Сущность, виды и функции рынков ценных бумаг

Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынка товаров и услуг, рынка рабочей силы и финансового рынка.

Финансовый рынок как экономическая категория — это со­вокупность отношений, связанных с перераспределением денеж­ных ресурсов между различными субъектами в различных от­раслях и на разных рынках.

Современный финансовый рынок характеризуется тремя ос­новными тенденциями: глобализации, секьюритизации и дезин-термеднации.

Глобализация — процесс стирания границ между нацио­нальными рынками, интеграция финансовых инструментов, уча­стников рынка, органов регулирования, механизмов торговли ценными бумагам, систем расчетов по операциям с ценными бумагами.

Секъюритизация — преобразование необращаемой задолжен­
ности в обращаемые ценные бумаги.

Дезинтер'медиации — снижение доли банковского сектора в перераспределении денежных ресурсов и рост доли средств, пе­рераспределяемых через институты рынка ценных бумаг.

Структура системы финансового рынка. Система финансо­вого рынка состоит из трех подсистем: денежного рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг. Чтобы четко понять данный вопрос, рассмотрим денежный рынок и рынок капиталов. Ос­новные критерии их отличия — ликвидность активов, обращаю­щихся на данных рынках, и срок исполнения обязательств. Так,

14 Рынок ценных бумаг

на денежном рынке обращаются краткосрочные обязательства (сроком до одного года) с более высокой ликвидностью. На рын­ке капиталов срок их исполнения составляет более одного года, а их ликвидность более низкая по отношению к активам де­нежного рынка.

Ликвидность (рыночностъ) — степень свободы, с которой оп­ределенный актив может быть реализован на рынке. Под лик­видностью ценной бумаги понимают возможность быстрой про­дажи без существенной потери ее стоимости.

Денежный рынок — это подсистема финансового рынка, в которой осуществляются вложения свободных денежных средств в краткосрочные обязательства, а также происходит изменение права собственности на активы в разных валютах или же фор­мы этих активов. Таким образом, денежный рынок, в свою оче­редь, делится на рынок краткосрочных обязательств и валют­ный рынок.

Рынок краткосрочных обязательств — экономические от­ношения по поводу размещения временно свободных денежных средств в ликвидные и краткосрочные долговые обязательства.

Валютный рынок обеспечивает условия для обмена нацио­нальных валют, а также для осуществления международных расчетов.

На рынках капиталов реализуются экономические отноше­ния как по поводу участия в капитале предприятий, так и по поводу долгосрочного заимствования денежных средств. Поэтому выделяют рынок собственных капиталов и рынок ссудных ка­питалов. Рынок собственных капиталов включает рынок ак­ционерного капитала (акции) и рынки собственных капиталов других форм деловой организации (паи). Рынок ссудных капи­талов состоит из рынка банковского кредита, рынка государ­ственного кредита, рынка корпоративных облигаций, рынка коммерческого кредита.

Рынок ценных бумаг характеризуется тем, что он включает в себя часть денежного рынка и часть рынка капиталов, поскольку на нем реализуются отношения по поводу заимствования де­нежных средств и по поводу совладения предприятиями. На

Глава 1. Основные понятия рынка ценных бумаг______________________ 15

рынке ценных бумаг обращаются высоколиквидные и низко­ликвидные, краткосрочные и долгосрочные активы. Рынок цен­ных бумаг интегрировал в себя рынок краткосрочных обяза­тельств, секьюритизированную часть банковского кредита, рынок государственных ценных бумаг, рынок коммерческого кредита» рынок корпоративных облигаций, рынок акционерного капитала; Таким образом, рынок ценных бумаг различают не по характеру опосредуемых экономических отношений и ликвидности обра­щающихся активов, а по форме активов — все финансовые ак­тивы на этом рынке являются ценными бумагами. Вместе с тем в состав рынка ценных бумаг входит один специфический сег­мент, который структурно не связан ни с денежным рынком, ни с рынками капиталов. Речь идет о производных ценных бума­гах (деривативах).

Общепринятым является следующее определение. Рынок ценных бумаг — совокупность экономических отношений по по­воду выпуска и обращения ценных бумаг между его участника­ми или часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение специальных документов (ценных бумаг), имеющих собственную стоимость и способных самостоятельно обращаться на рынке.

В специальной литературе понятия "рынок ценных бумаг" и "фондовый рынок" часто отождествляются. Автор придержива­ется той точки зрения, что термин "фондовый рынок" уместно применять при рассмотрении ценных бумаг, связанных с рын­ком капиталов, а понятие "рынок ценных бумаг" является бо­лее широким и включает в себя как ценные бумаги, обращае­мые на рынке капиталов (собственно фондовый рынок), так и товарные ценные бумаги и ценные бумаги денежного рынка.

Первичный и вторичный рынок. Жизненный цикл ценной бумаг состоит из трех фаз:

• подготовка, конструирование выпуска, т.е. определение
вида ценных бумаг в зависимости от конкретных целей,
их номинальной стоимости, объемов размещения, доходно­
сти, сроков обращения и др.;

• продажа ценных бумаг первым владельцам;

• обращение размещенных ценных бумаг на рынке.

