КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Анализ инвестиционной и инновационной деятельности организации 1 страница
3.5.4.1 Сущность инноваций и инвестиций Инновация — конечный результат инвестиционной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного продукта, внедренного на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности, либо в новом подходе к социальным услугам. Инновации и инвестиции отражают функциональную и организационную структуру организации и в силу этого различают следующие их виды: технологические, социальные, экологические, экономические, организационно-управленческие, направленные на совершенствование процесса производственной деятельности, экономических, правовых и социальных отношений. В зависимости от технологических параметров инновации подразделяются на продуктовые и процессные. Продуктовые инновации непосредственно связаны с технологическим процессом и включают применение новых материалов, новых полуфабрикатов и комплектующих; получение принципиально новых или усовершенствованных продуктов. Процессные инновации — освоение новой или значительно усовершенствованной продукции, новые методы организации производства (новые технологии). Процессные инновации могут быть связаны с созданием новых организационных структур в составе предприятия (фирмы). Результатом инновационной деятельности является инновационная продукция — результат внедрения продуктовых инноваций, новые (вновь внедренные) или подвергшиеся усовершенствованию изделия, а также изделия, производство которых основано на новых или значительно усовершенствованных методах (прочая инновационная продукция). Прочая инновационная продукция является результатом внедрения процессных инноваций. Она включает продукцию на базе передового опыта при внедрении новых или усовершенствованных методов производства, реализованных ранее в производственной практике других стран или предприятий и распространяемых путем технологического обмена (беспатентные лицензии, ноу-хау, инжиниринг).
Термины "инновация" и "инновационный процесс" близки, но не однозначны. Инновационный процесс — процесс преобразования научного знания в инновацию, создание требуемых рынком продуктов, технологий или услуг. Его направленность, темпы, цели зависят от социально-экономической среды, в которой он функционирует. Таким образом инновационный процесс связан с созданием, освоением и распространением инноваций. Создатели инновации (новаторы) руководствуются такими критериями, как жизненный цикл изделия и эффективность. Их стратегия направлена на то, чтобы превзойти конкурентов, создав новшество, которое будет признано уникальным в определенной области. Основой инновационного процесса является процесс создания и освоения новой технологии (ПСНТ). Технология — способ преобразования вещества, энергии, информации в процессе изготовления продукции, выполнения работ, оказания услуг, управления.. Она воплощает в себе методы, приемы, режим работы, последовательность операций и процедур, тесно связана с применяемыми средствами, оборудованием, инструментами, используемыми материалами. Совокупность технологических операций образует технологический процесс. Современная экономическая наука использует термин «технология» и в таких сочетаниях, как «технология образовательного процесса, лечения, управления». ПСНТ начинается с фундаментальных исследований (ФИ), направленных на получение новых научных знаний и выявление существенных закономерностей. Цель ФИ — раскрыть новые связи между явлениями, познать новые закономерности развития природы и общества безотносительно к их конкретному использованию. ФИ подразделяются на теоретические и поисковые.
Жизненный цикл изделия — период, который начинается с выполнения теоретических и прикладных исследований и включает последующую разработку, освоение и применение новой научно-технической идеи, улучшение технико-экономических параметров выпускаемой техники, ее ремонтное обслуживание, а заканчивается моментом, когда эта техника подлежит замене качественно новой, более эффективной. Жизненный цикл продукции имеет временные, трудовые и стоимостные оценки, применяемые для организации планирования, финансирования и использования научно-технических достижений. Инновационная деятельность — использование и коммерциализация результатов научных исследований и разработок для расширения и обновления номенклатуры и улучшения качества выпускаемой продукции (товаров, услуг), совершенствования технологии их изготовления, повышения социально-экономической эффективности деятельности организации. Инновационная деятельность слагается из следующих стадий: а) подготовка и организация производства, охватывающие приобретение производственного оборудования и инструмента, изменения в них, необходимых для создания нового технологического процесса; б) предпроизводственные разработки, включающие модификации продукта и технологического процесса, переподготовку персонала; в) маркетинг новых продуктов, предусматривающий виды деятельности, связанные с выпуском новой продукции на рынок; г) приобретение неовеществленной технологии со стороны в форме патентов, лицензий, ноу-хау, торговых марок, конструкций, моделей и услуг технологического содержания; д) производственное проектирование, включающее подготовку планов и чертежей для определения производственных процедур. В основе инновационной деятельности лежит научно-техническая деятельность (НТД ), связанная с созданием, развитием, распространением и применением научно-технических знаний во всех областях науки и техники. Понятие НТД разработано ЮНЕСКО и является базовой категорией международных стандартов в статистике науки и техники.
