Выбор способа финансирования капитальных активов

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или об аренде капитального актива является сравнение суммарных потоков платежей при раз­личных формах обновления основных средств. В процессе детального анализа эффективность денежных потоков в настоящей стоимости сравнивают по таким важным параметрам, как:

-приобретение обновляемых капитальных активов в собственность за счет внутренних (собственных) финансовых ресурсов;

-приобретение обновляемых капитальных активов за счет долгосрочного банковского кредита;

-финансовая аренда (лизинг) капитальных активов, подлежащих обновле­нию.

Содержание денежного потока приобретения актива в собственность за счет внутренних финансовых ресурсов выражают затраты по покупке, т. е. его рыноч­ная цена. Эти затраты осуществляют в момент приобретения актива, поэтому они не требуют приведения к настоящей стоимости.

Основу денежного потока приобретения капитального актива за счет долго­срочного банковского кредита составляют уплачиваемые проценты и общая сум­ма долга, подлежащая погашению. Вычисление общей величины данного денеж­ного потока (cash-flow, CF) в настоящей стоимости осуществляют по формуле:

CF =

Где:CF1 – сумма ДП по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости;

СП- сумма процента, уплачиваемого за кредит, исходя из годовой ставки;

Нс-ставка налога на прибыль, доли единицы;

r-годовая процентная ставка за долгосрочный кредит, доли единицы;

t-продолжительность расчетного периода, лет

ДК-сумма долгосрочного кредита банка.

За основу денежного потока финансовой аренды (лизинга) капитального ак­тива принимают:

-авансовый лизинговый платеж, если он предусмотрен договором лизинга;

-регулярные лизинговые платежи за эксплуатацию капитального актива.

Расчет общей величины денежного потока в настоящей стоимости производят по формуле:

CF -сумма ДП по лизингу капитального актива, приведенная к настоящей стоимости;

- сумма авансового лизингового платежа, предусмотренная в договоре лизинга;

- ставка налога на прибыль, доли единицы;

t- продолжительность расчетного периода, лет;

r- готовая ставка дисконтирования, доли единицы

ЛП- годовая сумма регулярного лизингового платежа за эксплуатацию предмета лизинга.

Если после предусмотренного срока использования капитального актива, при­обретенного в собственность или взятого в аренду на условиях лизинга, он имеет ликвидационную стоимость, то ее прогнозную величину исключают из денежно­го потока. Расчет ликвидационной стоимости актива осуществляют по формуле:

CF -дополнительный ДП за счет продажи капитального актива по ликвидационной стоимости;

r- среднегодовая ставка ссудного процента, которая сложилась на кредитном рынке, доли единицы;

t- продолжительность расчетного периода, лет.

ЛС – прогнозируемая ликвидационная стоимость актива после окончания срока его эксплуатации.

Дата добавления: 2015-06-27