Увеличение стоимости компании от продажи или выделения части бизнеса

Цели:

- освободиться от низкорентабельных направлений,

- способствовать концентрации усилий и капитала на основных перспективных направлениях,

- экономия ресурсов и получение свободных средств.

Инструменты дробления бизнеса:

- Дивестирование – продажа части компании внешнему покупателю,

- продажа доли или пакета акций в акционерном капитале,

- отпочкование – создание новой дочерней фирмы для отдельных направлений.

- разделение – разбивается вся компания на самостоятельные компании, материнская компания перестает существовать.

Задача 1.

Рассчитайте цену предприятия Х балансовым методом с учетом гудвилла.

Наименование статьи	сумма,, ден.ед.
актив
Денежные средства
дебиторская задолженность
Товарные запасы
Здание, земельный участок
Оборудование
Итого
пассив
Всего обязательств
Собственный капитал
Итого

Анализ работы предприятия Х показал, что 15 % дебиторской задолженности – безнадежные долги, 7 % товарных запасов устарело и может быть продано только за 10 % от стоимости, земля и здание согласно акту оценки стоит 5000 ден.ед, оборудование соответствует остаточной стоимости по балансу.

Чистая прибыль предприятия 2000 ден. единиц. Средняя рентабельность активов по отрасли 17 %.

Задача 2. Рассчитайте ценупредприятия У сравнительным методом, если чистая прибыль составляет 600 тыс.руб., износ 150 тыс.руб, балансовая стоимость имущества 2000 000 руб.

Мультипликатор предприятий-аналогов	Значение
цена / чистая прибыль
цена / CF (чист приб+аморт-я)
цена/балансовая стоимость активов

Удельный вес мультипликатора выбрать на усмотрение эксперта.

Задача 3. Рассчитайте стоимость компании-цели рыночным методом на основе мультипликатора P/EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов, амортизации).

Средние показатели по компаниям-аналогам:

Чистая прибыль – 1000, налоги – 350, проценты – 120,

Амортизация – 80, заемный капитал – 1500, цена приобретения 5000. EBITDA компании-цели – 2000.

Задача 4. Рассчитайте стоимость компании Z, если известно, что первоначальный вложенный капитал состовлял 5 млн.руб, ожидаемая доходность инвестиций 25 %, средневзвешанная цена капитала 18 %, темп роста 10 % за год.

Слияния и присоединения (поглощения) M&A

Слияние – возникновение новой компании на базе двух или нескольких ранее самостоятельных.

Присоединение (поглощение) = прекращение деятельности одной компании и передача прав на имущество и ведение деятельности другой компании.

Ст.16,17 Закона «Об акционерных обществах»

Виды слияний и поглощений

Горизонтальные	Вертикальные	Латеральные (конгломератное)
Одна отрасли и один продукт	Смежные технологически	Несвязанные производства
Уязвимы для антимонопольного законодательства	Требуют высокой технологической совместимости	Объединения с изменяемой структурой

Формы слияний и поглощений

Слияния и поглощения	СП	Альянс или контракт
Покупка компании или большого пакета акций	Образование совместного предприятия	Заключение контрактов на определенный временной промежуток
Предполагает интеграцию на долгосрочный период	Риск ограничен данным проектом	Можно расторгнуть при смене обстоятельств.

Возможные выгоды слияний и поглощений.

1. увеличение рынков сбыта, влияния в отрасли, повышение конкурентных преимуществ.

2. диверсификация снижает корпоративные риски и стабилизирует денежные потоки.

3. улучшение доступа к капиталу, повышение инвестиционного потенциала компании.

4. повышение качества управления.

5. Эффект операционного синергизма (увеличение объема продаж за счет покупки уже готовой фирмы дешевле, чем новое строительство и ввод мощностей, снижение издержек за счет эффекта масштаба).

6. Эффект финансового синергизма (налоговые преимущества - % за кредит для покупки другой фирмы и большая амортизация, объединение компаний с «пассивными» деньгами и компаний, имеющих высокодоходные проекты.

Как оценить целесообразность присоединения или слияния?

1. Размеры выгоды и вероятность получения выгоды.

2. Цена компании цели.

3. В интересах ли акционеров M&A.

При процедуре анализа сделок M&A изучаются:

- уставные документы,

- финансовые отчеты,

- рынки продукции компании,

- нематериальные активы, прежде всего лицензии и патенты,

- материальные активы, включая обремененные,

- правоустанавливающие документы на недвижимость,

- все виды имеющихся контрактов и контрактов в стадии разработки,

- взятые кредиты,

- трудовые соглашения, планы пенсионного и социального обеспечения,

- страховые соглашения,

- наличие судебных исков против компании и инициированных компанией.

Критерием целесообразности может быть увеличение EVA, EPS, разница между увеличением рыночной цены компании после слияния и расходов на приобретение компании

Дата добавления: 2015-03-31