При осуществлении инновационной деятельности различают ее объекты и субъекты. Объект инновационной деятельности — разработка новой техники и технологий. Субъекты инновационной деятельности — юридические лица независимо от организационно-правовой формы и формы собственности, физические лица РФ, иностранные организации и граждане, а также лица без гражданства, участвующие в инновационной деятельности. 3.5.4.2 Содержание и этапы инвестиционного процесса Инвестиционный процесс - последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Для экономической оценки инвестиционного процесса для каждого временного отрезка необходимо представить сумму чистого дохода, под которым понимают выручку, полученную в этом интервале времени, за вычетом всех платежей, связанных с его созданием и получением. В эти платежи входят все расходы (прямые и косвенные) по оплате труда, сырья, материалов, энергии, топлива и т. д., а также налоги. При начислении расходов амортизация не относится к текущим затратам. Доход записывается со знаком плюс, расход со знаком минус. Оценка эффективности инвестиций проводится по сумме разностей инвестиционных вложений и доходов. При этом инвестиционные расходы (вложения) и доходы от капиталовложений приводятся к одному моменту времени (базовое время — начало реализации проекта или выпуска продукции), установив уровень ставки процентов, по которым будет проводиться дисконтирование. Инвестиционный процесс связан с денежным потоком, который представляет собой или чистые оттоки (превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями, обозначается знаком «-»), или чистые притоки (превышение текущих денежных доходов по проекту над текущими денежными расходами, обозначается знаком «+»). Различают три основных этапа инвестиционного проектирования: • прединвестиционный; • инвестирования; • эксплуатации созданных (реконструированных) объектов.
Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов проводится на каждом из указанных трех этапов. Прединвестиционный этап. Определение экономической эффективности инвестиционного проекта является наиболее ответственной задачей, от обоснованности решения которой зависит принятие (или непринятие) решения о финансировании рассматриваемого проекта. На данном этапе осуществляется технико-экономическая и финансовая оценка проекта (развернутая характеристика технологических, социальных, экологических и экономических решений и оценок). Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта готовятся следующие данные: • программа строительных работ, монтажа и наладки оборудования и транспортных средств; • программа освоения производства и выпуска продукции; • цена на выпускаемую продукцию; • переменные издержки по видам продукции; • постоянные издержки предприятия; • объемы необходимого финансирования; • источники финансирования; • потоки расходов и доходов от производственной деятельности. Этап инвестирования. Осуществляется общее управление всеми этапами проектирования, руководство финансовым планированием, контролем, учетом, управлением строительством и персоналом. Этап эксплуатации созданных (реконструированных) объектов осуществляется руководством предприятия.
3.5.4.3 Показатели и методы оценки эффективности инвестиционных проектов Эффективность инновационного проекта характеризуется системой экономических показателей, отражающих соотношение связанных с инвестированием затрат и результатов. Показатели эффективности инновационных проектов классифицируются по ряду признаков: • по виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности проекта, показатели делятся на: — абсолютные — разность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проекта; — относительные — отношение стоимостных оценок результатов проекта к совокупным затратам на их получение; — временные — оценивается период окупаемости инвестиционных затрат; • по методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов показатели подразделяются на: — статические (основанные на учетных оценках) — денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные; — динамические (основанные на дисконтированных оценках) — денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков. Дисконтирование — приведение экономических показателей разных лет к сопоставимому во времени виду (с помощью коэффициентов дисконтирования, основанных на формуле сложных процентов). В табл. 3.16 приведены показатели оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Таблица 3.16 - Критерии и методы оценки экономической эффективности инвестиций
В международной практике оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется на основе следующих принципов: • оценка возврата вложенного капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта; • обязательное приведение к настоящей стоимости вложенного капитала и величины денежных потоков, так как процесс инвестирования осуществляется не одномоментно; • выбор дифференцированного дисконта в процессе дисконтирования денежного потока (приведения его к настоящей стоимости) для различных инвестиционных проектов. Более высокая ставка процента применяется обычно по проектам с большим уровнем риска. При сравнении проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента применяется по проекту с более длительным сроком реализации. Достоверность оценки экономической эффективности инвестиционного проекта зависит от правильности оценок расходов и доходов при его реализации. При оценке эффективности инвестиций проводится финансовый анализ двух денежных потоков: • инвестиций (вложений) в создание (реконструкцию) объекта; • получения доходов от вложенных средств. Рассмотрим две группы методов оценки инвестиционных проектов. 1. Статические методы оценки эффективности инвестиционного проектирования используются для быстрой и приближенной оценки экономической привлекательности проектов (на ранних стадиях экспертизы инновационных проектов, для проектов, имеющих относительно короткий инвестиционный период). Рассмотрим совокупность статических методов на данных, приведенных в табл.3.17. Таблица 3.17 - Определение окупаемости вложений
Суммарная прибыль (Пс) — разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта: n Пс = å (Рt - З t), t = 0 где Рt — стоимостная оценка результатов в течение t-го интервала времени; З t — совокупные затраты в течение t-го интервала времени; n — число временных интервалов в течение жизненного цикла проекта.
