Вимірювання ступеня впливу фінансового левериджу

Міжнародні порівняння коефіцієнта позиковий капітал на сукупний капітал корпорації

Зіставимо коефіцієнт загального боргового навантаження на капітал корпорації, обчислений за першим методом по країнах із розвиненою ринковою економікою, а також по галузях господарства в цих країнах. Найвищі показники спостерігаються в країнах ЄС (до 68—70 %) і в Японії (до 65—68 %), в США і Великобританії вони значно нижчі — 50—57 %.

За галузями господарства також є значні розходження. Найвищий коефіцієнт у США, Великобританії і Японії спостерігається в галузях, які надають інженерно-конструкторські послуги (до 57—58 %). У країнах ЄС найвищий показник у роздрібній торгівлі — до 70 %. Якщо взяти текстильну промисловість, то найвищий показник у країнах ЄС — понад 60 %, нижчі в США, Великобританії і Японії від 42 до 44 %.

Ірландський економіст, котрий аналізував тенденції у формуванні структури капіталу, К. Уолш відзначає, що в їх основі лежать не стільки фінансово-економічні чинники, скільки поведінкові, які визначаються культурними й історичними традиціями кожного народу[98].

Вплив фінансового левериджу на прибутковість корпорації, зокрема на величину чистого прибутку на одну акцію, може бути обчислений за формулами.

Ступінь фінансового левериджу = Відсоток змін у прибутковості продажу (EPS) / Відсоток змін у прибутку до сплати відсотків і податків (EBIT).

.

Формула може бути використана в перетвореному, зручнішому для розрахунку, вигляді:

Ступінь фінансового левериджу = Прибуток до сплати відсотків і податків / Прибутки до сплати відсотків і податків – Відсотки сплачені.

.

Для порівняння двох показників фінансового левериджу й операційного левериджу, використовуємо дані на стор...……… На підставі табл. 7…..., 5……... складемо звіт про прибуток по корпораціях I і II. Припустимо, що в першій корпорації борг у структурі капіталу вищий, ніж у другій. За інших рівних умов, відсотки, виплачені за боргом, будуть вищі в першої корпорації (5000 і 2000 відповідно).

Для визначення ступеня впливу фінансового левериджу використовуються дані складеного нами звіту про прибуток.

Таблиця 7.5

Звіт про прибуток корпорації

	I	II
Продаж
Витрати
Прибуток до сплати відсотків і податків
Мінус відсотки сплачені
Прибуток до сплати податків
Податки (30 %)
Чистий прибуток
Число акцій в обігу 1 млн
Дохід на акцію	4,9 дол.	9,1 дол.

На підставі даних звіту про прибуток використовуємо формулу вимірювання фінансового левериджу:

.

Це означає, що 1 відсоток зростання прибутку до сплати відсотків і податків може сприяти 1,5-відсотковому зростанню прибутку на 1 акцію.

У структурі капіталу корпорації II частка боргу менша, тому відсотки за боргом у звіті становлять 2000, відповідно знижується ступінь впливу левериджу:

.

Отриманий результат показує, що в корпорації II 1 відсоток зростання прибутку може сприяти збільшенню доходу на одну акцію на 1,25 %. Отже, вплив фінансового левериджу в другої корпорації менший.

Дата добавления: 2014-11-06