Виды биржевых сделок на фондовом рынке

Биржевые сделки − это операции, которые заключаются в биржевом помещении, в установленное правилами торгов время с ценностями, допущенными к котировке на данной бирже, но подлежат исполнению в ином месте и в иное время.

На бирже различаются две категории торговых сделок:

· с наличным расчетом − кассовые;

· с отсроченной оплатой или передачей актива − срочные.

Самые простые − это сделки с наличным расчетом кассовые (кэшевые, спотовые). Между заключением сделки и выполнением ее проходит короткое, традиционное для таких сделок время – 3 – 5 банковских дня.

Срочные сделки, как правило, заключаются на более длительные сроки, с будущей поставкой товара или его оплатой, по цене на день заключения контракта. Срочные сделки делятся на:

· твердые, выполняемые независимо от ситуации на момент выполнения условий договора;

· условные, выполнение которых связано с ситуацией, складывающейся на рынке.

Кассовые сделки или сделки под реальный товар − ценные бумаги − обслуживают стратегию инвестора на бирже. Другая группа биржевых операций − срочные сделки − представляет собой чрезвычайно разнообразные виды сделок купли-продажи. В этой группе может осуществляться как стратегия инвестора, так и стратегия игрока (спекулянта).

Само название этих сделок происходит не от слова «срочно», а от слова «срок». Речь идет о сроке исполнения сделки. Он может быть в пределах месяца, от месяца до трех, а также шесть и даже девять месяцев. Но в каждом месяце, в зависимости от регламента работы биржи, для расчетов по срочным сделкам существует только один или два дня. Сделка на медио исполняется 15 числа указанного месяца, сделка на ультимо − в конце месяца (30 или 31 числа).

Формально биржевые сделки могут заключаться по поводу одной акции, но традиционно на бирже сделки с обычными акциями предполагают в качестве наименьшего объема − 100 штук, «лот, фасовка», а сделки с привилегированными акциями − 10-15 штук. Для сделок с меньшим объемом акций предусмотрен более высокий комиссионный сбор. Если курс акций указывается в долларах за одну акцию, то при котировке курсов превышающих 2 дол. он указывается в долях, кратных 1/8 доли, а при курсе ниже 2 дол. − 1/16 доли.

По условиям срочных сделок продавец передает ценные бумаги, а покупатель оплачивает их не сразу, а спустя определенный срок. Простая срочная сделка, предусматривающая платежи по курсу «форвард» в сроки, строго определенные сторонами, называется аутрайт.

Чтобы сделать некоторые ценные бумаги более привлекательными для потенциальных инвесторов, которые предпочитают получать доходы в виде дивидендов, данные ценные бумаги, как правило, облигации, выпускают совместно с сертификатом − варрантом, дающим его держателю право купить одну ценную бумагу (акцию) по фиксированной цене в установленный срок. Когда варрант выпускается, рыночная цена акции бывает ниже, чем цена исполнения, указанная на варранте.

Биржевой курс ценных бумаг, как правило, отличается от их нарицательной стоимости. Превышение биржевого курса ценных бумаг по сравнению с их нарицательной стоимостью называется ажио, а отклонение биржевого курса ценных бумаг в сторону понижения по сравнению с их номинальной стоимостью − дизажио.

Простая твердая сделка. Клиент, располагающий определенной суммой денег, обращается к биржевому брокеру. Брокер, обладая информацией о конъюнктуре рынка ценных бумаг, опираясь на правило, что «покупают не акции, а компании», находит и предлагает клиенту компании, которые демонстрируют тенденцию к расширению, имеют хорошую репутацию и проявляют интерес к своим инвесторам.

Допустим, клиент выбирает акции компании А и дает распоряжение брокеру на покупку 1 марта (котировка 1 акции на 1 марта −

100 руб.). Брокер заключает срочную сделку и сообщает, «что она подлежит выполнению на ультимо», т.е. 31 марта. 15 марта клиент, а теперь уже почти инвестор, просматривая биржевой бюллетень (который стал для него интересным), обнаружил, что акции компании А котируются по цене 130 руб. за штуку. Далее возможны два варианта.

Первый. Клиент твердо решил стать инвестором, в данном случае акционером компании А. И подобное поведение курса акций, которые он распорядился купить и обладателем которых он станет 31 марта, лишний раз подтверждает правильность сделанного им выбора. Даже если курс больше повышаться не будет, он, затратив 10000 руб. (100 руб. * 100), будет являться владельцем капитала в 13000 руб. (130 руб. * 100) без учета налога и комиссионных.

Второй. Клиент принимает решение стать игроком. Он отдает брокеру второе распоряжение, теперь уже на продажу 100 акций по курсу 130 руб. за штуку. И эта новая сделка (так как все твердые срочные сделки по регламенту данной биржи имеют один расчетный день) будет исполнена 31 марта. Тогда в этот день, если курс акций больше не менялся, клиент будет иметь (без налогов и комиссионных):

· выручка от продажи 100 акций по курсу 130 руб. 13000 руб.;

· минус затраты на покупку 100 акций по 100 руб. 10000 руб.;

· прибыль 3000 руб.

Простая твердая сделка на бирже выполняется в установленные сроки и по определенным (фиксированным) при заключении сделки курсам, вся операция обеспечена наличными деньгами и реальными акциями.

Возможны варианты, когда отсутствует один из выше названных компонентов сделки, а то и сразу оба. В этом случае разыгрывается срочная сделка «на разницу», когда один из контрагентов сделки должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсом, фактически имеющим место в момент истечения срока сделки.

