Формула Дюпона

Как мы обсуждали при рассмотрении коэффициентов рентабельности активов ROA и рентабельности собственного капитала ROE, разница между этими двумя коэффициентами прибыльности отражает использование финансирования за счет заемных средств или финансового рычага. Мы покажем отношение между этими коэффициентами путем исследования знаменитого способа разложения ROE на составные части. Для начала мы вспомним определение этого коэффициента [10].

Доходность собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный
капитал.

Мы также знаем, что если мы умножим это отношение на Активы/Активы, то уравнение не изменится:

Доходность собственного капитала =
=

Обратите внимание, что мы выразили ROE через ROA, умноженный на коэффициент собственного капитала:

ROE = ROA * Коэффициент собственного капитала =

= ROA * (1 + заемные средства/собственный капитал).

Низкая эффективность операций и/или использования активов приведет к снижению рентабельности активов, что перейдет в снижение рентабельности собственного капитала.

Мы можем продолжить разложение ROE на составные части, умножив числитель и знаменатель на итоговый объем продаж и получим (27):

ROE =

(27)

Мы разложили ROA на два компонента: рентабельность продаж и
оборачиваемость активов. Последнее выражение называется уравнением
Дюпона в честь корпорации Du Pont, которая сделала популярным его использование [10].

Уравнение Дюпона – популярное выражение рентабельности собственного капитала через производственную эффективность, эффективность использования активов и финансовый рычаг.

Уравнение Дюпона говорит нам, что доходность собственного капитала зависит от трех показателей:

1. Производственной эффективности (измеряемой рентабельностью продаж).

2. Эффективностью использования активов (измеряется оборачиваемостью активов).

3. Финансового рычага или доли заемных средств в капитале (измеряется коэффициентом собственного капитала).

Рассматривая уравнение Дюпона, становится ясно, что доходность собственного капитала может быть повышена увеличением заемных средств в капитале фирмы. Однако получается, что это возможно только при превышении рентабельности активов над процентной ставкой по долгам.

Разложение рентабельности собственного капитала, обсуждавшееся в этом разделе, является удобным способом систематического подхода к анализу финансового отчета. Если значение ROE неудовлетворительно, то уравнение Дюпона говорит вам, где искать причину.

Рентабельность активов можно также рассмотреть и через коэффициент оборачиваемости активов.

ROA =

Увеличивая объем продаж и уменьшая цену на товар, можно получить хороший результат по рентабельности активов.

Дата добавления: 2015-08-31