16 Рынок ценных бумаг

Первые две фазы проходят на первичном рынке, а третья — на вторичном. В свою очередь, вторичный рынок может быть организованным, когда обращение ценных бумаг осуществляется на основе устойчивых правил между участниками рынка, и неорганизованным — без соблюдения единых для всех участни­ков рынка правил.

Кроме того, рынок ценных бумаг может быть биржевым и внебиржевым. Биржевой рынок — это торговля ценными бумага­ми на фондовых биржах, внебиржевой — минуя фондовую биржу. Биржевой рынок — это всегда организованный рынок ценных бумаг, потому что сделки заключаются по строго установлен­ным правилам и только между членами фондовой биржи. Вне­биржевой рынок может быть как организованным, так и неорга­низованным.

Кассовый рынок ценных бумаг ("спот"-рынок) — рынок с не­медленными расчетами по сделкам (в течение 1-2 рабочих дней). Срочный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором заклю­чаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

В международной практике различают три модели органи­зации рынка ценных бумаг.

Американская модель организации рынка ценных бумаг харак­теризуется максимальным ограничением, накладываемым на деятельность коммерческих банков на этом рынке. К особеннос­тям этой модели относятся: высокая доля акционерного капита­ла на рынке ценных бумаг; большой удельный вес коммерческих бумаг; доминирующая роль брокерских компаний, инвестицион­ных фондов и других небанковских институциональных инвес­торов; финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг; низкая доля прямого банковского кредита в фи­нансировании экономики страны; низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики.

Европейская модель, наоборот, характерна тем, что крупней­шими участниками рынка ценных бумаг являются универсаль­ные коммерческие банки. Кроме того, этой модели присущи та­кие особенности, как преобладание доли финансирования за счет облигационных займов, высокая доля прямого банковского

Глава 1. Основные понятия рынка ценных бумаг 17

кредита в финансировании экономики страны, относительно вы­сокая степень участия банков в уставных фондах промышлен­ных предприятий и др.

Смешанная модель организации рынка ценных бумаг пред­полагает присутствие на нем одновременно и банков, и небан­ковских инвестиционных институтов при наличии у них рав­ных прав и возможностей при проведении операций с ценными бумагами.

Функции рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выпол­
няет целый ряд функций, основными из которых являются сле­
дующие:

• перераспределительная, означающая перераспределение
денежных средств между отраслями и сферами рыночной дея­
тельности, а также перевод сбережений домашних хозяйств из
непроизводительной в производительную форму. Рынок ценных
бумаг способствует не только перераспределению денежных
средств, но и перераспределению права собственности путем
купли-продажи долевых ценных бумаг — акций;

• обслуживание государственного долга посредством выпус­
ка государственных ценных бумаг осуществляется финансирова­
ние дефицита государственного бюджета страны. Уровень доход­
ности по государственным облигациям служит, как правило,
ориентиром, относительно которого оценивается целесообразность
совершения операций с другими финансовыми инструментами;

• операции с ценными бумагами в качестве важнейшего
инструмента осуществления центральным банком денежно-
кредитной политики государства. Для регулирования объема
денежной массы в обращении центральные банки проводят опе­
рации на открытом рынке и используют для этого не только
государственные ценные бумаги и ценные бумаги собственной
.•миссии, но и надежные ценные бумаги других эмитентов, вклю­
ченные в ломбардный список, т.е. финансовые активы, прини­
маемые в залог по выдаваемым центральным банком креди­
там коммерческим банкам;

• страхование ценовых и финансовых рисков, или хеджиро-
«<1ние, путем использования производных ценных бумаг, в ос­
новном фьючерсных и опционных контрактов;

18 Рынок ценных бумаг

• информационная — аккумулирование необходимой инфор­
мации об объектах торговли и ее участниках и предоставление
этой информации широкому кругу потребителей, которыми яв­
ляются граждане, предприниматели, мелкие и крупные предпри­
ятия, органы государственного управления и т.д. В этом смысле
наиболее известная информация — данные о движении котиро­
вок по конкретным фондовым ценностям и значений бирже­
вых индексов. На основании анализа колебаний цен на ценные
бумаги определенного эмитента можно сделать выводы о его
экономическом состоянии, а динамика движения биржевых
индексов ценных бумаг иногда позволяет определить состояние
целых отраслей экономики;

• коммерческая функция, позволяющая получить доход от
операций с ценными бумагами;

• регулирующая функция — рынок создает правила торгов­
ли и участия в ней, порядок разрешения споров между участни­
ками, в том числе посредством создания саморегулируемых орга­
низаций;

• ценовая функция, реализующаяся посредством определе­
ния цен на конкретные финансовые активы, постоянное их об­
новление;

• социальная функция, проявляющаяся в предоставлении
широким слоям населения права управления предприятиями
в форме акционерных обществ посредством владения акциями
этих предприятий, а также выражающаяся в возможности ис­
пользования ценных бумаг в качестве объекта инвестиций и
получения дохода.

Дата добавления: 2014-12-25