Обыкновенные

I.

Именные ценные бумаги

1. Акции

2. Облигации

Акция - эмиссионная ц.б., закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. (ст. 2 ФЗ «О рынке ц.б.»).

Выпуск акций м.осуществляться лишь акционерными обществами, к-ые таким образом формируют свой уставный капитал. «Уставный капитал общества составляется из номи­нальной стоимости акций общества, приобретенных акционера­ми» (ст. 25 ФЗ «Об АО»). При учреждении общества все его акции д.б. разме­щены среди учредителей.

Акция легитимирует своего владельца в качестве субъекта выраженного в ней права, если его имя названо в бумаге, а кро­ме того, внесено в реестр акционеров общества (ст. 44 ФЗ «Об АО»).

Принципиальная особенность АО, отли­чающая их от других обществ и товариществ, заключается в том, что из него можно выйти, только передав (продав, пода­рив и т.д.) свои акции третьему лицу. Это означает, что при выходе из АО нельзя требовать от АО, чтобы оно приобрело у акционера его ак­ции. Как отмечал Г.Ф. Шершеневич, «пока товарищество су­ществует, акционер не имеет права требовать раздела его имуществ». Сформировав свой уставный капитал, АО не сможет утратить его по причине выхода из него участников. Из этого основополагающего принципа есть исключение, предусмотренное ст. 75 ФЗ «Об АО». На основании этой статьи акционе­ры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случае реорганизации общества; совершения крупной сделки, реше­ние об одобрении к-ой принимается в соответствии с п. 2 ст. 79 вышеуказанного Закона, а т. внесения изм-ий и доп-ий в устав общества либо принятия устава в новой ред-ии, ограничивающих их права, если они голосовали против принятия соответствующего решения либо не участво­вали в голосовании по этим вопросам. При отказе или уклонении общества от выкупа акций акционер вправе обратиться в суд с требованием об обязании общества выкупить акции. В постановлении Пленума ВС РФ и Пленума ВАС РФ от 02.04.1997 «О некоторых вопросах применения ФЗ «Об АО»» указано, что при рассмотрении таких споров необходимо иметь в виду, что перечень оснований, дающих ак­ционеру право требовать выкупа обществом принадлежащих данному акционеру акций, установленный ст. 75 ФЗ «Об АО», явл. исчерпываю­щим. С исками об обязании общества выкупить акции в случа­ях, предусмотренных настоящей ст., м. обращаться владельцы привилегированных акций, если они имеют право участвовать в ОСА с правом голоса. В решении суда об обязании акционерного общества выкупить акции необходимо указать количество и тип (категорию) ак­ций, подлежащих выкупу.

Виды акций:

2) привилегированные. Привилегированные акции в свою очередь подразделяются на типы в соответствии с тем объемом прав, которые они предос­тавляют своим владельцам.

Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества имеют право участвовать в общем собрании акционеров с пра­вом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общест­ва - право на получение части его имущества. Предоставляемый обыкновенной акцией набор прав полностью соответствует пра­вам, принадлежащим участникам хозяйственных обществ и то­вариществ в соответствии со ст. 67 ГК РФ. Каждая обыкновен­ная акция общества предоставляет ее владельцу одинаковый объем прав (ст. 31 ФЗ «Об АО»). Некоторые права возникают лишь у акционеров, к-ые владеют определенным количеством акций; напр., акционеры, владеющие не менее чем 2% голосующих акций общества, имеют право вносить предложения в повестку дня годового ОСА общества (п. 1 ст. 53); акционеры, владеющие не менее чем 10% голосующих акций общества, имеют право требовать от совета директоров прове­дения внеочередного ОСА общества, а в случае отказа в этом они имеют право созыва такого собрания (п. 1,8 ст. 55); акционеры, владеющие не менее чем 1% обыкно­венных акций общества, вправе обратиться в суд с иском к чле­ну совета директоров, единоличному исполнительному органу, члену коллегиального исполнительного органа общества (п. 5 ст. 71 ФЗ «Об АО»).

