Метод кумулятивного построения

В отличии от метода САРМ, которая предполагает, что любой несистематический риск можно диверсифицировать, а премия поступает только за систематический риск, кумулятивный метод выводит ставку дисконтирования путем учета любых рисков. Подобно методу САРМ за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам. Затем к ней прибавляются дополнительные премии, связанные с риском инвестирования в конкретное предприятие, вносятся поправки на действие количественных и качественных факторов риска, связанных с его спецификой. [37] Метод базируется на предположении, что если бы инвестиции были безрисковыми, то собственники требовали бы безрисковую доходность на свои вложения. Следовательно с ростом риска вложений увеличивается требуемая доходность инвестора. Так мы получаем, что требуемая доходность состоит из безрисковой составляющей и премии за риск:

R = Rf + R₁ +... + Rn, (5)

где R — ставка дисконтирования, Rf — безрисковая ставка дохода, R1 +... + Rn — рисковые премии по различным факторам риска.

Согласно этому методу к скорректированной на инфляцию безрисковой ставке доходности прибавляются премии за различные виды риска, в зависимости от конкретного инвестиционного проекта. Данные премии, как правило, классифицируются по стране, типу предприятия, его размеру, отрасли, региону деятельности и т.д. Политические и макроэкономические риски оцениваются обычно через спрэд или разницу в доходности государственных валютных облигаций исследуемой страны и страны-эмитента валюты. Кроме того, их можно оценивать и экспертным путем через изучение политической и макроэкономической ситуации. Согласно методическим рекомендациям по оценке инвестиционных проектов от Министерства финансов РФ рекомендуется учитывать следующие виды рисков:

· Страновой риск

· Риск ненадежности участников проекта

· Риск неполучения предусмотренных проектом доходов [1]

Наличие того или иного фактора риска и значение каждой рисковой премии на практике определяются экспертным путем. Таким образом, главным недостатком данного метода является высокая субъективность оценки. Не смотря на это, данный метод более распространен на практике, нежели модель CAPM.

Как мы видим, каждый из методов обоснования ставки дисконтирования предполагает ряд допущений, что не позволяет ни одному из них определить ставку объективно. В этом и заключается основная сложность метода дисконтирования денежных потоков – найти такой способ, который позволит задать ставку на уровне, максимально близком к реальным рыночным условиям.

Возможно также использовать упрощенный расчет ставки дисконтирования:

Ставка дисконтирования с учетом риска проекта определялся как сумма ставки рефинансирования (г= 8,25%), установленной Центральным банком Российской Федерации, и величина риска, которая принимается в соответствии с таблицей 3.14.

Таблица 3.14. Величина риска в зависимости от целей проекта

Величина риска	Цели проекта	Р, процент
Низкий	вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники	3-5
Средний	увеличение объема продаж существующей продукции	8-10
Высокий	производство и продвижение на рынок нового продукта и услуг	13-15
Очень высокий	вложения в исследования и инновации	18-20

Коэффициент дисконтирования принят равным 16%

Приложения

Таблица 1– Проектные риски инвестиционно-строительного проекта

Прединвестиционная стадия	Инвестиционная (строительная) стадия	Стадия эксплуатации
Исследования	Подготовка к строительству ^<1>	Организация закупок ^<2>	Строительно-монтажные работы (СМР)	Завершение
Ошибки при определении местоположения объекта	Задержка в разработке ПСД	Задержка при выборе претендентов	Смещение графика строительства	Возникновение гражданской ответственности (экология и др.)	Ошибки при определении цены реализации
Ошибки при определении процентных платежей за кредит	Ошибки при оформлении разрешительных документов по проекту	Дополнительные расходы по проведению тендеров	Увеличение стоимости СМР в результате сдвигов в сроках	Срыв пуско-наладочных работ	Наступление гарантийного случая
Ошибки по физическому выходу кв. м по проекту	Задержка на этапе согласования и утверждения ПСД		Низкое качества работ	Задержка сдачиприемки объекта в эксплуатацию	Задержка сроков введения в эксплуатацию
Перевод выручки за рубеж	Несвоевременный отвод земельного участка		Несвоевременная поставка материалов	Несвоевременная демобилизация ресурсов
Задержка сроков проведения экспертиз	Задержка получения разрешения на строительство		Несвоевременная поставка оборудования	Дефекты в оборудовании
<1> Этап включает разработку проектно-сметной документации (ПСД) и планирование работ. <2> Этап включает проведение тендеров и заключение контрактов на поставки.

