Оценка финансовой устойчивости и деловой активности

Стабильность успешной работы предприятия в долгосрочной перспективе связана с общей структурой финансов предприятия, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов, условиями, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники средств.

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость, т.е. такое со­стояние финансов, которое если не гарантирует, то хотя бы создает предпосылки для его постоянной платежеспособности. С этой точки зрения платежеспособность выступает внешним про­явлением финансовой устойчивости, которая базируется на опти­мальном соотношении между отдельными видами активов пред­приятия (оборотными и внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (соб­ственными и привлеченными средствами).

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко:

• с позиции структуры источников средств;

• с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами об­служивания внешних источников финансирования. Формулы для расчета коэффициентов приведены в табл. 30.5.

В группе коэффициентов капитализации, которые нашли бо­лее широкое распространение, выделяют прежде всего соотноше­ние заемных и собственных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала равен отношению суммы долгосрочных и краткосрочных обяза­тельств к собственному капиталу организации. Он показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собствен­ных средств, вложенных в активы предприятия. Рост этого пока­зателя свидетельствует об усилении зависимости предприятия от заемного капитала, т.е. о некотором снижении финансовой устой­чивости. Рекомендуемое значение показателя — менее 1.

Коэффициент автономии (финансовой независимости или кон­центрации собственного капитала) равен доле собственных источ­ников финансирования в итоге баланса предприятия и показыва­ет удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Рост коэффициента означает рост финансовой независимости.

Собственный капитал в оборотных средствах вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеобо­ротными активами.

Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборот­ных средств) является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все оборотные средства организации, а также, возможно, часть внеоборотных ак­тивов (в случае отрицательного значения показателя) сформирова­ны за счет заемных средств (источников).

Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффи­циент обеспеченности собственными средствами) рассчитывает­ся как отношение собственных средств в обороте ко всей величи­не оборотных средств.

Показатель характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяй­ственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение — более 0,1.

Коэффициент маневренности собственного капитала определя­ется как отношение собственного капитала в оборотных средствах к сумме собственного капитала. Коэффициент показывает, какая его часть используется для финансирования текущей деятельнос­ти, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализи­рована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств харак­теризует долю долгосрочных кредитов и займов, привлеченных для финансирования деятельности предприятия, наряду с соб­ственными средствами, в общем капитале организации, под ко­торым понимается общая величина долгосрочных источников средств. Рост этого показателя в динамике является в определен­ном смысле негативной тенденцией, означая, что предприятия все сильнее и сильнее зависят от внешних инвесторов.

Как правило, владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный фонд) предпочитают разумный в динамике рост доли заемных средств. Напротив, кре­диторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляю- uuic краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают пред­почтение коммерческим организациям с высокой долей собствен­ного капитала, с большей финансовой автономностью.

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, логично дополняются показателями вто­рой группы, называемыми коэффициентами обслуживания вне­шних источников финансирования и позволяющими сделать оцен­ку того, в состоянии ли организация поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Привлечение заемных средств свя­зано с бременем постоянных финансовых расходов, которые дол­жны по крайней мере покрываться текущим доходом.

Постоянные финансовые расходы в части процентов по займам и кредитам должны сопоставляться с прибылью до выплаты про­центов и налогов. Соответствующий показатель носит название коэффициента обеспеченности процентов. Очевидно, что он дол­жен быть больше единицы, в противном случае предприятие не может в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.

Если в знаменателе к расходам по уплате процентов добавить расходы по финансовой аренде, то соответствующий показатель носит название коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов.

В настоящее время данные показатели можно рассчитать лишь в рамках внутреннего анализа, поскольку согласно нормативным документам основная часть процентов за кредит списывается на себестоимость и входит составной частью в статью «Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг» в форме № 2 «От­чет о прибылях и убытках».

Таблица 30.5

Наименование показателя	Информационное обеспечение
Отчетная форма	Номера строк
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала		(стр. 590 + стр. 690) / стр. 490
Коэффициент автономии		стр. 490 / стр. 300
Собственный капитал в оборотных средствах		стр. 490- стр. 190
Доля собственного капитала в оборотных средствах		(стр. 490 - стр. 190) / стр. 290
Коэффициент маневренности собственного капитала		(стр. 490 - стр. 190) / стр. 490
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств		стр. 590 / (стр. 490 + стр. 590)

Деловую активность как свойство финансового состояния обыч­но оценивают показателями оборачиваемости оборотных активов. Такие показатели применяются в двух модификациях:

* средний срок оборота вычисляется как отношение оборот­ных активов (ОА) к объему выпущенной продукции за период от­четности (В), умноженное на количество дней или месяцев в от­четном периоде (N):

• коэффициент оборачиваемости (число оборотов), который вычисляется как отношение объема выпущенной продукции к оборотным активам:

В различных источниках приводятся различные мнения о том, какой измеритель объема выпущенной продукции нужно исполь­зовать для оценки деловой активности. Наиболее часто применя­ются показатели объема произведенной товарной или уже реали­зованной продукции в отпускных ценах или по себестоимости.

В целях анализа финансового состояния кризисных предприя­тий с точки зрения дополнительной характеристики платежеспособ­ности целесообразно в качестве указанного измерителя использо­вать выручку предприятия, полученную за отчетный период.

В качестве параметра ОА — суммы оборотных активов обычно используется либо вся сумма оборотных активов (итог раздела 2 бухгалтерского баланса), либо элементы структуры оборотных активов — запасы, дебиторская задолженность, активы «в расче­тах», «в производстве».