Существует большая разница м/ж рядовыми акционерами и владельцами контрольного пакета акций. Прочный контроль подразумевает обладание большинством акций. Контрольный пакет в собственном смысле слова - это 50% акций плюс одна акция. Но так распределялся контрольный пакет в начальный период становления акционерного дела. Опыт показал, что при рассредоточении, распределении акций среди большого числа мелких акционеров эффективно контролировать деятельность акционерного общества можно и при меньшем количестве ак­ций.

В настоящее время в мировой практике выделяются две модели распределения акций, к-ые условно называются «англосаксонская» и «континентальная».

Для англосаксонской модели характерно следующее: 20-30% акций иммобильны, надолго оседают в немногих руках, форми­руют контрольные пакеты; 70-80%, напротив, подвижны, нахо­дятся на рынке и переходят от одного владельца к другому.

При континентальной модели у постоянных владельцев со­средоточено 70-80% акций, а 20-30% находятся, на рынке и рас­сматриваются как объект временного размещения средств.

Главное отличие м/д этими моделями заключается в сле­дующем: первая модель допускает, что из акций, обращающихся на рынке, м. сформировать новый контрольный пакет акций - больший, чем имеющийся, и таким образом отстранить прежнее руководство, получив реальную власть. При англосаксонской мо­дели распределения акций интересы рядовых акционеров в боль­шей степени защищены, чем при континентальной модели. Про­дажа крупных пакетов акций отличается от обычных биржевых сделок, продаются они по более высоким ценам, поскольку про­даются не просто акции, а реальная экономическая власть.

Российское акционерное зак-во содержит нормы, направленные на защиту прав акционеров при скупке контроль­ного пакета крупных акционерных обществ. Лицо, имеющее намерение самостоятельно или совместно со своим аффилированным лицом (лицами) приобрести 30% и более размещенных обыкновенных акций общества с числом акционеров более 1000, с учетом количества принадлежащих ему акций, обязано не ра­нее чем за 90 дней и не позднее чем за 30 дней до даты приобре­тения акций направить обществу письменное уведомление о на­мерении приобрести указанные акции (ч. 1 ст. 80 ФЗ «Об АО»). Это императивное пра­вило, которое д.б. выполнено, даже если оно не преду­смотрено уставом или решением ОСА, в следующих случаях:

1) когда лицо, не владеющее обыкновенными акциями данного общества, намеревается приобрести 30% и более его размещенных акций;

2) когда лицо уже владеет определенным количеством обыкновенных акций данного общества и собирается приобрести еще некоторое количество этих акций, при условии, что общее количество обыкновенных акций этого общества, которое образуется у лица в результате предстоящей сделки, составит 30% и более всех его размещенных акций.

Лицо, к-ое уже приобрело 30% и более размещенных обыкновенных акций общества, в течение 30 дней с даты при­обретения обязано в письменной форме предложить акционе­рам продать ему принадлежащие им обыкновенные акции и эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в обыкновенные акции, по рыночной цене, но не ниже средневзвешенной цены за 6 мес., предшествующих дате приобретения. Это правило носит диспозитивный характер и м.б. измене­но уставом общества или решением ОСА. Акцио­нер вправе принять предложение о приобретении акций в срок не более 30 дней с момента получения предложения. Приобре­тение и оплата таких акций д.б. осуществлены не позднее 15 дней с даты принятия акционером соответствующе­го предложения.

Для лица, приобретшего 30% и более обыкновенных акций общества с нарушением таких требований, предусмотрены не­благоприятные последствия. Оно вправе голосовать на общем собрании акционеров только теми акциями, общее количество которых не превышает количества акций, приобретенных им с соблюдением установленных требований (п. 6 ст. 80 ФЗ «Об АО»).

