Расчет и оценка чистых активов

На основе исследования структуры источников формирования запасов

Оценка финансовой устойчивости

Наиболее точная оценка финансовой устойчивости может быть получена, если учесть соответствие структуры источников финансирования структуре активов.

В промышленных, строительных организациях, реже – в торговле возникает необходимость формирования запасов в сравнительно больших объемах и на длительный срок. В таких организациях финансовая устойчивость определяется составом источников формирования запасов.

Очевидно, что наивысший уровень финансовой устойчивости обеспечивается в том случае, когда запасы наряду с внеоборотными активами формируются за счет собственного капитала. Такая ситуация называется абсолютной финансовой устойчивостью и описывается неравенством:

З < СОС.

Если организация привлекает долгосрочные заемные источники (ДО) для формирования внеоборотных активов, ее финансовая устойчивость снижается. Однако такой вариант финансирования считается вполне допустимым. Данная ситуация описывается условием:

З < СОС + ДО

и называется нормальной финансовой устойчивостью.

Если для формирования запасов привлекаются краткосрочные кредиты и займы (КК), такое состояние считается неустойчивым:

З < СОС + ДО + КК.

При этом надо понимать, что неустойчивое состояние характерно для развивающейся организации, да и вообще для рыночной экономики. В данном случае слово «неустойчивое» не имеет отрицательной окраски. Собственный капитал, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы считаются нормальными источниками формирования запасов. Неустойчивость финансового состояния может привести к проблемам только в том случае, когда в составе запасов присутствуют т. н. неликвиды.

Неустойчивость считается нормальной или допустимой, если за счет краткосрочных кредитов и займов формируется наиболее ликвидная часть запасов, т. е., в общем случае, готовая продукция и товары (ГП), что описывается неравенством:

ГП > КК.

Кризисное финансовое состояние характеризуется недостатком нормальных источников для формирования запасов:

З > СОС + ДО + КК.

Тип финансовой устойчивости принято описывать трехкомпонентным показателем финансовой устойчивости:

(1,1,1) - абсолютная финансовая устойчивость,

(0,1,1) – нормальная финансовая устойчивость,

(0,0,1) - неустойчивое финансовое состояние,

(0,0,0) - кризисное финансовое состояние.

Помимо экономических критериев оценки финансовой устойчивости в России, как и в других странах, существует юридический критерий. В Гражданском кодексе, а также законах “Об акционерных обществах” и «Об обществах с ограниченной ответственностью» для оценки финансовой устойчивости организаций используется понятие «чистые активы».

Размер чистых активов общества определяется как разница между стоимостью его активов и суммой обязательств. Таким образом, эта величина характеризует сумму средств, которые должны остаться для распределения между собственниками организации в случае ее ликвидации после погашения всех обязательств. То есть, чистые активы это юридический синоним используемого в анализе понятия «собственный капитал».

До 2009 г. действовал порядок, в соответствии с которым, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывалась меньше его уставного капитала, общество было обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости чистых активов. При этом все кредиторы имели возможность потребовать досрочного погашения обязательств. При уменьшении стоимости чистых активов ниже установленного законом минимального размера уставного капитала (для ОАО - 1000 МРОТ на дату регистрации, для ЗАО и ООО - 100), общество должно было быть ликвидировано.

Устанавливая законодательные требования к минимальной величине чистых активов, государство снижает уровень риска экономических субъектов. Однако в России государственные органы не контролируют исполнение этих требований. До 2009 г. механизм их реализации не был законодательно определен.

С 31 декабря 2009 г. соответствующие статьи Закона «Об акционерных обществах» были дополнены положениями, изменяющими содержание требований к величине чистых активов и порядок их реализации. Изменения действуют, начиная с результатов деятельности АО за 2009 г.

Теперь, если стоимость чистых активов акционерного общества оказывается меньше величины его уставного капитала, то совет директоров (наблюдательный совет) общества обязан включить в состав годового отчета общества раздел о состоянии его чистых активов, содержащий результаты анализа причин и факторов, которые, по мнению совета, привели к уменьшению чистых активов, и перечень мер по приведению стоимости чистых активов общества в соответствие с величиной его уставного капитала. Рассмотрение отчета позволит акционерам выразить свое отношение к сложившейся ситуации и при необходимости отреагировать на нее.

Если по окончании следующего года стоимость чистых активов общества окажется меньше его уставного капитала, общество обязано не позднее, чем через шесть месяцев по окончании финансового года принять одно из решений: об уменьшении уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов, либо о ликвидации общества.

Если по окончании следующего года или любого из его кварталов (по данным промежуточной отчетности) стоимость чистых активов общества окажется меньше его уставного капитала более чем на 25%, общество обязано дважды поместить в Вестнике государственной регистрации уведомление о снижении стоимости чистых активов.

