Поняття оптимальної структури капіталу

Оптимальна структура капіталу

Оптимальною називається така структура капіталу, за якої досягається максимальна вартість корпорації на фінансовому ринку за мінімальної ціни капіталу. Не може бути якихось загальних рекомендацій для досягнення оптимізації в структурі капіталу. Кожна корпорація прагне до ідеалу. Але в умовах ризику і невизначеності, очевидно, він недосяжний, або ідеальне співвідношення з’являється на якийсь певний період. Проте фінансові менеджери завжди будуть прагнути до залучення капіталу за нижчою ціною, і починати зусилля з підвищення курсу корпоративних цінних паперів на фінансовому ринку.

Для визначення оптимальної структури капіталу використовується формула середньозваженої ціни капіталу (Weighted Average Cost of Capital — WACC). Вона виведена з моделей Міллера—Модільяні 1 і 2. Пригадаємо першу формулу, за якою визначені середні витрати на капітал (у %):

.

З неї виводиться формула 2: очікуваний рівень дохідності акції i як лінійної функції використовуваного кредитного важеля:

.

Для практичного використання друга формула перетворена послідовниками теорії ММ з урахуванням виплачуваного податку з прибутку корпорації:

,

де D/V — коефіцієнт боргу (боргового навантаження на капітал корпорації);

S/V — коефіцієнт акціонерного капіталу;

R_d — процентна ставка за боргом;

R_s — процентна ставка за акціонерним капіталом;

T — податкова ставка.

Формула звичайно використовується для визначення оптимізації структури капіталу в тих випадках, коли до складу капіталу корпорації вводиться борг.

Коефіцієнт WACC визначається також другим способом за формулою:

,

де W_i — питома вага джерела у формуванні структури капіталу;

R_i — процентна ставка за джерелом.

За другим способом джерела формування капіталу диференційовані. Наприклад, фінансування проекту здійснюється за рахунок випуску нових акцій, боргових зобов’язань, нерозподіленого прибутку й інших джерел.

Метод широко застосовується для визначення джерела фінансування капітальних вкладень, в основному в реальний капітал. У даному випадку по суті визначається ефективність майбутніх капітальних вкладень. Який відсоток доведеться оплачувати фірмі за передбаченим капітальним проектом. Задача фінансових менеджерів буде полягати в тому, щоб структура джерел забезпечувала мінімальні витрати за залученим капіталом.

Дата добавления: 2014-11-06