Указанные правила распространяются на приобретение каж­дых 5% размещенных обыкновенных акций свыше 30% разме­щенных обыкновенных акций общества (п. 7 ст. 80 ФЗ «Об АО»).

Устанавливая нормы о праве акционеров требовать выкупа принадлежащих им акций крупными акционерами, законодатель преследовал цель обеспечить права акционеров, а также защи­тить акционеров от фин-ой агрессии, однако вряд ли ст. 80 ФЗ «Об АО» м. обеспечить достижение этой цели. Одним из способов скупки крупных пакетов акций в обход установленного правила явл.совершение таких д-ий ин­вестором не самостоятельно, а через свои дочерние общества.

АО вправе выпускать привилегированные акции, номинальная стоимость различных привилегированных акций не д. превышать 25% от уставного капитала акцио­нерного общества. Владельцам привилегированных акций га­рантируется выплата фиксированного дивиденда и преимущест­венное по сравнению с владельцами обыкновенных акций право на получение имущества, оставшегося после ликвидации обще­ства.

По общему правилу, привилегированные акции общества не предоставляют права голоса на ОСА. Из этого правила есть исключения:

1) акционеры - вла­дельцы привилегированных акций участвуют в ОСА с правом голоса при решении вопросов о реоргани­зации и ликвидации общества;

2) владельцы привиле­гированных акций определенного типа приобретают право го­лоса при решении на ОСА вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничи­вающих их права, а также о предоставлении владельцам иного типа привилегированных акций преимуществ в очередности вы­платы дивиденда и (или) ликвидационной стоимости;

3) владельцы привилегированных акций, размер дивидендов по к-ым определен в уставе общества, за искл. вла­дельцев кумулятивных акций, имеют право участвовать в об­щем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за годовым ОСА, на к-ом независимо от причин не б. принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по акциям этого типа;

4) владельцы кумулятивных привилегированных акций имеют право участвовать в ОСА с правом голо­са по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за годо­вым ОСА, на к-ом д.б. быть принято решение о выплате по этим акциям в полном раз­мере дивидендов, если такое решение не б. принято или бы­ло принято решение о неполной выплате дивидендов.

Привилегированные акции могут в случаях, предусмотрен­ных уставом, конвертироваться в обыкновенные акции, но обыкновенные акции не могут конвертироваться в привилегиро­ванные.

Появление привилегированных акций вызвано стремлением акционерных обществ аккумулировать денежные средства, пре­доставляя в то же время вкладчикам минимальную возможность лично участвовать в управлении. Выпуск привилегированных акций позволяет привлекать деньги и не допускать посторонних лиц к управлению. Впервые, как отмечал И.Т. Тарасов, привиле­гированные акции были выпущены английской акционерной компанией Great Northern Railway еще в 1849 г. С тех пор они все время подвергались критике. Например, И.Т. Тарасов ут­верждал, что привилегированные акции не соответствуют сущ­ности АО. Г.Ф. Шершеневич считал, что привилегированные акции в значительной степени искажают истинное значение акций.

В настоящее время отрицательное отношение к привилеги­рованным акциям также отмечается в юридической литерату­ре. Так, Д.В. Ломакин подчеркивает, что владельца привилегированной акции вряд ли м. назвать полноправным участ­ником АО, он явл. его кредитором, а само существование привилегированных акций не соответст­вует акционерной форме предприним. д-ти, поскольку если бы все акции, выпускаемые эмитентом, были привилегированными, то эмитент перестал бы функциониро­вать как АО в традиционном понимании этого термина.

АО вправе по результатам первого квар­тала, полугодия, девяти месяцев, финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов. Дивиденды выпла­чиваются из чистой прибыли общества. По привилегированным акциям дивиденды м. выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов общества.

Решение о выплате дивидендов, их размере и форме прини­мается ОСА, при этом размер дивидендов не м.б. больше рекомендованного советом ди­ректоров.

