Рынок ценных бумаг

Рис. 9. Определение ставки ссудного процента на рынке ссудного капитала.

R.%

7 6

Рыночный спрос на ссудный капитал - это сумма объемов денежных средств, на которые есть спрос у всех лиц, нуждающихся в деньках при той или иной ставке ссудного процента. За­емщиками могут быть индивидуальные потреби­тели, фирмы, правительство. Кривая спроса на ссудный капитал D показывает, что по мере паде­ния нормы процента при прочих равных условиях

спрос заемщиков на капитал для инвестиции и на потребление увеличивается.

I Предложение ссудного капитала — это сумма

I денежных средств, предлагаемых всеми хозяйст-

_ _____ ,______ ^_ вующими субъектами при любой возможной

О ' {о 20 30 40 *""Qk ставке процента. Кривая предложения ссудного

капитала S показывает, что при прочих равных

условиях увеличение нормы процента стимулирует рост предложения денежных средств. Равновесная норма процента определяется пересечением кривых спроса и предложения ссудного капитала.

Рыночная ставка ссудного процента, представляя собой средний процент за пользование всеми заемными средствами, зависит от производительности капитала и временного пред­почтения. Производительность (прибыльность) капитала — это ежегодный доход, выра­женный в процентах, который зарабатывается предпринимателем в результате вложения де-нег в тот или иной проект. Временное предпочтение обусловливается склонностью людей предпочитать более близкое потребление более далекому. Любое общество, осуществляя ин­вестиции, сокращает тем самым текущее потребление в ожидании получить более высокий его уровень в будущем и наоборот, откладывая инвестиционные проекты, увеличивает сего­дняшнее потребление в ущерб будущему. Тенденция предпочтения настоящего будущему ограничивает размеры капиталовложений, а производительность капитала-фактора обуслов­ливает размер процента, прибыльности, которую можно обеспечить при использовании того или иного количества капитала. Оба фактора — прибыльность и временное предпочтение, — взаимодействуя между собой, определяют взаимообусловленное поведение ставок и процесс капиталообразования. Так, строительство пекарни с планируемой доходностью 12 % не бу­дет начато при ставке процента 15. Оно будет возможно лишь тогда, когда рыночная норма процента упадет до 12 и ниже. Следовательно, уровень процентной ставки играет исключи­тельно важную роль при принятии инвестиционных решений. Норма процента — индикатор, которым общество пользуется при выборе различных вариантов капитальных вложений. Сравнение процентных ставок позволяет отобрать самые экономичные и наиболее необхо­димые инвестиционные проекты.

Инвестирование — это процесс пополнения капитальных фондов. Под инвестициями п о-

нимают увеличение объема функционирующего в экономической системе физического ка­питала, т.е. предложенного количества средств производства, созданных людьми.

Составными частями инвестиций выступают:

движимое и недвижимое имущество (станки, здания, сооружения и т.д.);

денежные средства, целевые банковские вклады, паевые взносы, акции, ценные бума­ги:

имущественные права, ноу-хау и т.д.

Инвестиционная деятельность может осуществляться в форме:

финансовых инвестиций (акции, облигации и т.д.):

капитальных вложений (денежные средства в воспроизводство основных фондов);

вложений в создание запасов товарно-материальных ценностей.

Важнейшей формой инвестирования являются капитальные вложения Под ними сле­дует понимать единовременные затраты на создание новых основных фондов, расширение и реконструкцию действующих с целью повышения эффективности производства. Капи­тальные вложения можно подразделить на валовые и чистые. Валовые капитальные вло­жения — это общая сумма стоимости всех станков, машин, зданий, сооружений, создан­ных (проданных) в текущем году. Чистые капитальные вложения — это суммарный при­рост основного капитала страны в течение года. Их размер определяется валовым объе-мом чистых инвестиций без учета амортизационных отчислений.

В современных условиях нормальное инвестирование народного хозяйства любой ры-ночно ориентированной страны немыслимо без эффективно функционирующего рынка ценных бумаг, представляющего собой систему экономических отношений, связанных с выпуском и движением ценных бумаг. Последние выступают материальной формой связи между субъектами рыночных отношений и играют значительную роль в платежном обо­роте государства.

Рынок иенных бумаг с сопутствующей системой финансовых институтов - это сфера реализации отношений собственности, формирования источников экономического роста, концентрации, а также распределения инвестиционных ресурсов. Он является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономики.

