Оцінка ефективності бізнес-проекту за традиційною схемою оцінки, млн. грн

Прогноз грошових потоків за традиційною схемою оцінки ефективності, млн. грн.

Оцінка ефективності бізнес-проекту за схемою власного капіталу, млн. грн.

Показники	Роки
Чистий грошовий потік	-86,45	35,23	44,31	55,21	66,31	77,59	158,46
Коефіцієнт дисконтування (ставка дисконту 18 %)	1,00	0,85	0,72	0,61	0,52	0,44	0,37
Дисконтований грошовий потік	-86,45	29,86	31,83	33,61	34,20	33,91	58,70
Кумулятивний дисконтований грошовий потік	-86,45	-56,59	-24,77	8,84	43,04	76,96	135,66

Чиста приведена вартість проекту становить 135,66 млн. грн., це більше нуля, тому проект можна прийняти до впровадження.

Внутрішня норма рентабельності становить 56%, це більше ніж ставка дисконту – 18%, а значить проект прийнятний до впровадження і до того ж має значний запас міцності (56-18=38%).

Із таблиці ми бачимо, що дисконтований період окупності складає 2+24,77/33,61=2,737 років. Це менше ніж тривалість проекту, і тому проект можна прийняти за цим критерієм.

Традиційна схема розрахунку показників ефективності передбачає:

- в якості показника дисконту при оцінці NPV проекту використовується середньозважена вартість капіталу (WACC);

- в якості інвестицій використовується загальна сума всіх інвестицій бізнес-проекту;

- в процесі прийняття рішення на основі IRR – метода, значення внутрішньої норми рентабельності проекту порівнюється із WACC (проект приймається, якщо IRR>WACC);

- при прогнозі грошових потоків не враховуються процентні платежі і погашення основної частини кредитної інвестиції.

Прогноз грошових потоків проводиться згідно зі схемою, що представлена в наступній табл.

Таблиця

Показники	Роки
Чистий прибуток до нарахування податків і процентів	56,45	71,51	87,01	102,98	119,43	136,38
Податок на прибуток	14,11	17,88	21,75	25,75	29,86	34,09
Чистий прибуток	42,34	53,63	65,26	77,24	89,57	102,28
Амортизація	20,44	20,44	20,44	20,44	20,44	20,44
Вивільнення оборотних коштів	-	-	-	-	-	55,82
Залишкова вартість основних засобів	-	-	-	-	-	13,63
Зміни дебіторської заборгованості	-	3,30	3,40	3,50	3,61	3,71
Зміни товарно-матеріальних запасів	-	3,09	3,19	3,28	3,38	3,48
Зміни кредиторської заборгованості	-	4,74	4,89	5,03	5,18	5,34
Чистий грошовий потік	62,78	72,42	84,00	95,93	108,21	190,32

В табл. проведено оцінку бізнес-проекту за традиційною схемою оцінки ефективності.

Таблиця

Показники	Роки
Чистий грошовий потік	-192,103	62,78	72,42	84,00	95,93	108,21	190,32
Коефіцієнт дисконтування (ставка дисконту 20,2 %)		0,83	0,69	0,58	0,48	0,40	0,33
Дисконтований грошовий потік	-192,103	52,23	50,13	48,37	45,95	43,13	63,10
Кумулятивний дисконтований грошовий потік	-192,103	-139,87	-89,75	-41,38	4,58	47,71	110,81

Чиста приведена вартість проекту становить 110,81 млн. грн., це більше нуля, тому проект можна прийняти до впровадження.

Внутрішня норма рентабельності становить 56%, це більше ніж ставка дисконту – 20,2%, а значить проект прийнятний до впровадження і до того ж має значний запас міцності (56-20,2=35,8%).

Із таблиці ми бачимо, що дисконтований період окупності складає 3+41,38/45,95=3,9 років. Це менше ніж тривалість проекту, і тому проект можна прийняти за цим критерієм.

В тому випадку, коли проект визначиться не ефективним, потрібно визначити найбільше значення вартості власного капіталу, при якому проект стає ефективним. Для цього потрібно побудувати фінансовий важіль проекту (рис.). Таким чином, при ставці дисконту 56% - чиста приведена вартість проекту дорівнює нулю, а при зменшенні цього значення – буде поступово зростати у відповідності із тенденцією, що показано на фінансовому профілі проекту (рис.).

Рис. Фінансовий профіль бізнес-проекту

Самостійна робота № 6

Дата добавления: 2015-05-26