Обязанность выплачивать дивиденды у АО возникает только после принятия решения об их выплате (объявлении), до этого существует лишь право акционерного общества. В юридической литературе высказано мнение, что право на дивиденд существует у акционеров и до объявления дивидендов, но только это право особого рода - членское право, корпоративное право на дивиденд, требовать принудительного осуществления которого нельзя. Впоследствии, после объявле­ния дивидендов, это право переходит в одноименное обязатель­ственное право, исполнения которого можно требовать в судебном порядке. Только потому, что акционер имеет корпоративное право на дивиденд, впоследствии он может приобрести обяза­тельственное право, т.е. кредиторское право на дивиденд производно от корпоративного права на дивиденд. Право на получение дивиденда у акционера (и соответст­венно обязанность АО по выплате дивиден­да) возникает при наличии сложного юр-го состава, по­следним юридическим фактом к-го является принятие ОСА общества решения о выплате ди­видендов.

Срок выплаты дивидендов определяется уставом общества или решением общего ОСА о выплате дивиден­дов. Если срок выплаты не определен ни в уставе, ни в решении общего собрания, то срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня объявления дивидендов.

В соответствии с п. 1 ст. 42 ФЗ «Об АО» общество обязано выплатить акционерам объявленные дивиденды. В случае задержки их выплаты акцио­нер вправе обратиться в суд с иском о взыскании с общества причитающихся ему сумм (п. 13 постановления Пленума ВС РФ и Пленума ВАС РФ от 2 апреля 1997 г. № 4/8; далее - По­становление).

Когда дивиденды за соответствующий период обществом не объявлены, акционер - владелец обыкновенных акций и акционер - владелец привилегированных акций, по к-ым размер дивиденда не определен уставом, не имеют осно­ваний требовать взыскания их с общества, поскольку принятие решения о начислении дивидендов или невыплате их за опреде­ленный период явл. правом общества.

Не подлежат взысканию дивиденды полностью или частично по искам акционеров - владельцев привилегированных акций, размер которых определен уставом, если общим собранием ак­ционеров принято решение о невыплате или неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям данного типа. В ст. 43 ФЗ «Об АО» пере­числены случаи, когда общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов. Такие решения не м. приниматься до полной оплаты уставного капитала общества; если на момент выплаты дивидендов общество отвечает призна­кам несостоятельности (банкротства) или указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов и в дру­гих случаях, указанных в названной статье. Во всех этих случа­ях требования акционеров о выплате дивидендов не м. при­знаваться обоснованными (п. 13 Постановления). Ответствен­ность члена совета директоров, исполнительного органа обще­ства и его членов, управляющей организации или управляющего за незаконную выплату дивидендов, повлекшую убытки для ак­ционерного общества, должна наступать в соответствии со ст. 71 ФЗ «Об АО», а ес­ли эти действия привели к банкротству общества, то в соответ­ствии с ч. 4 ст. 56 ГК РФ.

Следует учитывать, что доходы акционера не ограничивают­ся получением дивидендов. Они могут быть получены за счет разницы м/д номинальной стоимостью акции и ее курсовой стоимостью при продаже ц.б. на биржевом рынке, более того, как отмечается в эк-ой лит-ре, 1-ое место среди доходов акционера начинает прочно занимать до­ходность по акциям, складывающаяся за счет прироста их кур­совой стоимости.

Право на ликвидационную квоту имеет определенное сход­ство с правом на дивиденд:

Ø и в том, и в другом слу­чае акционер получает часть имущества общества.

Ø акционеры, особенно держатели крупных пакетов акций, своими действиями способствуют возникновению этих прав, например при голосовании об утверждении размера дивидендов и назна­чении его к выплате, а также по вопросу о ликвидации общества.

Отличия этих правомочий:

Ø источником выплаты дивидендов служит чистая прибыль, а ликвидационная квота выплачивается за счет всех имеющихся у общества средств. Ликвидируемое ЮЛ, как пр., не имеет чистой прибыли.

