Роль заемного капитала в управлении компанией

Базовые подходы к обоснованию ставки дисконтирования.

Базовые оценки ставки дисконтирования как характеристики рисков инвестирования в активы могут быть получены с помощью специальных методов. Ставки дисконтиров. занимают одно из осн. мест в оценке бизнеса методом дисконтированных ден. потоков.

В теории оценки ставка дисконт. - ожидаемая ставка дохода (в процентах к цене покупки), на кот. покупатель вправе рассчитывать, приобретая в собственность некий актив, с учётом риска, присущего этой доле собственности.

Одной из составных частей ставки дисконтирования является безрисковая ставка доходности. Актив явл. безрисковым если инвестор знает, какова будет его стоимость в конце периода.. Этим активом явл. ценная бумага, выпущенная государством. Только один тип гос. ценных бумаг будет удовлетворять требованиям безрискового актива – это обязательства, срок погашения кот. совпадает со сроком макс. возможного вложения свободных ден. средств. Осн. подходы к определению ставки дисконтирования. 1. САРМ– модель оценки капитальных активов. Общая формула САРМ следующая:

Ri = Rf + ßi * [Rm – Rf, где Ri – доход на акцию; Rf – безрисковая ставка доходности; Rm – среднерыночная ставка доходности; Rm – Rf – премия за риск инвестирования акций; ßi – коэфф. бета для компании.

Для определения величины ставки дисконтирования по методу САРМ надо знать три величины: доходность безрисковых вложений, коэффициент ß и величину среднерыночной доходности.

Кумулятивный метод построения ставки дисконтирования. При построении ставки дисконта по данному подходу за основу расчёта берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Ставка дисконта по модели кумулятивного построения включает: а) безрисковую норму доходности; б) норму доходности, покрывающую несистематические риски, характерные для оцениваемой компании.

Заемный капиталв процессе фин. управления оценивается по элементам: 1) стоимость фин.кредита (банковского и лизингового); 2) стоимость капитала,; 3) стоимость товарного кредита 4) стоимость текущих обязательств по расчетам.

Если цена привлекаемых ресурсов ниже уровня доходности, то выгода для собственников становится очевидной. Эффект от использования заемных источников наз. эффектом фин. рычага, или фин. левериджем.

Выгодными для предприятия явл. долгосрочные займы и кредиты со сроком погашения свыше одного года.

Сумма собственного и заемного капиталов называется постоянным, или долгосрочным капиталом.

Краткосрочные обязательства (со сроком погашения до 1 года) обычно привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных средствах.

С ростом заемного капитала увеличивается общая сумма активов предприятия.

27. Проблемы выбора рац. структуры капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение собст.и заемных средств долгосрочного характера.

Сущ. ряд объективных и субъективных факторов, учет кот. позволяет формировать структуру капитала. Факторы, оказывающие влияние на выбор структуры капитала:

- микроэк. факторы: производственный риск, фин.риск, темпы прироста объема реализации продукции, размер ден. потока и его распределение во времени.;

- макроэк.факторы: особенности в финансировании фирм в различных странах, уровень налогообложения прибыли, внешние условия, конъюнктура фин. рынка и процентные ставки, сравнение различных компаний одной отрасли.

Формирование структуры капитала явл. важной задачей, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия.

Осн.принципы формирования структуры капитала:

 принцип максимизации уровня, принцип минимизации его стоимости, принцип минимизации уровня фин. рисков

Дата добавления: 2015-03-31