Проект считается экономически эффективным, если данный показатель является положительными. Пример. В нулевой год вложения (отток) составили 100 000 руб.. во второй и последующие годы был получен доход (приток) в сумме 220 000 руб. следовательно суммарная прибыль составила 120 000 руб.(220 000 - 100 000).
Индекс рентабельности инвестиций (средней нормы прибыли на инвестиции – ИРИ) — позволяет оценить степень прибыльности проекта и определяется как отношение суммарной чистой прибыли к вложенным в проект инвестициям: ИРИ = å ЧП: И, где ЧП — чистая прибыль; И — величина инвестиций
Пример. (по данным табл.3.17): ИРИ = 120 000: 100 000 = 1,2 или 120% В данном варианте не учитывается изменение стоимости денежных средств во времени и влияние продолжительности эксплуатации фондов, созданных при инвестировании.
Срок окупаемости инвестиций (СОИ) — промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда кумулятивный чистый доход от реализации проекта окупит начальные вложения. Чем меньше срок (период) окупаемости, тем эффективнее проект. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого: СОИ = И: Дг, где И — величина инвестиций; Дг — величина годового дохода
Пример. Если в рассматриваемом примере доход по годам был бы одинаков: 1 вариант — 25 000 руб., то срок окупаемости составил 4 года (100 000: 25 000); 2 вариант — 31 000 руб., то срок окупаемости составил также 4 года (100 000: 31 000 = 3,2 года округляются до 4 лет).
Если доход распределен неравномерно, то срок окупаемости инвестиций рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом, Пример. В рассматриваемом примере срок окупаемости составит 3 года (24 000 + 34 000 + 44 000 = 102 000 больше 100 000, т.е. проект окупился).
Модель срока окупаемости позволяет избежать повышенного риска при отказе от инвестиций с длинным периодом окупаемости, однако она не учитывает изменения стоимости денег во времени и денежные потоки после периода окупаемости. 2. Динамические методы оценки эффективности инвестиционного проектирования. Недостаток статических методов устраним, если воспользоваться дисконтированием денежных потоков, позволяющий учитывать разную стоимость денег в различные временные периоды Инвестирование в условиях рынка сопряжено со значительным риском, и этот риск тем больше, чем длиннее срок окупаемости вложений, так как слишком существенно за это время могут измениться и конъюнктура рынка, и цены. Этот подход актуален для отраслей с наиболее высокими темпами научно-технического прогресса, где появление новых технологий может быстро обесценить инвестиции. Распределенное по времени вложение инвестиций требует для оценки учета разной стоимости денег, относящихся к различным периодам. Временная стоимость денег (изменение ценности денег во времени): деньги, относящиеся к более раннему периоду, имеют большую стоимость, чем относящиеся к последующим периодам. Это учитывается с помощью коэффициента дисконтирования (Kd), позволяющего сводить инвестиции и доходы от реализации проектов к исходному (настоящему) моменту времени, т. е. показывает, во сколько раз при заданной процентной ставке (r) рубль, получаемый в периоде t, менее ценен, чем в исходный момент (t = 0):
Kd = ———, (1 + r)t
где 1 — единица в числителе означает рубль; r — норма дисконта, отражающая стоимость капитала (цена капитала), включающая инфляционную премию; t — горизонт расчета (число временных интервалов в течение жизненного цикла проекта).
