Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Аналіз ризикованості проекту




Крім того, необхідно оцінювати стійкість проекта. Під стійкістю проекту розуміється граничне негативне значення аналізованого показника, при якому зберігається економічна доцільність реалізації проекту. Стійкість проекту до зміни аналізованого показника розраховується виходячи з прирівнювання до 0 рівняння для розрахунку NPV.

Проект вважається стійким, якщо при відхиленні показників проекту (капітальні вкладення, об'єм продажів, поточні витрати і макроекономічні чинники) на 10% в гіршу сторону, зберігається умова NPV = 0.

Чутливість до зміни показника визначається також за допомогою аналізу, коли аналізований показник змінюється на 10% у бік негативного відхилення. Якщо після цього NPV залишається позитивним, то інноваційна діяльність вважається нечутливою до зміни даного чинника. Якщо ж NPV приймає негативне значення, то діяльність має чутливість менш 10%-ного рівня і визнається ризикованою по даному чиннику.

Жоден з перерахованих методів сам по собі не є достатнім для ухвалення проекту. Кожний з методів аналізу інноваційних проектів дає можливість розглянути лише якісь з характеристик розрахункового періоду, з'ясувати важливі моменти і подробиці. Тому для комплексної оцінки проекту, що розглядається, необхідно використовувати всі ці методи в сукупності.

 

 

Одним з найпростіших методів урахування ризику і інфляції є кумулятивний метод розрахунку ставки дисконту:

 

r = rбаз + I + р, (7.6)

 

де r баз - дисконтна ставка без урахування ризику і інфляції;

I – середньорічний очікуваний приріст інфляції;

p - премiя за ризик.

На практиці дуже складно визначити величину премії за ризик. Як правило, на базі аналізу альтернативних проектів визначають три групи проектів: з високим, середнім та низьким ризиком.

Для середньоризикованих проектів дисконтна ставка дорівнює середньозваженiй вартості капіталу для відповідної групи проектiв. Для проектів з високим ризиком дисконтна ставка збільшується на 2-3%, а для проектів з низьким ризиком вона зменшується на 1-2%.

В табл. 7.2 приведена класифікація нововведень та інноваційних процесів за групами ризику (у дужках указаний клас за ознакою).

Премія за ризик встановлюється виходячи зі співвідношення середнього класу інновації і середньої премії за ризик, встановленої для інновації даного класу (див. табл. 7.3). Наприклад, середній клас інновації склав 2,78≈3, тоді премія за ризик повинна скласти 1,0%.

 

Таблиця 7.3 – Співвідношення середнього класу інновації та премії за ризик

Середній клас інновації                
Премія за ризик, % 0,0 0,5            

 

Міру ризику реальних інвестиційних проектів також можливо визначити за допомогою таких показників, як середньоквадратичне відхилення (δ) та коефіцієнт варіації (CV). Для цього при дослідженні інвестиційних проектів розглядають різні ситуації, які можуть скластися на інвестиційному та товарному ринках і для цих ситуацій визначають показники прибутковості проекту: чистий прибуток або показник чистого приведеного ефекту (NPV).

 

Таблица 7.2 - Класифікація нововведень та інноваційних процесів за групами

ризику

Ознаки розподілу на групи Значення ознак, які дозволяють визначити групу ризику нововведення та інноваційного процесу
1 За видом нововведення Нова ідея - 8 Нове рішення - 4 Новий продукт - 7 Нова технологія (метод) - 6 Новий регламент, структура - 4 Нова послуга - 5
2 Тип новатора (сфера створення інновації) Науково-технічні організації і відділення - 6 Виробничі фірми і відділення - 7 Маркетингові підрозділи і фірми - 4 Споживачі та їх організації - 3
3 Тип новатора (галузь знань та функцій) Фінанси та економіка - 6 Організація і управління - 6 Виробництво - 7 Юриспруденція - 3 Техніка і технологія - 8 Консультанти - 1 Природознавство - 8 Ноу-хау - 2 Соціальні і суспільні ланки - 5
4 Сфера нововведення: фірми, служби Науково-технічні ланки - 7 Промислові ланки - 6 Фінансові, маркетингові і комерційні ланки - 6 Експлуатаційні і обслуговуючі ланки - 4
5 Рівень інноватора Підрозділ фірми - 7 Фірма - 8 Концерн, корпорація - 6 Галузь, група галузей - 5
6 Теріторіальний масштаб нововведення Район, місто - 4 Область - 5 Країна в цілому, країни СНД і Балтії - 6 Інтернаціоналізація – 5  
7 Масштаб розповсюдженнянововведення Одинична реалізація - 5 Обмежена реалізація (дифузія) - 6 Широка дифузія - 7
8 За ступенем радикальності (новизни) Радикальні (піонерні, базові) - 8 Ординарні (винаходи, нові розробки) - 4 Удосконалюючі (модернізація) - 2
9 За глибиною перетворень інноватора Системні - 6 Комплексні - 4 Елементні, локальні - 1
10 Причина появи нового Розвиток науки і техніки - 7 Потреби виробництва - 5 Потреби ринку - 3
11 Етап ЖЦ попиту на новий продукт Зародження - 8 Прискорення росту – 3 Уповільнення росту - 4 Зрілість - 5 Спад - 7
12 Характер кривої ЖЦ Типова, класична крива - 1 Крива з «повторним циклом» - 3 «Гребінцева» крива - 5 «Пікова» крива - 7
13 Етапи ЖЦ товара (за типовою кривою) Виведення на ринок - 7 Зростання - 4 Зрілість - 5 Спад - 8
14 Рівень змінності технології «Стабільна» технологія - 1 «Плідна» технологія - 5 «Змінна» технологія - 8
15 Етапи ЖЦ технології Зародження - 8 Прискорення росту – 2 Уповільнення росту - 4 Зрілість - 6 Спад - 7
16 Етапи ЖЦ організації-інноватора Створення - 8 Становлення - 6 Зрілість - 2 Перебудова - 3 Занепад - 7
17 Тривалість інноваційного процесу Оперативні (до 0,5 року) - 2 Короткотермінові (до 1 року) - 4 Середньострокові (2 – 3 роки) - 6 Довгострокові (більше 3 років) - 8
                                                                         

