Проект ТАСИС. Представляет интерес информация о структуре инвестиционного порт­феля отдельных крупных фондов

Представляет интерес информация о структуре инвестиционного порт­феля отдельных крупных фондов. Так, уже упоминавшийся НПФ электроэнер­гетики на 1 января 2002 года вкладывал свои пенсионные резервы в 1 трлн руб. следующим образом:

государственные ценные бумага................................ 28,9%

муниципальные облигации........................................ 7,3%

банковские депозиты............................................... 14,8%

банковские векселя................................................. 12,8%

векселя предприятий и организаций........................... 16,7%

облигации предприятий и организаций........................ 3,2%

акции................................................................... 3,4%

паиПИФ.............................................................. 1,7%

валютные ценности............................................... 7,4%

недвижимость......................................................... 2%

иные направления..................................................... 1,8%.

Будут ли для НПФ интересным объектом инвестирования паи паевых ин­вестиционных фондов? Мировая практика показывает, что пенсионные деньги составляют очень значительную часть активов ИФ. Но сегодня крупные россий­ские НПФ считают это экономически невыгодным, поскольку надбавки, скид­ки и комиссионные в ПИФ оказываются значительно больше, чем комиссион­ные управляющему при заключении индивидуального договора доверительно­го управления (см. ниже), да и свобода маневра при таком индивидуальном до­говоре больше. Однако для мелких и средних НПФ этот вариант имеет право на существование. Если же по мере развития отрасли ИФ размер сборов и удержа­ний существенно снизится, то, возможно, у крупных пенсионных фондов по­явится повод пересмотреть свою позицию.

Технология инвестирования. В процессе инвестирования пенсионных резер­вов фонду приходится взаимодействовать с двумя организациями: управляющей компанией (УК) и специализированным депозитарием (СД). Согласно Закону «О НПФ», фонды могут самостоятельно инвестировать средства в государственные ценные бумаги, бумаги субъектов Федерации, банковские депозиты и иные акти­вы, предусмотренные Правительством. Постановление Правительства № 1432 от 23 декабря 1999 года добавляет к этому списку муниципальные ценные бумаги и недвижимое имущество. Однако для вложений в корпоративные ценные бумаги — как эмиссионные (акции, облигации), так и неэмиссионные (векселя) — необ­ходимо заключать договор с лицензированной управляющей компанией (или с не­сколькими компаниями).

Отношения Н ПФ с УК наилучшим образом регулируются договором довери­тельного управления. Но общие нормы главы 53 Гражданского кодекса РФ о дове­рительном управлении вступают в некоторое противоречие с Законом «О НПФ». Согласно ст. 24 этого Закона, «размещение пенсионных резервов осуществляется на принципах надежности, сохранности, ликвидности, доходности и диверсифи­кации». Более того, согласно ст. 25, управляющий должен «способами, предусмот­ренными гражданским законодательством Российской Федерации, обеспечить воз­врат переданных ему фондом пенсионных резервов по договорам доверительного управления и иным договорам». ГК же не предусматривает гарантий возврата средств, переданных в доверительное управление (хотя и не запрещает этого), по­скольку, по идеологии данного договора, риски инвестирования должен нести уч­редитель управления, т.е. фонд. В результате управляющие вынуждены брать на себя обязательства гарантированного возврата полученных в управление средств, а иногда еще и гарантировать минимальную доходность, что нельзя считать нормаль­ным с точки зрения общих принципов доверительного управления.

Дата добавления: 2014-10-22