Ø осу­ществление акционером права на дивиденд не означает прекра­щения членских отношений; получив же долю в имуществе ли­квидируемого юр. лица, он выходит из состава членов АО, к-ое прекращает свою деятель­ность.

Акции по российскому законодательству м.б. свобод­но обращающимися либо с ограниченным кругом обращения. Оборот акций ЗАО существенно ограничен по сравнению с акциями ОАО. В ОАО акционеры м. отчуждать принадлежащие им акции без согласия др. акционеров этого общества.

В ЗАО акции распределяются только среди его учредителей или иного, заранее определенного круга лиц. Такие акции нельзя предлагать для приобретения не­ограниченному кругу лиц. При выходе из закрытого акционер­ного общества акционер должен предложить акции остающимся акционерам по цене предложения другому лицу. Акционеры ЗАО пользуются правом приобре­тения акций, продаваемых другими акционерами этого общест­ва, по цене предложения третьему лицу пропорционально коли­честву акций, принадлежащих каждому из них (п. 3 ст. 7 ФЗ «Об АО»).

ВС РФ и ВАС РФ разъяс­нили, что преимущественное право акционеров на приобретение акций ЗАО носит императивный характер и не м.б. ограничено договором о создании общества / его уставом.

Преимущественное право на приобретение акций появляется у акционеров при условии, если они согласны приобрести акции по цене предложения другому лицу. Если цена, по к-ой ак­ционеры закрытого акционерного общества изъявляют готов­ность приобрести акции, ниже цены предложения другому лицу, акционер вправе продать их другому лицу.

У акционеров нет преимущественного права на приобретение акций в случае их безвозмездного отчуждения (по договору да­рения) либо перехода акций в собственность другого лица в по­рядке универсального правопреемства (п. 7 Постановления). Та­кое же преимущественное право на приобретение акций может быть предусмотрено уставом и для акционерного общества, но только тогда, когда акционеры не использовали своего преиму­щественного права на приобретение акций. Если преимущест­венное право акционеров (акционерного общества) нарушено, они могут обратиться в суд с требованием о переводе прав и обязанностей покупателя на них.

Российское зак-во предусматривает, что акции м.б. только именными, выпуск предъявительских акций в наст. время не допускается (ч. 2 ст. 25 ФЗ «Об АО», ст. 2 ФЗ «О рынке ц.б.»).

Новеллой изменений, внесенных в ФЗ «Об АО», является появление дробных акций. Если при осуществлении преимущественного права на приобре­тение акций, продаваемых акционером общества, при осуществ­лении преимущественного права на приобретение дополнитель­ных акций, а также при консолидации акций приобретение ак­ционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (дробные акции).

Дробная акция предоставляет акционеру - ее владельцу пра­ва, предоставляемые акцией соответствующей категории (ти­па), в объеме, соответствующем части акции, которую она со­ставляет.

Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. В случае, если одно лицо приобретает две и более дробные акции одной категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций (п. 3 ст. 25 ФЗ «Об акционерных обществах»).

В юридической литературе отмечалось, что появление в оте­чественном акционерном законодательстве дробных акций не обусловлено объективной необходимостью и не имеет серьезно­го научно-теоретического обоснования. B.C. Ем и Д.В. Ломакин считают, что их введение не соответствует действующему гр-му зак-ву. Действительно, каждая ц.б. предоставляет определенную совокупность прав, к-ые в комплексе и определяют ее содержание. Эта совокупность прав, по общему правилу, д.б. неделимой. Нововведение дробных акций не согласуется с положением о неделимости ц.б.

Специальное право «золотая акция» в соответствии с ФЗ «О приватизации государственного и муници­пального имущества», как и прежде, не является ни акцией, ни ценной бумагой вообще.

Дата добавления: 2015-05-31