Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

Суть этой политики состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих акти­вов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов дея­тельности испытывают неодинаковые потребности в текущих акти­вах для поддержания заданного объема реализации, а с другой сто­роны — в определении величины и структуры источников финан­сирования текущих активов.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стиму­лируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность — удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов вы­сок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, — это признаки агрессивной политики управления текущими акти­вами, которая в практике финансового менеджмента получила меткое название «жирный кот». Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную эко­номическую рентабельность активов.

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их — удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости обо­ротных средств краток — это признаки консервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей эко­номии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рен­табельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «центристской позиции» — это умеренная политика управления текущими активами. И эконо­мическая рентабельность активов, и риск технической неплате­жеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления теку­щими актинами должна быть под стать соответствующая политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами. Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повыша­ется уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздейст­вия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной по­литики управления текущими пассивами (см. ниже).

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприя­тия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финанси­руются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пасси­вами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Выбор соответствующих источников фи­нансирования оборотных активов в конечном итоге опре­деляет соотношение между уровнем эффективности ис­пользования капитала и уровнем риска финансовой устой­чивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финанси­рованием оборотных активов.

Каким же образом определить размер средств, могущих быть помещенными на депозит или в рыночные ценные бумаги без повышения риска разрыва ликвидности и, разумеется, при­быльно? Этот вопрос решается через расчет той части выручки от реализации, которая, по всей вероятности, не понадобится на протяжении срока депозита или иного вложения, если тенденции прошлого периода жизни предприятия в основном сохранятся:

СУММА ВОЗМОЖНОГО = ОЖИДАЕМАЯ ВЫРУЧКА х

Дата добавления: 2015-05-26