Приклад 1

Необхідно здійснити аналіз двох проектів А і Б, які мають однакову тривалість реалізації (п'ять років) і ціну капіталу І2 %. Необхідні інвес­тиції: для проекту А — 400 грн, для проекту Б — 420 грн. Грошові по­токи і результати розрахунків наведено в табл. І2.4.

Слід зазначити, що знижувальний коефіцієнт визначають експерт­ним шляхом. Так, для проекту А надходження грошових коштів у пер­шому році становило 100 грн з імовірністю 0,60 грн, тому зараховуєть­ся для відкоригованого потоку величина 60 грн (100 * 0,6).

Результати розрахунків свідчать, що проект А є більш привабливим, оскільки має більше, ніж проект Б, значення NРV. Однак якщо врахову­вати ризик, пов'язаний з реалізацією проектів, то доцільно віддати пе­ревагу проекту Б, який є менш ризикованим.

У формуванні організаційно-методичних підходів проведення оцінки ефективності та окупності капітальних вкладень особливе місце займає розробка методики здійснення аналізу інвестицій­ної чутливості. Метою аналізу чутливості проекту є визначення рівня впливу окремих факторів, що варіюються, на його фінансо­ві показники. Такий аналіз здійснюють на етапі планування, коли необхідно прийняти рішення відносно основних параметрів про­екту. Ці параметри оцінюють з погляду ризику та їх впливу на можливість реалізації проекту.

Аналіз чутливості проводять у такій послідовності:

21. здійснюють вибір ключового показника ефективності інвес­тицій, яким може виступати внутрішня норма прибутку ІRRабо чистий приведений дохід;

22. формують перелік факторів, по яких досліджуватиметься сила впливу їх зміни на результативний показник.

До факторів, що варіюються, відносять:

93.обсяг продажу після введення в дію інвестиційного об'єкта;

94.ціну продукції, послуг;

95.темп інфляції;

96.необхідний обсяг капітальних вкладень;

97.змінні витрати на випуск продукції;

98.постійні витрати;

99.ставку відсотка на банківський кредит;

100.потребу в оборотному капіталі;

3) обирають «базовий» варіант, при якому всі досліджува­ні фактори приймають свої початкові значення. Після цього значення одного з факторів варіюються в певному інтервалі при фіксованих значеннях інших параметрів. При цьому оцін­ка чутливості починається з найбільш важливих факторів, за­даючи певні обмеження показникам, що варіюються. Ці обме­ження відповідають песимістичному та оптимістичному сце­наріям;

4) оцінюють вплив зміни факторів на ключові показники ефек­тивності проекту.

Показник чутливості розраховують як відношення відсотко­вих змін критерію — обраного показника ефективності інвести­цій (відносно базисного варіанта) до зміни значення фактора на один відсоток.

Розглянемо логіку і техніку оцінки чутливості чистого приве­деного доходу NPVдо зміни на один відсоток лише одного фак­тора, наприклад ціни продукції, при незмінному рівні всіх інших факторів.

Дата добавления: 2015-05-26