Таблица 2. Реестр рисков проекта открытия организации

№	Риск	Потенциальное воздействие	Вероятность наступления	Влияние риска	Способы смягчения риска
	Нестабильность экономического законодательства и текущей экономической ситуации	Уменьшение прибыли			Создание резервов на покрытие убытков от возможных рисков
	Неожиданные меры государственного регулирования	Уменьшение прибыли			Создание резервов на покрытие убытков от возможных рисков
	Политическая нестабильность, риск неблагоприятных социально-политических условий	Уменьшение прибыли			Создание резервов на покрытие убытков от возможных рисков возможных рисков
	Экологические риски	Осложнение функционирования организации			Создание резервов на покрытие убытков от возможных рисков
	Неполнота или неточность информации о динамике экономических показателей развития общества	Уменьшение прибыли			Создание резервов на покрытие убытков от возможных рисков
	Изменение требований потребителей	Потеря клиентов			Необходимо проводить постоянные непрерывные исследования рынка и быстро реагировать на изменения
	Усиление конкуренции	Потеря клиентов			Необходимо проводить постоянные непрерывные исследования рынка и быстро реагировать на изменения
	Потеря позиций на рынке	Потеря клиентов			Необходимо проводить постоянные непрерывные исследования рынка и быстро реагировать на изменения
	Социально опасные риски	Осложнение функционирования организации			Создание резервов на покрытие убытков от возможных рисков
	Риски, связанные с возникновением непредсказуемых срывов в финансировании	Задержка или остановка реализации проекта			В такой ситуации необходимо распределить риск, то есть иметь дополнительного инвестора.

Таблица 3. Реестр рисков «Разработка новой услуги»

№	Наименование риска	Задача	Воздействие на проект	Вероятность возникновения	Влияние риска	Оценка риска	Стратегия реагирования
1.	Недостоверная информация	Оценка рынка	Повторное проведение оценки рынка	0,1	0,4	0,04	Передача риска
2.	Провал презентации	Презентация для Заказчика	Провал проекта из-за неодобрения заказчиком	0,2	0,9	0,18	Адаптация риска
3.	ТЗ не полностью отражает ситуацию	Разработка технического задания	Переделка ТЗ увеличивает длительность проекта на 30 дней и стоимость на 100000 р.	0,3	0,4	0,12	Избежание риска

Пример выбора различных стратегий реагирования на риски в проекте поставки оборудования

		Описание риска	Стратегия реагирования	Антирисковое мероприятие
Возможности		Гибель (порча) оборудования в пути	Передача	Страхование оборудования в пути
	Несоответствие оборудования от нового поставщика техническим требованиям	Уклонение	Отказ от покупки оборудования у нового поставщика
	Случаи травматизма при монтаже оборудования вследствие несоблюдения правил техники безопасности	Снижение	Проведение инструктажей по ТБ, назначение ответственного за соблюдение правил ТБ
	Задержка оборудования на таможне	Пассивное принятие	Урегулирование претензий таможни (устранение замечаний)
	Необходимость пребывания у заказчика монтажной бригады сверх нормативного времени	Активное принятие	Создание резерва командирово
Угрозы		Возможность получить дополнительную скидку от производителя оборудования при осуществлении предоплаты	Использование	Получение аванса от заказчика для осуществления предоплаты поставщику
	Возможность поставить заказчику сопутствующее оборудование	Совместное использование	Поставка сопутствующего оборудования совместно с партнерами
	Возможность стать постоянным поставщиком заказчика	Усиление	Подготовка для заказчика «стратегического предложения» и заключение «рамочного» соглашения на будущее

Таблица 6. Пример выбора различных стратегий реагирования на риски в проекте проведения бизнес-конференции

