	4,2	4,2
В	-10	3,8	3,8	3,8	3,8	3,8	3,8	3,8	3,8	3,8

Оба проекта имеют срок окупаемости, равный трем годам. Т.е. по этому критерию они равноценны. При этом, проект А прекращается по истечении этих трех лет, а проект В обеспечивает получение доходов в течение еще шести лет, и, бесспорно, он предпочтительнее.

2. PP не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по разному распределенных во времени.

Табл. 5.4

Данные по проектам для выявления второго недостатка PP

Проект	Инвестиция (усл. ед.)	Доходы по годам (усл. ед.)
А
В

Оба проекта окупаются за 4 года. Опять-таки, по критерию срока окупаемости они равноценны. На самом деле значительно привлекательнее проект А. Он обеспечивает возврат основного капитала в течение первых двух лет. Мы уже рассмотрели правило, по которому чем ближе к нам сумма, тем она ценнее и наоборот. Этим и объясняется большая привлекательность первого проекта.

Оба рассмотренных недостатка были бы моментально выявлены в случае расчета NPV.

3. Срок окупаемости не аддитивен. PP (A + B) ¹ PP (A) + PP (B)

4. Неучет фактора разновременности.

Это главный недостаток такого подхода. PP основан на недисконтированных оценках. Для его расчета складываются и сравниваются между собой суммы, по разному распределенные во времени. Мы уже говорили о том, что это экономически не правильно. Поэтому наравне с простым сроком окупаемости, как правило, рассчитывают его дисконтированный аналог.

Дата добавления: 2014-12-27