Проект ТАСИС

на пенсионные счета, а также перераспределить часть этого дохода на покрытие собственных расходов. Хотя Закон «О НПФ» ни в одной статье не выдвигает жес­ткого требования о необходимости регулярного начисления доходов на пенсион­ные счета, на практике большинство фондов это делает по следующим причинам:

• При «схемах с установленными выплатами» (где обязательства фонда по
размеру пенсий определены заранее и не зависят от его финансовых ре­
зультатов) регулярное начисление доходов имеет для вкладчиков и учас­
тников скорее психологическое значение — как своего рода подтвержде­
ние «серьезности намерений» фонда.

• При более распространенных в России «схемах с установленными взно­
сами» (где обязательства фонда в отношении пенсий заранее не оговоре­
ны и будут определены только в момент выхода участника на пенсию
исходя из суммы накоплений на его пенсионном счете) вопрос о начис­
лении дохода критически важен для участников, поскольку увеличивает
права на будущую пенсию.

• Для самого фонда доход от размещения пенсионных резервов (20% в пер­
вые три года существования фонда и 15% впоследствии) является важ­
ным источником покрытия его собственных расходов.

Если пенсионные резервы размещены в инструменты с фиксированным до­ходом (процентные облигации, банковские вклады), то проблемы с показыванием дохода нет. Если средства вложены в акции, которые не принесли дивидендов, но выросли в цене, — ситуация иная: российская система бухгалтерского учета отнюдь не предполагает автоматической переоценки этих ценных бумаг по рыночной цене. Чтобы зафиксировать прибыль, акции необходимо продать. А если фонд предпо­лагает, что они будут расти в цене и дальше? Придется сразу.. откупить их обратно. Бумаги в активе баланса окажутся отражены по новой, более высокой покупной цене, а в пассиве возникнет прибыль, которую можно будет распределить на пен­сионные счета (а частично забрать себе). Правда, от бессмысленной перепродажи возникают ненужные трансакционные издержки, но это никого не интересует.

А что будет, если впоследствии стоимость акций или других ценных бумаг в портфеле фонда упадет — уменьшатся ли его обязательства перед участника­ми? Закон об этой проблеме умалчивает, но практика отрасли позволяет счи­тать, что обязательства по пенсионным счетам уменьшению не подлежат¹. Сле­довательно, при падении стоимости бумаг фонд может понести убыток, но это риск самого фонда как юридического лица, а не его клиентов. Эти потери дол­жны быть перекрыты страховым резервом, создаваемым внутри фонда, или (воз­можно) имуществом, предназначенным для обеспечения уставной деятельнос­ти, или путем внешнего резервирования (страхования).

Такая система порождает веские стимулы для манипулирования величи­ной «показываемой» прибыли и снижает достоверность отчетности НПФ. На­пример, рынок акций на подъеме, и фонд получает неожиданно большой при­рост стоимости активов. Он не заинтересован в том, чтобы в текущем периоде показать в качестве прибыли весь объем этого прироста, поскольку в следую­щем периоде активы могут упасть, порождая ненужные убытки и ухудшая его отчетность; к тому же большая прибыль вызывает чрезмерные ожидания кли-

¹ Косвенное подтверждение этого тезиса можно найти в Приказе Минфина № 1 Юн от 19 декабря 2000 года «Об утверждении указаний об отражении в бухгалтерском учете не­государственных пенсионных фондов операций по негосударственному пенсионному обеспечению», который вообще не предусматривает отражения на индивидуальных пен­сионных счетах убытков, понесенных фондом в процессе инвестирования. Субсчет «Ре­зервы покрытия пенсионных обязательств» счета 96 «Резервы предстоящих расходов», отражающий обязательства фонда перед участниками, может дебетоваться только при выплате средств участнику.

Дата добавления: 2014-10-22