		Описание риска	Стратегия реагирования	Антирисковое мероприятие
Возможности		Накладки, связанные с обеспечением уюта гостей конференции	Передача	Привлечение турагентства для организации трансферта, проживания и досуга гостей конференции
	Сложности с переводом с/на редкие языки	Уклонение	Отказ от привлечения докладчиков, не поддерживающих распространенные языки
	Отказ спонсора от участия в конференции незадолго до конференции	Снижение	Частичная предоплата спонсорского пакета
	Расходы на переводчиков, билеты и проживание иностранных гостей сверх ожидавшихся	Активное принятие	Создание резерва средств на указанные расходы
	Отказ одного из докладчиков от выступления (за несколько дней до конференции)	Пассивное принятие	Экстренный поиск другого докладчика
Угрозы		Интерес к конференции со стороны центральных СМИ	Использование	Использование для бесплатного продвижения бренда компании и конференции
	Возможность привлечения на конференцию клиентской аудитории компании-конкурента	Совместное использование	Проведение партнерской конференции совместно с компанией-конкурентом
	Возникновение на конференции клиентов на услуги компании-организатора	Усиление	Работа на конференции консультантов, компетентных ответить на интерес к услугам компании

Методические указания

к выполнению лабораторной работы №7

6. Управление качеством.

* Сформулировать критерии качества проекта, разработать мероприятия по его обеспечению.

* Определить критерии качества продукта проектной деятельности, разработать методики его оценки.

Для выполнения операций по обеспечению (оценке) качества используют аудит. Аудит качества – независимая экспертная оценка, определяющая, насколько операции проекта соответствуют установленным в рамках проекта или организации правилам, процессам и процедурам или: правилам процессОВ и процедурǾ?. Целью аудита качества является выявление неэффективных и экономически не оправданных правил, процессов и процедур, используемых в проекте. Количество и сроки плановых проектных аудитов могут определяться основными этапами проекта или ключевыми событиями. Внеплановые аудиты проводятся по запросам заказчика, руководителей департаментов и отделов. Аудит качества проводится на основе критериев, каждый из которых является следствием требований нормативной документации системы менеджмента качества (требование ISO 9000) и системы управления проектами (PMBOK). Схема проведения внутреннего аудита качества проекта может выглядеть следующим образом:

· анализ исправления замечаний предыдущей проверки;

· проведение проверки проекта в соответствии с контрольными списками;

· оформление отчета о контроле качества;

· информирование команды проекта о появлении новых отчетных документов.

Ниже приведен шаблон для регистрации списка отклонений и описание процедуры обеспечения качества (таблица 22).

Таблица 22

Шаблон регистрации отклонений

№ отклонения	Дата выявления	Название работы	Описание отклонения	Статус отклонения	Предпринятые действия
[ номер по порядку в таблице ]	[ дата совещания, на котором выявлено отклонение ]	[ название работы, в которой выявлено отклонение результатов от требований заказчика ]	[ описание возникшего отклонения ]	[ незначит. – работа будет принята несмотря на выявленное отклонение серьезное – отклонение необходимо устранить, чтобы качество проекта соответст-вовало заданному уровню критичес-кое – работа полностью не соответст-вует требованиям заказчика ]	[ отложено – работа будет принята несмотря на выявленное отклонение, поэтому нет необходимости предпринимать какие-либо действия в работе – отклонение передано в рассмотрение в процедуре управления проблемами, ответ ожидается исправлено – отклонение исправлено и работы завершены ]

Презентация – важнейшая часть проекта, нацеленная на заведомо определенный эффект от аудитории, как правило, принятие решения о финансировании проекта.

Этапы работы над презентацией:

1) Определение целевой аудитории. Определение точки зрения аудитории.

2) Определение цели презентации.

3) Изучение технического оснащения для проведения презентации, организация пространственной среды для презентации.

4) Создание информационного наполнения. Разработка структуры и содержания презентации.

4 основные части:

· Введение (введение и заключение по времени занимают около 30% презентации, но запоминаются на 80%)

· Основная часть (краткая информация о проекте, цели, задачи, обоснование необходимости проекта, сроки, стоимость, результаты, эффекты в долгосрочной перспективе)

· Заключение (возврат к основной мысли, идеи проекта)

· Ответы на вопросы (большинство вопросов можно предвидеть; эффект «провокации» «нужного» вопроса, ответ на который готов).

5) Создание визуального ряда.

Важные моменты:

· Зрелищность, оригинальность

· Не перегруженность анимацией, цветом, текстом и т.п. Легко схватывающийся образ, главная мысль

· Правило 10/20/30 (10 слайдов, 20 минут, 30 шрифтом или 30 слов на слайде)

6) Репетиция: подготовить презентацию, презентовать группе, получить обратную связь, зафиксировать замечания, недоработку, скорректировать презентацию.

Основные правила презентующего:

· Готовность к публичному выступлению

· Готовая отрепетированная грамотная речь

Дата добавления: 2014-11-20