Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России. от решения которых во многом зависит возможность выхода на траекторию устой­чивого развития

Проект ТАСИС

от решения которых во многом зависит возможность выхода на траекторию устой­чивого развития. Анализ этих характеристик российской экономики важен, как отмечалось выше, и с точки зрения перспектив развития финансовой системы.

Таблица 10 Доля внешних источников финансирования инвестиций в основной капитал

	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.
Всего по отраслям экономики	46,8	47,6	52,3	49,7
В том числе: Промышленность	23,1		29,6	31,7
Из нее: Электроэнергетика	14,1	22,2	35,9	35,9
Топливная	24,2	26,9	33,7	35,7
Нефтедобывающая		22,4	16,6	22,7
Нефтеперерабатывающая	28,9	25,7	31,8	25,5
Газовая	29,9	42,7	82,3	85,9
Угольная	28,2	14,4	19,7	20,4
Черная металлургия	24,1	25,8	26,5	29,2
Цветная металлургия	33,7	5,5	6,8	21,4
Химическая и нефтехимическая	12,8	10,8	21,2	22,3
Машиностроение	12,2	25,6	18,7	23,2
Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная	34,2	19,2	20,2	17,2
Промышленность стройматериалов		37,8	41,1	32,7
Легкая	43,1	51,6	27,1	29,8
Пищевая	37,5	53,8	39,1	29,3
Сельское хозяйство	22,6	22,2	25,8	25,1
Строительство	51,4	53,2	51,1	54,9
Транспорт		64,7	73,8	64,3
Связь	41,2	36,6	25,9	27,2
Торговля и общественное питание	33,2	32,5	39,4	31,2

Источник: Госкомстат.

Острейшую проблему российской экономики представляют диспропорции между распределением по секторам потенциальных инвестиционных ресурсов и потребностью в таких ресурсах. Эти диспропорции во многом определяются наличием в нашей экономике значительной природной ренты и тем, что эта рен­та лишь в небольшой части изымается через налогообложение. Результатом та­кой ситуации служит «перенакопление» в одних секторах при недостатке соб­ственных ресурсов в других.

Сравнительно высокий уровень внешнего финансирования инвестиций в принципе мог бы указывать на недостаток собственных инвестиционных ресур­сов либо на высокую степень развития посреднического сектора. Однако на са­мом деле неверно ни то ни другое объяснение. Уровень валовой прибыли в ВВП остается весьма высоким (составляя 39% ВВП), и даже отчетная, без учета укло­нения от налогов величина собственных инвестиционных ресурсов (прибыль после налогообложения плюс амортизация) значительно превышает объем ин­вестиций (по промышленности — на 30%). Кроме того, объемы инвестиций и собственных ресурсов по отраслям промышленности, скорректированные на раз­меры отраслей (т.е. на рубль продукции), существенно коррелированы между собой (коэффициент корреляции 0,43). Это подтверждает, что более «богатые»

отрасли больше инвестируют, а, соответственно, более «бедные» имеют ограни­ченный доступ к внешнему финансированию — тем самым налицо признаки не­достаточной развитости посреднической системы. В то же время сопоставление показателей минимальной потребности отраслей в инвестиционных ресурсах и обеспеченности ими говорит о значительных перекосах.

Таблица 11

Распределение производства и инвестиций по отраслям промышленности в 2001 году

Отрасль	Доля отраслей в общем объеме, %
выпуска	производственных фондов	инвестиционных ресурсов*	инвестиций в основной капитал
Промышленность, всего
Электроэнергетика	11,3		8,5	9,7
Нефтедобывающая	13,9	20**	27,5	33,8
Нефтеперерабатывающая	2,7		2,9	3,9
Газовая	2,1		2,2
Угольная	1,7		1,3	2,1
Черная металлургия	8,6	5,9	5,7	5,4
Цветная металлургия		7,2	14,3	7,5
Химическая и нефтехимическая	6,6	. 7	4,3	4,2
Машиностроение	20,1	20,1	17,3	6,9
ЛДЦБ	4,1		2,8	2,8
Промышленность стройматериалов	2,5	2,7	1,5	1,5
Легкая	1,6	1,4	0,4	0,4
Пишевая	13,2	6,1	9,1	7,5

Прибыль после налогообложения плюс амортизация. ** Топливная промышленность в целом. Источник: Госкомстат.

При этом рентабельность к себестоимости варьировала более чем на поря­док: от 4% в легкой промышленности до 59% в нефтедобыче и 44% в цветной ме­таллургии. Столь же резко различались отрасли по соотношению инвестицион­ных ресурсов к амортизации (последняя грубо характеризует минимально необ­ходимые для воспроизводства ресурсы): от 190% для угольной промышленности до 809% для газовой отрасли.

Важной характеристикой российской экономики служит доминирование в ней крупных предприятий и высокая концентрация производства'. Соответствен­но, непропорционально мала роль, которую в нашей экономике играет малый бизнес. Еще более существенной отличительной особенностью российской эко­номики представляется огромная роль, которую в ней играют финансово-про­мышленные группы. В рамках ФПГ осуществляется широкое перераспределе­ние инвестиционных ресурсов от ресурсно-избыточных к ресурсо-недостаточ-ным предприятиям, что значительно снижает остроту проблемы ограниченного доступа существенной части предприятий к внешнему финансированию.

Рассмотрим основные результаты прогнозирования, полученные для по­строенных сценариев.

Сценарий А- инерционный рост при монопольной структуре экономики.

В данном сценарии уровень накопления не только не возрастает, но даже не­сколько снижается - примерно до 20% ВВП, инвестиции увеличиваются не быс-

Концентрация производства: условия, факторы, политика. - М.: ТЕИС, 2001.

Дата добавления: 2014-10-22