Рынок капитала

Понятие «капитал» в экономической теории имеет очень многочисленные трактовки. Самая широкая трактовка гласит, что капиталом является все, что может приносить доход. Самая узкая сводит капитал к техническому компоненту производственного процесса (станки, оборудование, производственные помещения). Современную концепцию рынка капитала создал американский экономист Ирвинг Фишер. Под капиталом в этой концепции понимаются кредитные денежные средства, предназначенные для инвестиций. Именно они являются предметом купли-продажи на рынке капитала. Роль цены исполняет ставка процента (как совокупность процентных ставок по кредитам и вкладам). Причем, ставка процента по инвестиционным кредитам является ценой спроса на капитал (максимальная ставка процента, по которой потенциальные инвесторы готовы взять кредит). Ставка процента по вкладам (депозитам) является ценой предложения капитала (минимальная ставка процента, ради которой сберегатели готовы сделать сбережения).

Субъектом спроса на капитал являются фирмы. В условиях современного крупного производства фирмы не могут осуществлять инвестиции только за счет собственных (автономных) средств. Они вынуждены обращаться в банки за инвестиционными кредитами (кредитами на покупку производственных ресурсов). Спрос на капитал иллюстрируется графиком, где кривая инвестиций (кривая I) является кривой спроса на капитал. Она имеет нисходящую конфигурацию.

Рис. 24. Спрос на капитал. Рис. 25. Сдвиг кривой I.

Кривая спроса объясняется обратной зависимостью между величиной инвестиций (I – от англ. Investment - инвестиции) и ставкой процента (r – от англ. Rate - ставка). На графике видно, что, например, снижение ставки процента (r₁ – r₂) влечёт за собой рост инвестиций (I₁ – I₂). Снижение процентной ставки делает инвестиционные кредиты более доступными. Кроме того, нисходящая конфигурация показывает обратную зависимость и между количеством задействованного в производстве капитала (как результат инвестиций) и его предельной производительностью (МРК). Рост применяемого капитала (I₁ – I₂) влечет за собой снижение его предельной производительности (МРК₁ – МРК₂).

Объем инвестиций может изменяться и под влиянием «неценовых» факторов (не связанных со ставкой процента), что отразится сдвигом кривой I вправо вверх (рост) или влево вниз (снижение). На рис. 25 видно, что при стабильной ставке процента (r₀) объем инвестиций может меняться (I₁, I₂). Главным «неценовым» фактором спроса на капитал (инвестиций) является спрос на готовый товар, при изготовлении которого используется данный капитал. Естественно, что оба спроса связаны прямой зависимостью.

Предложением капитала являются сбережения домашних хозяйств. Домашние хозяйства не являются субъектом предложения капитала. Сбережения (S – от англ. Savement - сбережения) также связаны со ставкой процента. Это объясняется действием «временного предпочтения». «Временное предпочтение» - ситуация, когда индивидуум нынешнее потребление ценит выше будущего. Соответственно, субъект откажется от нынешнего потребления только ради роста потребления в будущем (по сравнению с текущим моментом). Этот рост потребления обеспечивается ростом дохода за счет процента по вкладам. Графически этот процесс показан на рис. 26. Здесь зависимость между ставкой процента (r) и величиной сбережений (S) прямая. На графике видно, что рост ставки процента (r₁ – r₂) приведет к росту величины сбережений (S₁ – S₂).

Рис. 26. Кривая сбережений.

Сбережения изменяются и в условиях стабильности ставки процента (под влиянием «неценовых» факторов). На графике (Рис. 27) это иллюстрируется сдвигом кривой S вправо вниз (снижение). Так, при стабильной процентной ставке (r₀) сбережения могут изменяться (S₁, S₂). Главным «неценовым» фактором сбережений является величина дохода сберегателя. Считается, что по мере роста дохода склонность к сбережениям увеличивается.

Равновесие на рынке капитала складывается по тем же закономерностям, что и равновесие на товарном рынке (см. тема 2)

Рис. 27. Сдвиг кривой S. Рис. 28. Равновесие на рынке капитала.

График равновесия на рынке капитала показан на рис. 27. Ставка процента (r), играя активную роль, регулирует конъюнктуру и уравновешивает инвестиции и сбережения. Если ставка процента выше равновесной (r₁), то S > I, т.е. возникает избыток сбережений как средств для инвестиций. Если она меньше равновесной (r₂), то S < I, т.е. желание инвестировать больше чем сберегатели готовы предоставить денежных средств. В общих случаях ставка процента изменяется и восстанавливает равновесие (она меняется пока сложится соотношение S = I). В первом случае (S > I) ставка процента снизится (с r₁ до r₀). Во втором случае (S < I) она возрастет (с r₂ до r₀).

Если в дело вступят «неценовые» факторы, то меняющаяся конъюнктура сама будет создавать новую равновесную ставку процента (Рис. 29).

Главный «неценовой» фактор – изменение спроса на готовый товар, в производстве которого использован данный капитал. На рис.29 показана реакция рынка капитала на рост спроса на готовый товар. Изначально рынок находится в ситуация равновесия А (r₀ и S,I₀). Рост спроса на готовый товар вызовет рост инвестиций (I₀ – I₁), рынок переместится в точку В и будет иметь новые равновесные показатели (r₁ и S,I₁). В ответ на рост ставки процента (r₀ – r₁) вырастут сбережения (S₀ – S₁) и появится новое равновесие С (r₀ и S,I₂). После этого инвестиции упадут (I₁ – I₀), так как рост производства у товара удовлетворил возросший спрос на готовые товары и рынок капитала перейдет в точку D (r₂ и S,I₁). Последним колебанием рынка станет снижение сбережений в ответ на падение ставки процента (S₁ - S₂). Итогом этого будет восстановление исходной равновесной ситуации (r₀ и S,I₀). В этом равновесии рынок капитала будет пребывать до нового «неценового» импульса (может также снизится спрос на капитал и измениться в обе стороны его предложение).

Рис. 29. Колебания на рынке капитала под влиянием роста спроса на готовый товар

Как видно из вышесказанного, ставка процента оказывает огромное значение на рынок капитала. Её уровень является решающим фактором, который влияет на инвестиционные намерения фирм. Рост ставки процента снижает желание инвестировать, потому что снижает уровень будущей прибыли и показывает фирмам альтернативный способ использования своих денег (положить в банк под процент). На желание инвестировать влияет и размер интервала времени между началом реализации производства и получением прибыли. Очевидно, что чем больше этот срок, тем больше сомнений у фирмы по поводу осуществления инвестиций. Для оценки привлекательности инвестиционного проекта, с точки зрения учета ставки процента и фактора времени, применяется процедура дисконтирования. Процедура дисконтирования – процедура вычисления сегодняшней ценности будущего дохода от инвестиционного проекта. Сегодняшняя ценность (PV – от англ. Present value – сегодняшняя ценность) определяется по формуле:

, где:

R – ожидаемый доход от инвестиционного проекта;

r – ставка процента в банке (в десятичных дробях);

n количество периодов (лет), в течение которого осуществляется инвестиционный проект.

Инвестиционный проект достоин реализации, если PV больше предполагаемой суммы инвестиционных расходов. Если ситуация обратная, то это означает наличие на финансовых рынках более привлекательных вариантов использования денег предназначенных для инвестиций в реальное производство.

Дата добавления: 2014-11-20