Если по окончании следующего года стоимость чистых активов общества окажется меньше величины минимального уставного капитала, общество обязано не позднее, чем через шесть месяцев по окончании финансового года принять решение о своей ликвидации.

При принятии обществом решения об уменьшении уставного капитала кредиторы имеют право потребовать досрочного погашения обязательств, а если это невозможно – прекращения обязательств и возмещения убытков. При этом, чтобы исключить злоупотребления кредиторов, общество имеет возможность доказать в суде, что в результате уменьшения его уставного капитала права кредиторов не нарушаются. В этом случае суд должен вынести решение в пользу общества, отказав в удовлетворении требований кредиторов.

Действующий порядок расчета чистых активов установлен совместным приказом Минфина России и ФКЦБ (ныне не существует) №10н/03-6/пз от 29.01.03 г. В связи с изменением в 2003 г. содержания форм отчетности этот приказ морально устарел, поэтому ниже приводится порядок расчета чистых активов, соответствующий приказу не по букве, но по духу.

Для расчета величина актива баланса (стр. 300) уменьшается на сумму задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. В рекомендованной Минфином форме баланса эта строка не выделена, поскольку у подавляющего большинства организаций такая задолженность отсутствует. Согласно законодательству, она должна быть погашена в течение 12 месяцев после регистрации новой величины уставного капитала.

При расчете величины обязательств учитывают суммы по итогам IV и V разделов пассива баланса за вычетом доходов будущих периодов.

Эффективная деятельность организации способствует увеличению суммы чистых активов, и – наоборот.

В бухгалтерской отчетности сумма чистых активов отражается в Отчете об изменениях капитала.

Характеристика показателей прибыли

Источником информации о величине и составляющих различных показателей прибыли является “Отчет о прибылях и убытках”. В нем раскрывается информация о 6 показателях прибыли (с 2011 г. – 7 показателях).

Прибыль от продаж (Ппр) определяется вычитанием из выручки от продаж полной себестоимости, включающей, помимо собственно себестоимости продаж, коммерческие и управленческие расходы. Зарубежный аналог данного показателя – операционная прибыль.

Разница между выручкой от продаж и себестоимостью проданных товаров составляет валовую прибыль (Пв).

Необходимо заметить, что расчет этого показателя имеет смысл лишь в том случае, когда общехозяйственные (управленческие) расходы, согласно принятой учетной политике организации, не включаются в состав себестоимости, а списываются в качестве расходов периода в дебет счета 90 «Продажи».

Сальдо прочих доходов и расходов нельзя назвать финансовым результатом – прибылью или убытком, поскольку при расчете этого показателя сопоставляются не связанные друг с другом доходы и расходы. Включение в расчет прочих доходов (ПД) и прочих расходов (ПР) позволяет получить прибыль до налогообложения:

Пн = Ппр + ПД - ПР.

Чистая прибыль – это часть общей (бухгалтерской) прибыли, остающаяся в распоряжении организации после налогообложения:

ЧП = Пн — Н,

где Н – величина, не представленная в стандартной форме отчета о прибылях и убытках, а определяемая расчетным путем и характеризующая расходы организации по налогу на прибыль.

В справочном разделе отчета о прибылях и убытках отражаются два показателя прибыли на акцию (см. ниже).

Начиная с отчетности за 2011 г. в рекомендованной Минфином форме предусмотрено формирование показателя совокупного финансового результата периода, отражающего изменение величины капитала организации (собственного капитала). Для расчета этого показателя к сумме чистой прибыли за отчетный период прибавляются результаты операций, изменяющих величину капитала, но не учитываемых в качестве доходов и расходов, в частности, дооценки основных средств и нематериальных активов.

В международной практике в финансовой отчетности раскрывается информация о сумме прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT – Earnings Before Interest & Taxes) и прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA – Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization).

Необходимость расчета показателя EBIT обоснована ниже.

Практическая ценность показателя EBITDA объясняется двумя основными соображениями. Во-первых, амортизация – это расход, начисление которого не вызывает оттока денежных средств (в отличие, например, от суммы материальных затрат или затрат на оплату труда). Поэтому, рассчитав сумму прибыли до вычета амортизации можно сразу получить оценку (приблизительную) чистого денежного потока, характеризующую платежные возможности организации. Во-вторых, сумма амортизации (в отличие от материальных затрат или расходов на оплату труда) в современных условиях, при отсутствии единых правил ее расчета, является величиной, сильно подверженной влиянию субъективного фактора. Исключение из расчета амортизации позволяет обеспечить сопоставимость показателей разных организаций.

Показатель EBITDA широко используется для общей оценки предприятия. Так, по словам вице-президента РЖД Федора Андреева (теперь уже бывшего) «ведущие банки» оценили РЖД в $100 млрд, руководствуясь в первую очередь показателем EBITDA [газ. Ведомости, 22.05.08] (подробнее см. ниже).

Дата добавления: 2014-12-26