В табл. 30.6 собраны формулы для расчета показателей обора­чиваемости оборотных активов.

Коэффициент обеспеченности оборотными средствами — продол­жительность периода оборачиваемости оборотных активов — вы­числяется делением оборотных активов организации на средне­месячную выручку и оценивает скорость обращения средств, вло­женных в оборотные активы.

Коэффициент оборачиваемости суммы оборотных активов ха­рактеризует число оборотов оборотного капитала предприятия в анализируемый период.

Продолжительность периода оборачиваемости запасов оценива­ет скорость обращения производственных запасов.

Продолжительность периода оборачиваемости дебиторской за­долженности оценивает скорость обращения дебиторской задол­женности.

Коэффициент оборотных средств в производстве характеризует скорость обращения оборотных активов организации, непосред­ственно участвующих в производстве.

Коэффициент оборотных средств в расчетах характеризует ско­рость обращения оборотных активов организации, не участвую­щих в непосредственном производстве, т.е. определяет средние сроки, на которые выведены из процесса производства оборотные средства, находящиеся в расчетах и на счетах.

Таблица 30.6 [1]N = 3, 6, 9, 12 - число месяцев в отчетном периоде.

Пример 30.3. В табл. 30.7 приведены результаты расчета показа­телей финансовой устойчивости и деловой активности ОАО «Боль­шие машины».

На основании проведенных расчетов можно сделать следующие выводы:

1. Значение коэффициента соотношения заемного и собственно­го капитала составило на конец отчетного периода 2,9, что превышает рекомендованное значение, равное 1, и означает высокую зависи­мость предприятия от заемного капитала. Отрицательная динамика показателя свидетельствует о еще большем снижении финансовой устойчивости.

2. Значение коэффициента автономии 0,26 также свидетельству­ет о значительной зависимости предприятия от заемных источников. Причем, если на начало отчетного периода значение коэффициента было близко к рекомендуемому (0,5), то к концу отчетного периода доля собственных средств предприятия в общей сумме источников финансирования снизилась до 26%.

3. Собственный капитал в оборотных средствах предприятия отсут­ствует, при этом величина внеоборотных активов, сформированная за счет заемных источников, его дефицит увеличился на 97 млн руб.

4. Отрицательная величина коэффициента обеспеченности соб­ственными средствами говорит о том, что все оборотные, а также значительная часть внеоборотных активов сформированы за счет средств кредиторов предприятия.

5. Отрицательная величина коэффициента маневренности соб­ственного капитала вызвана отсутствием собственного капитала в обороте. Ухудшение значения показателя на 1,2 также свидетель­ствует о нарастании финансовой неустойчивости предприятия.

6. Значение коэффициента обеспеченности оборотными средства­ми за рассматриваемый период увеличилось на 0,28 пункта и соста­вило 2,8 месяца. Это означает, что длительность одного оборота обо­ротных средств несколько возросла и составила 2,8 месяца.

7. Значение коэффициента оборачиваемости суммы оборотных средств снизилось за рассматриваемый период на 1,49 и составило на конец отчетного периода 3,27, т.е. наблюдается некоторое замедле­ние оборачиваемости оборотных средств с 4,76 оборота в год до 3,27 оборота в год.

8. Указанные изменения оборачиваемости оборотных средств свя­заны с некоторым замедлением оборота запасов и средств «в произ­водстве», составляющих основную часть оборотных средств. Продол­жительность оборота дебиторской задолженности и оборотных средств «в расчетах» не изменилась и составляет 0,72. Это означает, что средние сроки расчетов с предприятием составляют около 1 ме­сяца.

9. Проведенный анализ свидетельствует о высокой финансовой за­висимости ОАО «Большие машины» от заемных источников финан­сирования, обусловленной низким фактическим уровнем собствен­ного капитала. Это позволяет сделать вывод о низкой финансовой устойчивости предприятия, причем динамика показателей свидетель­ствует о нарастании негативных процессов. Кроме того, сравнение показателей деловой активности и показателя степени платежеспо­собности по текущим обязательствам (9,4 месяца) свидетельствует, что наблюдается значительная диспропорция средних сроков, в ко­торые потребители рассчитываются с предприятием, и сроков расчета самого предприятия по своим обязательствам.

10. Отметим, что рассмотренные в параграфе 30.2 показатели общей степени платежеспособности и ее распределение по виду задол­женности, представляющие собой значения обязательств, отнесен­ные к среднемесячной выручке, являются показателями средних сроков оборота по соответствующей группе обязательств пред­приятия.

Наименование показателя	На начало периода	На конец периода
Показатели финансовой устойчивости
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала	1,2	2,9
Коэффициент автономии	0,46	0,26
Собственный капитал в оборотных средствах	-219789	-317203
Доля собственного капитала в оборотных средствах	-2,4	-2,4
Коэффициент маневренности собственного капитала	-0,84	-2,04
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	0,00	0,00
Показатели деловой активности
Коэффициент обеспеченности оборотными средствами	2,52	2,80
Коэффициент оборачиваемости суммы оборотных активов	4,76	3,27
Продолжительность периода оборачиваемости запасов	1,65	1,69
Продолжительность периода оборачиваемости дебиторской задолженности	0,72	0,72
Коэффициент оборотных средств в производстве	1,80	2,08
Коэффициент оборотных средств в расчетах	0,72	0,72

Дата добавления: 2015-04-29