Рынок ценных бумаг тесно связан со всеми другими рынками: с товарным (через коноса­менты, товарные фьючерсы, опционы): природных ресурсов (посредством акций, облигаций, закладных листов): недвижимости (через акции, приватизационные чеки): денежным (с по­мощью облигаций, векселей, опционов, депозитных сертификатов, банковских акцептов!

Рынок ценных бумаг, как и всякий другой рынок, характеризуется наличием спроса, предложения и уравновешивающей их цены.

Спрос формируют так называемые инвесторы — организации и граждане, имеющие сво­бодные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ценных бумаг:

Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции и другие цен­ные бумаги с целью привлечь средства для финансирования своих программ, а также госу­дарство, мобилизующее денежные средства путем выпуска в обращение облигаций государ-ственных займов и других видов ценных бумаг.

Государство и акционерные общества выступают эмитентами, т.е. организациями прово­дящими выпуск ценных бумаг.

Участников рынка ценных бумаг можно разделить на следующие основные группы.

1. Главные участники рынка ценных бумаг: государство, муниципальные органы, круп­
нейшие национальные и международные компании. Эти участники имеют высокий имидж, а
потому выпуск и реализация ими ценных бумаг обычно не бывают затруднительными —
рынок всегда готов принять их в больших количествах. Эти ценные бумаги, особенно госу­
дарственные и муниципальные, не всегда обеспечивают высокие доходы, но обладают высо­
кой степенью надежности.

2. Институциональные инвесторы, т.е. различные финансово-кредитные институты, со­
вершающие операции с ценными бумагами: коммерческие и инвестиционные банки, стра-

ховые общества, пенсионные фонды, инвестиционные институты; компании по ценным бу­магам, совместные фонды, трасты, инвестиционные фонды и компании; инвестиционные консультанты и др. Они стараются либо завладеть контрольным пакетом акций, либо, во из­бежание риска, разместить свои капиталы между различными компаниями. Чтобы обеспе­чить сохранность этих средств, не допустить банкротства, государство регулирует деятель­ность институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг.

3. Индивидуальные инвесторы - различные частные лица, в т.ч. владельцы небольших
предприятий венчурного бизнеса. Ценные бумаги малых предприятий всегда таят в себе не­
малый риск: статистика свидетельствует, что примерно 3/4 из их числа довольно быстро ис­
чезает и только 1/4 добивается успеха. Некоторые малые предприятия оказываются перспек­
тивными и очень доходными. Поэтому экономически активная часть населения, склонная к
риску, приобретает акции этих предприятий в расчете на высокие дивиденды.

4. Профессионалы — брокеры и дилеры. Они имеют доступ к информации, необходимые
связи, и это весьма облегчает им возможность проведения операций с ценными бумагами.
Действия дилеров и брокеров носят открыто спекулятивный характер.

В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия для участия в нем определяются государством. При этом государственное законодательство отражает специ­фику экономического состояния и стратегических целей страны.

Имущественные права на ресурсы могут отделяться от них и существовать в самостоя­тельной форме — в виде ценных бумаг. Определенному виду ресурсов соответствуют свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться объектами собственности.

Ценная бумага — это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займовладельца документа к лицу, выпустившему такой документ. Ценные бума­ги могут существовать как в виде обособленных документов, так и в виде записей на счетах. Есть несколько видов классификации ценных бумаг. Они подразделяются: 1) относительно получаемого дохода на долговые и инвестиционные. Долговые (облигации, векселя, заклад­ные) — обычно дают право их владельцам на присвоение твердого фиксированного дохода и на возврат еуммы переданной им в долг к определенному сроку. Инвестиционные, или доле­вые, паевые (акции) - представляют непосредственно долю их владельца в собственности; 2) по характеру эмитента, т.е. в зависимости от того, кто выпускает их. долговые и инвести­ционные ценные бумаги являются казначейскими, муниципальными и коммунальными. кооперационными и финансовых институтов, предпринимателей; 3) по сроку существования они могут быть краткосрочными, среднесрочными, долгосрочными и бессрочными. Денеж­ный рынок представляет часть финансового рынка, на котором осуществляется купля-продажа краткосрочных (от одного дня до одного года) ценных бумаг. Рынок капиталов представлен ценными бумагами со сроком существования более одного года; 4) по месту функционирования — это обращающиеся, не обращающиеся и с ограниченным кругом об­ращения; 5) по степени передвижения на рынке они могут быть предъявительскими, ордер­ными или именными. Предъявительская ценная бумага передается другому лицу путем вру­чения, ордерная ценная бумага передается при наличии надписи, удостоверяющей передачу. В именную ценную бумагу вносится имя владельца. Оно учитывается в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, ведущейся эмитентом.

В мировой практике можно встретить следующие виды ценных бумаг: акции, векселя, облигации, чеки, депозитные (сберегательные) сертификаты, консаменты. фьючерные кон­тракты.

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управле­нии делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвида­ции. Акции выпускаются только частными компаниями.

Существует несколько классификаций акций:

1. Именные акции и акции на предъявителя.

2. По характеру обращения на бирже акции бывают "зарегистрированные" (котирующие­
ся на бирже) и "незарегистрированные" (не допущенные к обращению на бирже).

3. В зависимости от формы получения дохода и участия в управлении АО акции бывают
простые (они же обычные, они же обыкновенные) и привилегированные.

Обыкновенные акции — это акции, владельцы которых обладают общими правами акцио­неров: правом голоса и правом на дивиденды.

Привилегированные акции — это акции, дающие договорные права, К такого рода правам относятся:

а) привилегии в дивидендах — по этим акциям дивиденды должны быть выплачены пол­
ностью до выплаты дивидендов по обычным акциям;

б) привилегии при ликвидации — дают приоритет на долю активов корпорации при ее
ликвидации.

Привилегированные акции в свою очередь делятся на:

а) участвующие и не участвующие в распределении сверхприбылей, которые выше пре­
дела совокупного дивиденда, установленного по обычным акциям;

б) кумулятивные и некумулятивные. Если акции кумулятивны, то любые, объявленные
ранее, но невыплаченные дивиденды, уплачиваются в следующем году;

в) конвертовельные и неконвертабельные. Конвертабельные привилегированные акции
при определенных условиях обмениваются на обыкновенные акции той же корпорации;

г) акции с правом отзыва и без права отзыва. Первые эмитент имеет право выкупить у
владельцев при предварительном уведомлении;

д) ретрективные и неретрективные. Владелец ретрективных акций имеет право предъя­
вить их эмитенту для погашения.

Вексель — ценная бумага, составленная по строго установленной форме и содержащая безусловное абстрактное денежное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить к указанному сроку (до 1 года) определенную сумму вла­дельцу или держателю векселя.

1. Векселя бывают двух основных видов: простые (выписываются и подписываются
должником) и переводные (тратта). Тратта выписывается и подписывается кредитором,
который приказывает должнику уплатить в указанный срок обозначенную сумму 'третьему
лицу — векселедержателю. Для.подтверждения согласия оплатить тратту должник должен
акцептовать вексель.

2. Векселя, основанные на указанных реальных сделках (коммерческие), отличают от так
называемых дружеских или бронзовых, не имеющих товарного покрытия и взаимно -
выставляемых друг на друга с целью получения по ним банковских ссуд. Бронзовый вексель
— вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо. Дру ­
жеский вексель*— вексель, выдаваемый одним лицом другому без намерения платить по не-
му. а лишь с целью изыскания денежных средств, путем взаимного учета этих векселей в
банке. Дружеские векселя выдаются людьми, безусловно доверяющими друг другу.

3. Существует также домицилированный вексель, который имеет оговорку о том, что он
подлежит оплате третьим лицом — посредником.

Облигация — долговое обязательство, согласно которому заемщик (государство или ком­пания) должны выплатить кредитору определенную сумму по истечении определенного сро­ка. Ежегодно по облигациям, как правило, выплачивается доход в виде процента, определен­ного по купонам (отрезным или перфорируемым частям облигационного сертификата).

1. Исходя из срока займа, облигации делятся на: краткосрочные (1—3 года); среднесроч­
ные (3—7 лет): долгосрочные (7 лет и выше): бессрочные (выплата процента происходит по­
ка не возместится сумма покупки облигации).

2. Существуют облигации: с фиксированной купонной ставкой; с плавающей купонной
ставкой; с равномерно возрастающей купонной ставкой (против инфляции); с нулевым ку­
поном (эмиссионная цена ниже номинала, а погашение происходит по номиналу); с оплатой
по выбору (вместо дохода владелец может получить облигации нового выпуска); со смешан­
ной оплатой.

3.. По видам облигации, как и акции, делятся на конвертируемые (при определенных ус­ловиях могут обмениваться на акции) и простые.

4. По способам обеспечения займа облигации бывают:

с имущественным залогом; с залогом в форме будущих налоговых поступлений (муници­пальные облигации и др.); с залогом в форме поступлений от будущей экономической дея­тельности: с гарантийным обязательством каких-либо поручителей.

Чеком признается ценная бумага, содержащая" ничем не обусловленное письменное рас­поряжение чекодателя банку уплатить держателю указанную в нем сумму. Чеки подразде­ляются на:

1. Именные, ордерные и предъявительские;

2, Особым видом государственных ценных бумаг являются приватизационные чеки или ваучеры, опосредующие механизм безвозмездной передачи гражданам государственной и муниципальной собственности в ходе ее приватизации.

Депозитные сертификаты — письменные свидетельства кредитных учреждений о раз­мещениях у них денежных средств. Депозитные сертификаты бывают следующих видов:

1) до востребования (с правом на получение денег при Предъявлении сертификата) и
срочные (получение всей суммы возможно либо через определенный срок, либо при уплате
заранее оговоренного штрафа);

2) предъявительские и именные.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить груз после завершения пе­ревозки. Может быть предъявительским, ордерным или именным.

Фьючерсные контракты — есть ценные бумаги, скрепляющие договор о поставке огово­ренного количества ценностей к определенному сроку.

Существуют также ценные бумаги "второго порядка", к которым относят:

1. Право подписки на акции. Это преимущественное право на приобретение акционерами
нового тиража ценных бумаг пропорционально имеющейся процентной доле их акций;

2. Опцион, представляющий собой ценную бумагу, являющуюся результатом опционного
контракта, в соответствии с которым один из его участников приобретает право покупки или
право продажи какого-то количества ценных бумаг по определенной цене в течение некото­
рого времени. Владелец опциона имеет право совершить сделку или отказаться от нее, за­
платив за это премию;

3. Варрант — свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой, дающее право на до­
полнительные льготы ее владельцу по истечении определенного срока.

Создание рынка ценных бумаг преследует несколько целей: во-первых, привлечение фи­нансовых ресурсов предприятий и сбережений населения для организации производства то­варов и услуг; во-вторых, с помощью механизма "перелива" акционерного капитала из пред­приятий и отраслей малоэффективных в более эффективные отрасли и производства форми-руется рациональная структура производства необходимая обществу; в-третьих, на основе механизмов акционерной собственности достигается усиление мотивации труда на предпри­ятии.

Выпуску ценных бумаг должно предшествовать опубликование специального проспекта эмиссии, содержащего достоверную и полную информацию о характере деятельности эми­тента, его руководителе, капитале, доходах, задолженности и других показателях его финан­сового положения. В проспекте эмиссии указывается также качество выпускаемых Ценных бумаг, их виды, и сколько из выпущенных бумаг эмитент намерен продать. Продажа осуще­ствляется на первичном рынке, с участием дилеров, организаций-гарантов.

Первичный рынок — это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

В последние годы идет процесс интернационализации рынков ценных бумаг, в том числе и первичного. Институциональные инвесторы, стремясь диверсифицировать свои 'вложения, проявляют интерес к ценным бумагам других стран, их главное требование — значительный.потенциал прироста стоимости.

После того, как первый владелец ценных бумаг продаст их, они попадают на вторичный рынок. Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на п ервичном рынке ценные бумаги. Этот рынок может быть: неорганизованным или внебир­жевым; организованным или фондовой биржей.

В большинстве стран на внебиржевом рынке обращается основная масса (примерно 85 %) ценных бумаг, на биржевом — их относительно небольшая часть (15 %). Однако именно биржевой рынок, где сосредоточены наиболее качественные, важнейшие ценные бумаги, определяет конъюнктуру и процесс развития рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок охватывает операции, совершаемые вне фондовых бирж. В западной практике через этот рынок проходит большинство первичных размещений и торговля цен­ными бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на фондовых бир­жах).

Фондовая биржа — институционально организованный рынок, на котором обращаются бумаги" наиболее высокого качества, а операции совершаются профессиональными участ-

никами рынка ценных бума г. На фондовой бирже устанавливается рыночная цена или курс акций в зависимости от соотношения спроса и предложения.

В современных условиях движение капитала требует значительных затрат. Много средств необходимо на техническое перевооружение финансово-кредитной системы. Плата за капитал должна возмещать амортизацию зданий и оборудования, текущие расходы, зар­плату персонала, прибыль денежных капиталов.

Особенностью рынка капитала в переходной экономике являются высокие ставки нормы ссудного процента. Эмиссия денежных средств, инфляционные ожидания обусловливают неустойчивость нормы процента и тенденцию к его повышению в будущем. Инфляционные ожидания стимулируют коммерческие банки выдавать ссуды посредническим организаци­ям, а не предприятиям в сфере производства, поскольку оборот средств у последних замед­лен.

Дата добавления: 2013-12-13