Лекция 13. Управление денежными средствами. Управление запасами

Денежные средства обладают ликвидностью, но не приносят процента. Ценные бу­маги приносят процент, но их нельзя использовать для покупки вещей. Как финансо­вый менеджер, вы должны стремиться к тому, чтобы поддерживать денежный остаток на таком уровне, где предельная стоимость ликвидности равна предельной стоимости процента, который вы могли бы заработать на ценных бумагах.

Деньги — это всего лишь один из видов сырья, необходимого для ведения бизнеса. Очень накладно держать капитал связанным в крупном запасе сырья, тогда как он мог бы приносить процент. Так зачем вообще держать запасы? Почему не заказывать сырье и материалы только по мере необходимости? Потому что постоянно делать закупки маленькими партиями тоже накладно. Ваша задача — найти баланс между хранением слишком большого запаса денежных средств (с учетом упущенного на этих деньгах процента) и слишком частым пополнением мелкого запаса (с учетом дополнительных административных издержек). При высоких процентных ставках вы захотите держать относительно небольшой запас денежных средств. Если же ваша потребность в деньгах отличается непостоянством, а на операциях с ценными бумагами вы несете высокие издержки, лучше держать относительно крупный денежный запас.

Когда у вас временно скапливается больше денег, чем требуется для текущих нужд, вы можете инвестировать излишек на денежном рынке. Денежный рынок предлагает широчайший выбор инвестиционных инструментов, различающихся степенью ликвид­ности и риска. Следует помнить, что процентные ставки по таким инвестициям часто котируются на дисконтной основе. Их доходность, при начислении сложного процен­та, всегда выше объявленного дисконта.

Вот основные разновидности инвестиций денежного рынка в США: векселя Казначейства США; векселя федеральных ведомств; не облагаемые налогом краткосрочные муниципальные бумаги; срочные депозиты и депозитные сертификаты; соглашения о продаже с обратным выкупом; коммерческие билеты; банковские акцепты.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей формуле:

ДАmin = ПР_да/О_да

где ДАmin — минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;

ПР_да - предполагаемый объем платежного оборота по те­кущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

О_да - оборачиваемость денежных активов (в разах) в ана­логичном по сроку отчетном периоде (она может быть скорректирована с учетом планируемых меро­приятий по ускорению оборота денежных активов).

В практике зарубежного финансового менеджмента применя­ются и более сложные модели определения минимального, опти­мального, максимального и среднего остатков ДА, которые ис­пользуются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования денеж­ных средств не может быть разработан в помесячном (подекад­ном) разрезе.

Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки ДА на пред­стоящий период определяются в следующих размерах:

а) минимальный остаток ДА принимается нулевым;

б) оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывает­ся по формуле:

ДА_мах=√2*Р_к*О_да/СП_кфв

где ДА_мах — оптимальный остаток ДА в планируемом периоде;

Р_к — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложе­ниями;

О_да — общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СП_кфв — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выражен­ная десятичной дробью).

в) средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимально­го) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера-Орра остатки денежных ак­тивов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

а) минимальный остаток денежных активов принимается в раз­мере минимального их резерва в отчетом периоде (это значение должно быть выше нуля);

б) оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле:

ДА_опт=³√3* Р_к*ОТ²_да/4* СП_кфв

где ОТ - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.

в) максимальный остаток денежных активов в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере ДА_опт. Превы­шение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вло­жения;

г) средний остаток денежных активов рассчитывается в этом случае по формуле:

ДА_ср= (Даmin ⁺ ДА_мах)/2

ДА_ср — средний остаток денежных активов в плани­руемом периоде;

Даmin, ДА_мах — соответственно минимальный и максимальный остатки денежных активов, рассчитанные ранее.

Дата добавления: 2015-05-26