Условные срочные сделки предполагают, что одному из контрагентов за определенную плату предоставляется право изменить свои обязательства по сделке (отказаться полностью или частично, изменить время исполнения или количество ценных бумаг). В результате возникают разные комбинации. Рассмотрим некоторые из них.

Простая сделка с премией. Покупатель может отказаться от ценных бумаг в день исполнения сделки. Такое право он оплачивает продавцу премией, размер которой определяется заранее. Например, оформлена сделка на 100 акций компании А по 100 руб. (из которых 10 руб. − премия). В день исполнения сделки покупатель либо получит 100 акций за 10000 руб., либо откажется от них, уплатив 1000 руб. премии, т.е. по

10 руб. за каждую акцию.

Когда же покупатель предпочтет расход на премию реальной покупке акций? Во всех случаях, когда курс данных ценных бумаг повысится на величину большую, чем величина премии.

В результате у участников биржевой торговли возникает больше вариантов реализовать свои интересы, а главное, ограничить возможные убытки, так как риск операций заранее определен и равен величине премии, т.е. в приведенном примере 1000 руб.

Время с момента заключения до исполнения сделок с премией зависит от соглашения сторон и достигает шести-девяти месяцев.

Опцион покупателя. Покупатель платит продавцу определенное вознаграждение – опцион, например, по 20 руб. с одной акции, чтобы в любой момент, в пределах установленного срока, купить у него оговорённое количество акций (100 штук) по заранее обусловленной цене или отказаться от сделки. Цена сделки с опционом, допустим, 100 руб. за одну акцию. Стратегия опциона покупателя предусматривает три возможных варианта.

Первый: прогноз покупателя опциона не оправдался: курс акций не повышался, а падал. Упав до 80 рублей (может и ниже) это уже не имеет значения. Таким образом, курс падения акций решил исход сделки: покупатель, уплатив опцион, от покупки акций отказывается. Величина опциона в этом варианте представляет собой максимально возможный риск данной сделки. Движение курса акций от 80 руб. и ниже дает одну и ту же величину убытков − 20 руб. на акцию. Суммарные потери составляют 2000 руб. – цена опциона.

Второй: прогноз покупателя опциона оправдался частично: если курс поднялся за все время только до 100 руб. за акцию, покупатель не имеет ни прибыли, ни убытков. Если же курс акций падал, но не упал ниже 80 руб., то покупатель имеет возможность сократить свои убытки.

Скажем, курс акций 1 августа упал до 90 руб. за штуку. Тогда покупатель выкупает 100 акций по 100 руб. и тратит на это 10000 руб. Далее он сразу же продает их по котировальному курсу на 31 августа по

90 руб., получая 9000 руб.

Таким образом, свои потери он сократил с 2000 руб. до 1000 руб. Чем ближе курс акции к «точке 80 руб»., тем меньшую величину составляет возмещение потерь покупателя опциона: в «точке 80 рублей» это возмещение потерь равно 0, а в «точке 100 рублей» потери равны 0.

Третий: прогноз покупателя опциона оправдался полностью: курс акций повышался в течение срока сделки. В этом случае величина прибыли покупателя ограничивается только сроками сделки. Если к 31 августа курс акций поднялся до 120 руб. за акцию, то суммарная прибыль покупателя будет равна 2000 руб. Купив 100 акций по 100 руб. и затратив на это 10000 руб., он продает их по цене 120 руб. и имеет 12000 руб.

Опцион продавца. По сделке с опционом право выбора может приобрести не только покупатель, но и продавец. Допустим, 1 марта он платит покупателю опцион, например, по 10 руб. с одной акции, чтобы в любой момент, в пределах установленного срока до 31 мая, продать ему оговорённое количество акций – 100 штук, по заранее обусловленной цене или отказаться от сделки. Цена сделки с опционом, допустим, 90 руб. за одну акцию. Стратегия опциона продавца предусматривает три возможных варианта.

Первая: прогноз продавца не оправдался, курс акций растёт и в течение всего срока был выше 90 руб. за акцию. Продавец, уплатив в момент заключения (1 марта) опцион в размере 1000 руб.; 31 мая от сделки отказался. Его убытки равны этой тысяче независимо от того, как высоко поднялся курс акций.

Вторая: прогноз продавца оправдался частично: если курс упал только до 80 руб. за акцию, убытки равны нулю, сделка состоится. Если же курс акции находится в интервале от 80 до 90 руб., то продавец, совершая сделку, частично возмещает свои убытки.

Третья: прогноз продавца оправдался − курс акции упал ниже 80 рублей, продавец имеет прибыль, величина которой определяется установившейся к концу срока сделки цены акции.

Общие выводы в отношении стратегии опционов можно сформулировать следующим образом.

Опцион покупателя − самая простая форма так называемого опционного инвестирования, которая позволяет участвовать в будущем повышении курса акции, но с начальным капиталом (опцион) значительно ниже, чем необходимо для полного владения акциями. В конечном итоге покупатель получает доход от повышения курса акций, т.е. везде, где мы видим на бирже покупателя − «быка», он всегда рассчитывает на повышение курсов акций.

При опционе продавца − продавец – «медведь» получает доход от падения курса акций всегда, во всех сделках. Но в этой сделке продавец может решить и другую задачу: уменьшить (ограничить) потери от уже приобретенных акций. В этом случае величина опциона продавца аналогична страховому взносу.

Дата добавления: 2015-05-26