Дисконтированный индекс рентабельности инвестиций ( ДИРИ, Pi) (дисконтированный индекс доходности, дисконтированный индекс прибыльности) — отношение «доход – затраты» равен отношению приведенных доходов (ПЭ) к приведенным на эту же дату дисконтированным инвестиционным расходам (ДИ): å Дt И ПЭ ПЭ = ———; ДИ = ———; ДИРИ = ———. å (1 + r)t å (1 + r)t ДИ В числителе ДИРИ величина доходов, приведенных к моменту начала реализации инноваций (дисконтированный, приведенный эффект - ПЭ), в знаменателе — величина инвестиций, дисконтированных к моменту начала процесса инвестирования (дисконтированные инвестиции – ДИ). При ДИРИ > 1 инновационный проект считается экономически эффективным, при ДИРИ < 1 – неэффективным. Пример. (по данным таблицы 3.17):
å Дt ПЭ = ——— = 24 000 · 0,833 + 34 000 · 0,694 + 44 000 · 0,579 + å (1 + r)t + 54 000 · 0,482 + 64 000 · 0, 402 = 19 992 + 23596 + + 25 476 + 26 028 + 25 728 = 120 820 руб.
ПЭ ДИРИ = ——— = 120 820: 100 000 = 1, 208 или 120,8 %.. ДИ
Инвестиции эффективны, на рубль вложений обеспечивают 20,8 копеек чистой прибыли. Если проект имеет социальное назначение, то это следует учитывать при решении о его реализации. Когда проект экономически является убыточным, но обеспечивает решение социальных, экологических вопросов, то его реализация определяется экспертно, с учетом значимости для населения, окружающей среды. Возможен и другой случай: эффективность функционирования объектов в отдельности убыточна (гостиница, стоянка автомашин); совместное их строительство —прибыльно.
Чистый приведенный эффект (ЧПЭ, NPV) (чистая дисконтированная стоимость, интегральный эффект, чистый дисконтированный доход, чистая приведенная или чистая современная (текущая) стоимость) — обобщающий абсолютный показатель эффективности инвестиционного проекта за весь срок его реализации, разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта (ПЭ) и суммой дисконтированных инвестируемых в его реализацию денежных средств (ДИ): ЧПЭ = ПЭ — ДИ.
Пример. (по данным таблицы 3.17): å Дt ПЭ = ——— = 24 000 · 0,833 + 34 000 · 0,694 + 44 000 · 0,579 + å (1 + r)t + 54 000 · 0,482 + 64 000 · 0, 402 = 19 992 + 23596 + + 25 476 + 26 028 + 25 728 = 120 820 руб.
ЧПЭ = ПЭ - ДИ = 120 820 — 100 000 = 20 820 руб.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение t лет, то формула расчета ЧПЭ модифицируется следующим образом: T Д t T И t ЧПЭ = å ——— – å ——— t = 0 (1 + r) t t =0 (1 + r) t
Пример. Условия предыдущего примера, но инвестиции планируется осуществлять не одномоментно, а в течение нескольких лет, тыс. руб.: 1год - 40, 2 год - 30, 3 год - 30. Решение: ЧПЭ = 19 992 + 23 596 + 25 476 + 26 028 + 25 728 – 40 000 · 0,833 – 30 000 · 0,694 – 30 000 · 0,579 = 19 992 + 23 596 + 25 476 + 26 028 + 25 728 – 33 320 – 20 820 – 17 370 = 49 310 руб.
Вообще (формально), данная формула может использоваться и для варианта одномоментного (разового) внесения инвестиций, так как в этом случае коэффициент дисконтирования равен единице. Положительное значение ЧПЭ свидетельствует о целесообразности финансирования и реализации проекта, при сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной ЧПЭ. Расчет на основе приведенных формул вручную трудоемок, поэтому для удобства применения методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования (Приложение 1).
