КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Методы финансирования капитальных вложений
Пример Предприятие установило технологическую линию стоимостью 60 млн. руб. Возможны два варианта начисления амортизации стоимости оборудования при норме дисконта 0,2 (или 20%): 1) за 1 год; 2) за 3 года. При первом варианте ЧДД за счет амортизации составит: ЧДД= При втором варианте: ЧДД=
Таким образом, эффект первого варианта в 1,2 раза выше, чем второго. Выгода предприятия от ускоренной амортизации, т. е. использования минимальных амортизационных сроков, а следовательно, и максимальных норм амортизации, очевидна. При дефиците собственных средств для финансирования капиталовложений предприятие вправе привлекать кредиты банков, а также средства, мобилизуемые на фондовом рынке. Государственные инвестиции финансируют за счет бюджетных средств, предоставляемых на безвозмездной и возвратной основе (в форме бюджетных кредитов).
При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятие вправе рассмотреть пять основных методов финансирования капитальных вложений: -самофинансирование (самоинвестирование); -акционирование (выпуск собственных акций); -кредитное финансирование; -финансовый лизинг; -комбинированное (смешанное) финансирование. Наиболее перспективным представляется метод самофинансирования. Для определения доли собственных средств в общем объеме капиталовложений можно использовать коэффициент самофинансирования (К ), рассчитываемый по формуле где СИ — собственные источники в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений; ОИ — общий объем реальных инвестиций по предприятию в целом. Значение Кси должно быть не ниже 0,51 (51%). При более низком значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности.
На практике оптимальное значение коэффициента сравнивают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования капитальных вложений. Отличительной чертой самоокупаемости является способность предприятия уплачивать из прибыли налоги в бюджетную систему и финансировать за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала. Содержание самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет амортизационных отчислений, чистой прибыли и других собственных источников предприятие возмещает затраты по расширенному воспроизводству основного капитала и реализует социальные программы. Собственные источники финансирования инвестиций характеризуются следующими позитивными моментами: -простотой и быстротой привлечения; -высокой отдачей — в виде весомой нормы прибыли на вложенный капитал, так как отпадает необходимость в уплате ссудного процента по заемным средствам; -значительным снижением риска неплатежеспособности и угрозы банкротства предприятия при их использовании; -полным сохранением управления предприятием со стороны первоначальных учредителей (собственников), если они эффективны. Собственные средства имеют определенные недостатки: -ограниченный объем привлечения, особенно для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов; -высокая стоимость привлечения в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования инвестиционных ресурсов. Например, стоимость -неиспользуемая возможность прироста чистой рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага в случае привлечения заемных средств (если экономическая рентабельность активов выше средней
Акционирование как метод финансирования долгосрочных инвестиций обычно используют для реализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе и электроэнергетике России). В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покрывает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного капитала. Это наблюдается, когда кредитные ресурсы банков ограничены и их можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал, полученные посредством срочного депонирования, в таких условиях также высоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка. Во многих случаях, когда можно получить сравнительно дешевые среднесрочные и долгосрочные кредиты, инвесторы предпочитают финансировать проекты с помощью заемных средств. На практике целесообразно поддерживать оптимальное для предприятия соотношение между акционерным и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуют тщательно оценивать последствия различных способов финансирования каждого проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать предприятию экономическую отдачу (будущий денежный поток), превышающую стоимость их привлечения с финансового рынка. Долгосрочные кредиты коммерческих банков направляют сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыли (доходности) инвестиций. Необходимо отметить, что в отличие от бюджетных средств долгосрочные кредиты банков на капиталовложения повышают ответственность заемщиков за рациональное использование инвестиционных ресурсов благодаря возвратности и платности заемных средств. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и время его погашения определяют в договоре между заемщиком и банком. К сожалению, долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, и то при условии предоставления им налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий.
Главными условиями активизации инвестиционной деятельности коммерческих банков в РФ в сфере долгосрочного кредитования капиталовложений являются: -дальнейшее снижение ставки рефинансирования Центрального банка России; -уменьшение доходности государственных ценных бумаг; -стабилизация ситуации на межбанковском кредитном рынке; -укрепление внутренней финансовой устойчивости и платежеспособности -развитие лизинговых схем кредитования поставок оборудования, рассматриваемых как один из способов решения проблемы залога, т. е. обеспечения кредита; -расширение межбанковского кредитования крупномасштабных проектов (предоставление заемщикам консорциальных кредитов, чтобы распределить риски между несколькими кредиторами); -развитие системы гарантий по инвестиционным кредитам, включая и совершенствование механизма предоставления государственных гарантий коммерческим банкам России, которые принимают участие в кредитовании В условиях известного дефицита бюджетных ассигнований и значительной потребности предприятий в инвестиционных ресурсах коммерческие банки способны оказать поддержку в кредитовании перспективных проектов и программ в реальном секторе экономики. Облигационные займы как источник заемного финансирования инвестиций находят пока ограниченное применение, поскольку эмитировать облигации способны только известные акционерные компании (корпорации или ФПГ), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов). Эмиссия корпоративных облигаций имеет преимущества перед другими источниками заимствования средств с финансового рынка. Акционерная компания (корпорация) вправе обратиться к многочисленным инвесторам — потенциальным покупателям этих ценных бумаг. Круг кредиторов корпорации значительно расширяется. Кроме банков ими могут быть инвестиционные фонды, страховые компании, физические лица и иностранные инвесторы. На развитом финансовом рынке благодаря наличию конкуренции покупателей облигаций эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые заемные средства и в большем объеме по сравнению с привлечением средств в форме банковского кредита. Эмиссия корпоративных облигаций может сыграть важную роль в финансировании инвестиций предприятий реального сектора экономики.
Заемный капитал характеризуется следующими позитивными особенностями: -высоким объемом их привлечения, часто превышающим величину собственного капитала, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика, наличии залога имущества или гарантии покупателя; -способностью генерировать прирост чистой рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага; -более низкой стоимостью по сравнению с акционерным капиталом за счет обеспечения «налогового щита», т. е. изъятия суммы процентов за кредит из налоговой базы при уплате налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей в бюджетную систему; -возможностью обеспечить рост финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения активов (имущества) при увеличении объема производства и продаж. К недостаткам кредитного финансирования можно отнести следующие моменты: -привлечение заемного капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски — утраты финансовой устойчивости и платежеспособности; для банков — кредитный и процентный риски; -активы, образованные за счет заемного капитала, генерируют более низкую (при прочих равных условиях) норму прибыли. Она существенно снижается в результате обслуживания долга кредиторам; -сложность процедуры привлечения заемного капитала, особенно в больших объемах, так как кредитор часто требует гарантии других хозяйствующих Финансовый лизинг используют при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также для капиталовложений в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии. Отметим, что лизинг — перспективный метод привлечения финансовых ресурсов. По сути, это разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой компанией (лизингодателем) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей). Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы. Кроме того, он имеет ряд других преимуществ: -частично устраняет риск потерь, связанных с моральным износом машин и оборудования; -снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как затраты по -избавляет от непроизводительных издержек на содержание оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности, цикличности производства и др.; -предотвращает долгие и утомительные формальности, неминуемые при по лучении кредита банка, что очень важно для малых и средних предприятий. Необходимым условием развития лизинговых операций в России является стабилизация денежно-кредитной и финансовой системы, преодоление высокой инфляции и укрепление курса национальной валюты. Смешанное финансирование основано на различных комбинациях указанных методов и может быть реализовано при всех формах инвестирования в основной капитал.
Дата добавления: 2015-06-27; Просмотров: 1715; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |