Организация проектного финансирования

Источники финансирования проектов в республике и за рубежом

Классификация источников финансирования инвестиционных проектов приведена в табли­це 7.1.:

Таблица 7.1. Структура источников финансирования инвестиционных проектов

Группа	Тип	Организационная структура источников в группе
Государст­венные ре­сурсы	Собственные	Государственный (республиканский) бюджет Бюджеты областные, районные, городские Внебюджетные фонды (Пенсионный фонд, Фонд социального страхования, Государственный фонд занятости и др.
	Привлекае­мые	Государственная кредитная система Государственные страховая система
	Заемные	Государственные заимствования (государственные зай­мы, внешние заимствования, международные кредиты и пр.).
Ресурсы пред­приятий	Собственные	Собственные инвестиционные ресурсы предприятий
	Привлекае­мые	Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций
		Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний — резидентов, в том числе паевых инвестиционных фондов
		Инвестиционные ресурсы страховых компаний-рези­дентов
		Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсион­ных фондов резидентов
	Заемные	Банковские, коммерческие кредиты, бюджетные и целе­вые кредиты
		Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов, включая коммерческие банки, Международные финан­совые институты, институциональных инвесторов, пред­приятия

В таблице 7.2. приведена матрица источников и организационных форм финансирования инвестиционных проектов:

Таблица 7.2. Матрица организационных форм и возможных источников финансирования инвестиционных проектов

	Источники финансирования инвестиционных проектов (по отношению к получателю инве­стиций)
Организационные формы финансирования	Собствен­ные и привле­ченные средства предприя­тий	Бюджет­ные и вне­бюджетные государст­венные средства	Иностран­ные инве­стиции	Заемные средства
Акционерное финансирование
Участие в уставном капитале	+	+	+	–
Корпоративное финансирование	+	+	+	+
Государственное финансирование
Бюджетные кредиты на возвратной основе	–	+	–	–
Ассигнования из бюджета на безвозмезд­ной основе	–	+	–	–
Целевые республиканские инвестиционные программы	–	+	–	–
Финансирование проектов из государст­венных заимствований	–	+	+	+
Проектное финансирование	–	+	+	+
Заемное финансирование
Лизинг	–	-	+	+
Банковские ссуды и кредиты	–	+	+	+
Иностранные кредиты	–	–	+	+
Инвестиции коллективных инвесторов	–	–	+	+

Организационные формы участников финансирования инвестици­онных проектов приведены в таблице 7.3.:

Таблица 7.3. Классификация организационных форм участников финансирования инвестиционных проектов

Группа	Подгруппы	Организационная форма участника инвести­ционной деятельности
Бюджет и внебюд­жетные фонды	Республиканский бюд­жет	Правительство РБ Министерство экономики РБ Министерство финансов РБ
	Бюджеты субъектов республики	Распорядительные органы субъектов республики
	Внебюджетные фонды	Пенсионный фонд(только инвести­ции в ценные бумаги) Государственный фонд занятости насе­ления (только инвестиции в государ­ственные ценные бумаги) Прочие
Государственная кре­дитная система	Банки Кредитные учрежде­ния	Национальный банк РБ
Государственная сис­тема страхования	Фонды и организа­ции страхования	Госстрах РБ
Коллективные фор­мы финансирования	Инвестиционные ор­ганизации Инвестиционные банки Страховые организа­ции	Инвестиционные компании и фонды Негосударственные пенсионный фонды Страховые компании Паевые инвестиционные фонды
Иностранные инве­сторы	Правительства ино­странных государств Международные фи­нансовые институты Коммерческие банки Институциональные инвесторы Инвестиционные банки	Международный банк реконструкции и развития (МБРР) Европейский банк реконструкции и раз­вития (ЕБРР) Международный финансовый комитетПрочие
Предприятия РБ		Любые

Основными организационными формами привлечения инвестиций для финансирования инвестиционных проектов в мировой практике являются:

1) дефицитное финансирование, означающее государственные заимствования под гарантию государства с образованием государственного долга и последую­щим распределением инвестиций по проектам и субъектам инвестиционной дея­тельности. Государство гарантирует и осуществляет возврат долга. Различают:

– государственные бюджетные кредиты на возвратной основе;

– ассигнования из бюджета на безвозмездной основе;

– финансирование по целевым инвестиционным программам;

– финансирование проектов из государственных международных заимствований;

2) акционерное или корпоративное финансирование, при котором инвести­руется конкретная деятельность отрасли или предприятия, в том числе:

– участие в уставном капитале предприятия;

– корпоративное финансирование, заключающееся в покупке ценных бумаг;

3) проектное финансирование, при котором инвестируется непосредственно проект. Различают проектное финансирование:

– с полным регрессом на заемщика;

– с ограниченным правом регресса;

– без права регресса на заемщика.

Характеристики указанных организационных форм приведены в таблице 7.4:

Таблица 7.4. Основные организационные формы финансирования проектов, принятые в мировой практике

Форма	Возможные инвесторы	Получатели за­емных средств	Преимущества ис­пользования формы	Сложности использо­вания в условиях на­шей страны
Дефицитное финансирование	Правительства иностранных государств Международные финансовые институты Предприятия и организации РБ	Правительство РБ	Возможность государственного регулирования и контроля инвестиций	Нецелевой характер финансирования Рост внешнего и внутреннего государственного долга Увеличение расходной части бюджета
Акционерное (корпоративное) финансирование	Коммерческие банки Институциональные инвесторы	Корпорации Предприятия	Вариабельность использования инвестиций у корпорации (предприятия)	Нецелевой характер инвестиций Работа только на рынке ценных бумаг, а не на рынке реальных проектов Высокий уровень риска инвестора
Проектное финансирование	Правительства Международные финансовые институты Коммерческие банки Отечественные предприятия Иностранные инвесторы Институциональные инвесторы	Инвестиционный проект	Целевой характер финансирования Распределение рисков Гарантии государств-участников финансовых учреждений Высокая степень контроля	Зависимость от инвестиционного климата Высокий уровень кредитных рисков Неустойчивое законодательство и налоговый режим

Проектное финансирование можно укрупненно охарактеризовать как финанси­рование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом об­служивания долговых обязательств. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвесторами ссуды, зай­мов или других видов капитала.

Под проектным финансированием понимается предоставление финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов в виде кредита без права регресса, с ограниченным или полным регрессом на заемщика со сторо­ны кредитора. Под регрессом понимается требование о возмещении предоставлен­ной в заем суммы. При проектном финансировании кредитор несет повышенные риски, выдавая, с точки зрения традиционных банковских кредитов необеспечен­ный или не в полной мере обеспеченный кредит. Погашение этого кредита осуще­ствляется за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности.

Различают три основные формы проектного финансирования:

1) финансирование с полным регрессом на заемщика, то есть наличие определен­ных гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на заемщика, зато при этом «цена» займа относительно невысока и позволяет быстро получить финансо­вые средства для реализации проекта. Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов;

2) финансирование без права регресса на заемщика, то есть кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, свя­занные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования дос­таточно высока для заемщика, так как кредитор надеется получить соответ­ствующую компенсацию за высокую степень риска. Таким образом, финанси­руются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Проекты для такой формы финансирования должны использовать прогрессивные технологии производст­ва продукции, иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать па­дежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта и пр.;

3) финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирова­ния проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками, так чтобы каждый участник брал на себя зависящие от него рис­ки. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и цена финансирования умеренна. В этом случае все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации проекта, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.

Дата добавления: 2014-01-05