 

Як правило, розглядаються три ситуації: песимістична, оптимістична та помірна. Для усіх трьох ситуацій експертним шляхом визначають ймовірність отримання розрахованого для цієї ситуації NPV або чистого прибутку. Наприклад, маємо такі вихідні дані (таблиця 7.4).

 

Таблиця 7.4– Вихідні дані для оцінки ризику інвестиційного проекту

Оцінка можливого результату Значення чистого наведеного ефекту для кожного варіанту оцінки (Еі), тис. грн. Ймовірність отримання певного результату, ρі
Песимістична Помірна Оптимістична   0,2 0,6 0,2

 

Для оцінки міри ризику, по перше, визначають значення середнього очікуваного доходу (ЕR) як найбільш вигідне значення кінцевого результату за проектом (тобто найбільшого NPV або чистого прибутку)

 

ЕR = S Ei*ri , (7.7)

 

де Еі – значення чистого наведеного ефекту для кожного варіанту оцінки;

ρ – ймовірність отримання певного значення чистого наведеного ефекту за кожним варіантом оцінки.

Однак значення ЕR не дозволяє оцінити міру ризику, тому треба визначити середньоквадратичне відхилення (δ), та коефіціент варіації (CV):

 

d = , (7.8)

 

де Еі – значення чистого наведеного ефекту (чистого прибутку) для кожного варіанта оцінки.

 

СV = . (7.9)

 

При порівнянні між собою різних проектів з однаковими значеннями ЕR критерій вибору проекту – середньоквадратичне відхилення: чим менше його значення, тим менш ризикований проект. Для проектів з різними значеннями ЕR критерій варіації: чим менш його значення, тим менша міра ризику.

Іноді при аналізі інвестиційних проектів необхідно також встановити, у яких межах буде знаходиться значення NPV (або чистого прибутку) проекту з урахування його ризику.

Для закону нормального розподілу існує правило “трьох сигм”. Згідно з ним, з ймовірності, близькою до 100 %, можна стверджувати, що прогнозне значення NPV буде знаходитись у діапазоні: ЕR ± 3δ; з ймовірністю, близькою до 94%, можна стверджувати, що прогнозне значення NPV (чистого прибутку) буде знаходитись у діапазоні:

ЕR ± 2δ; з ймовірністю 68,27 % - межі можливого значення NPV: ЕR ± δ.

Визначимо для нашого прикладу міру ризику та межі можливих доходів:

 

ЕR = 100*0,2+333*0,6+500*0,2 = 320 тис. грн.

тис. грн.

СV = .

Тоді межі можливого значення NPV за проектом складатимуть:

- з ймовірністю, близькою до 100 % [-61; 701] тис. грн;

- з ймовірностю, близькою до 94 % [ 66; 574] тис. грн;

- з ймовірністю, близькою до 68% [ 193; 447] тис. грн.

Якщо б з цим проектом ми мали проекти В и С з такими характеристиками:

ЕRB = 320 тис. грн.; ERC = 270 тис. грн;

δ B = 185 тис. грн.; δс = 95 тис. грн.

і необхідно було б обрати менш ризикований проект, то для проекту Б – достатньо порівняти його середньоквадратичне відхилення з цим же показником проекту А:

δА < δБ (127<185) і таким чином, проект А – менш ризикований.

Для порівняння проекту С з проектами А і В, оскільки необхідно визначити додатковий показник – коефіцієнт варіації: ЕRA ≠ ЕRC, E ≠ ЕRC, .

Оскільки СVc < CVA - проект С менш ризикований.




Поделиться с друзьями:


Дата добавления: 2014-12-29; Просмотров: 641; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



studopedia.su - Студопедия (2013 - 2024) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление




Генерация страницы за: 0.032 сек.