Дивидендная политика

Финансовый механизм действия операционного левериджа

Действие механизма операционного рычага основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами.

Коэффициент операционного левериджа:

Сила влияния операционного рычага (левериджа) определяется по формуле:

где П – прибыль;

ВМ – валовая маржа (определяется как разница между выручкой от реализации и переменными затратами);

ВР – выручка от реализации;

ПЗ – переменные затраты.

Эффект операционного левериджа имеет вид:

где ΔП – темп прироста прибыли, %;

ΔОР – темп прироста объема реализации продукции, %.

Основная цель дивидендной политики (ДП) – установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое развитие.

Существует 3 основных подхода к формированию ДП – консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Типы дивидендной политики:

1. Остаточная политика дивидендных выплат.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат.

3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (политика «экстра-дивиденда»).

4. Политика стабильного уровня дивидендов.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов.

Основные этапы формирования дивидендной политики:

1. Оценка основных факторов: инвестиционные возможности, возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников, объективные ограничения и пр.

2. Выбор типа дивидендной политики.

3. Механизм распределения прибыли в соответствии с типом выбранной политики предусматривает следующие этапы:

- на первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения;

- на втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части;

- на третьем этапе фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала.

4. Определение уровня дивидендов на 1 простую акцию:

,

где ФДВ – фонд дивидендных выплат;

ВП – фонд дивидендов владельцам привилегированных акций;

Кпа – количество простых акций.

5. Оценка эффективности дивидендной политики:

а) коэффициент дивидендных выплат:

или ,

где ЧП и ЧПа – сумма чистой прибыли общая и на 1 акцию;

Да – сумма дивидендов, выплачиваемых на 1 акцию;

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции:

где Рца – рыночная цена 1 акции.

Дата добавления: 2014-12-07