Внутренняя норма прибыли инвестиций ( норма рентабельности инвестиций, внутрифирменная норма прибыли: ВНПИ, IRR) — значение коэффициента дисконтирования (r), при котором ЧПЭ проекта равен нулю. Смысл расчета коэффициента r при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в том, что при ЧПЭ = 0 отражается максимально допустимый уровень расходов по данному проекту. Если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение r показывает максимальную, верхнюю границу уровня банковской процентной ставки, под который организация может взять кредит для финансирования инвестиционного проекта на основе заемного капитала. Превышение данного уровня процентной ставки делает проект убыточным. ВНПИхарактеризует расчетную процентную ставку, которая при ее начислении на суммы инвестиций обеспечивает поступление ожидаемого чистого дохода, т. е. при данной ставке уравновешиваются инвестиции и доходы, распределенные во времени. Таким образом, внутренняя норма прибыли равна ставке дисконтирования, при которой сумма дисконтированных чистых притоков равна сумме дисконтированных чистых оттеков, т.е. ЧПЭ равен нулю. ВНПИ представляет собой верхний уровень прибыльности проекта. При финансировании посредством кредитования ВНПИ — максимальная процентная ставка за кредит. ВНПИ является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные проекты.. Определение ВНПИ осуществляется методом подбора ставок дисконтирования так, чтобы значение ЧПЭ меняло знак с положительного на отрицательный. Если ВНПИ больше ставки дисконтирования, то проект эффективен, если. меньше — проект не эффективен. ВНПИ определяется из условия равенства дисконтированной стоимости инвестиционных затрат и дисконтированной стоимости поступлений денежных средств (прибыли и амортизационных средств), получаемых при реализации проекта:
Т Д t Т И t å ——— = å ———, t=0 (1 + r) t t=0 (1 + r) t
где г — внутренняя норма прибыли инвестиций; Д t —объем денежных поступлений от реализации проекта в период t И t —объем исходных инвестиций в период t.
Необходимо определить величину г, при которой выполняется равенство левой и правой частей формулы (доходы равны расходам). Внутренняя норма прибыли инвестиций (r) является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные инвестиционные проекты. Это основано на том, что распределенные по времени доходы от реализации инвестиционного проекта, помещенные в банк на депозит с процентной ставкой г, дают тот же доход, что и распределенные по времени инвестиционные вложения, помещенные на депозит с процентной ставкой г. Расчет осуществляется по формуле:
ЧПЭ (r1) ВНПИ = r1 + —————— · (r2 - r1), ЧПЭ (r1) - ЧПЭ (r2)
где r1 – минимальная процентная ставка кредита; r2 – максимальная процентная ставка кредита.
Решение задачи по вычислению ВНПИ представлено в табл.3.18
Таблица 3.18 - Определение внутренней нормы прибыли инвестиций (ВНПИ)
На основе полученных данных определим ВНПИ: 20 820 ВНПИ = 20 + —————— · (30 – 20) = 20 + 0,7977 · 10 = 28% 20 820 – (–5 280)
При данной ставке r величина ЧПЭбудет равна нулю. Данную задачу можно решить и следующим образом: 5 280 ВНПИ = 30 – —————— · (30 – 20) = 30 – 0,2023 · 10 = 28% 20 820 - (-5 280) Таким образом инвестор может взять кредит в банке для инвестирования проектов при процентной ставке меньше 28%. В этом случае он не потерпит убытка.
Методологические положения определения эффективности инноваций Инновации является фактором совершенствования, развития предприятия, его функциональных и организационно-управленческой подсистем.. Соответственно, эффективность инноваций характеризуется их влиянием на эффективность данных подсистем, показателями их воспроизводства. Эффективность инноваций в технологическую подсистему определяется их вкладом в совершенствование технологии производства - насколько новые технологические решения способствуют росту технологической эффективности. Показатели технологической эффективности инноваций отражают прирост эффективности элементов системы производства, степень использования трудовых, материальных и финансовых ресурсов в процессе производства. Для определения технологической эффективности инноваций в целом по предприятию используются показатели прироста стоимости валовой продукции в сопоставимых ценах на единицу трудовых, материальных, земельных ресурсов. В этом случае продукция в сопоставимых ценах отображает совокупность созданных потребительных стоимостей. В целом систему показателей технологической эффективности инноваций можно представить следующим образом: • снижение материалоемкости, энергоемкости производства продукции; • прирост продукции в сопоставимых ценах на 1 работника, на 1000 руб. основных производственных средств; • прирост производства продукции в сопоставимых ценах на единицу дополнительно затраченных ресурсов.
Дата добавления: 2014-12-27; Просмотров: 896; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |