Оценка обыкновенных акций

ЗАДАЧИ ПО КУРСУ

Акция – единичный вклад в уставный капитал акционерного общества, дающий своему владельцу определенные права. Чаще всего применяются следующие оценки стоимости акций.

Номинальная стоимость. Это денежная сумма указанная на самой акции или в проспекте эмиссии, если акция бездокументарная. Величина уставного капитала определяется именно по величине номинала акции

, (5.1)

Здесь: УК – величина уставного капитала общества;

N – номинальная стоимость акции;

− количество акций, находящихся в обращении.

Балансовая (бухгалтерская) стоимость. Величина собственного капитала общества, приходящегося на одну акцию.

Рыночная (курсовая) стоимость. Цена, по которой акция продается и покупается на фондовом рынке (биржевом или внебиржевом). Курс акции при этом определяется как

, (5.2)

здесь: – курс акции в %;

Р – рыночная цена акции.

Расчетная (внутренняя, теоретическая) стоимость. Теоретическая цена акции, определяемая каждым инвестором для себя, исходя из дохода и сравнительных условий инвестирования.

Доход в виде дивиденда по акциям объявляется в процентах от номинала:

, (5.3)

где: N – номинал акции;

f – ставка выплачиваемого дивиденда в десятичных долях единицы.

Теоретическую цену акции можно определить следующим образом:

, (5.4)

где: D – сумма дивиденда;

r – ожидаемая от данного финансового актива норма прибыли. Ожидаемая норма прибыли включает в себя оценку доходности возможного альтернативного вложения денежных средств, оценку потерь от инфляции, оценку риска от вложения в акции данного эмитента.

Задача 5.1

Дивиденд по акциям номиналом 2000 руб. выплачивается по годовой ставке 15 %. Банковская ставка по вкладам составляет 18 % годовых. Премия за риск с точки зрения инвестора должна быть 5 %. Определить теоретическую цену акции, если инвестор рассчитывает ожидаемую норму прибыли как сумму банковской ставки по вкладам и премии за риск.

Решение:

По формуле (5.3) сумма дивиденда

D = 2000 ·0,15 = 300 руб.

Ожидаемая норма прибыли

r = 18 % + 5 % = 23 %.

По формуле (5.4) теоретическая цена акции

руб.

Если акция была куплена и через некоторое время продана, то доход от операции купли-продажи определяется разницей цен покупки и продажи с учетом выплаченного дивиденда. Доходность этой операции можно определить по формуле простых процентов.

Задача 5.2

Акция номиналом 2000 рублей была куплена по цене 2500 руб. за полгода до выплаты дивиденда. Дивиденд по акциям был объявлен в размере 15 % годовых. Сразу после выплаты дивиденда акция была продана за 2400 руб. Определить доходность операции купли-продажи в виде эффективной годовой ставки простых процентов.

Решение:

Доход по акции

G = 2400 – 2500 + 2000·0,15 = 200;

Доходность:

или 16 %.

Если известно, что размер выплачиваемого дивиденда от периода к периоду возрастает (что отражает дивидендную политику постоянного прироста дивидендов), то теоретическая цена акции может быть рассчитана по формуле Гордона:

, (5.5)

здесь: g – темп прироста дивиденда в десятичных долях единицы.

Темп прироста дивиденда определяют на основе данных по их выплате за предыдущие годы. Проще всего это сделать по методу средней геометрической:

(5.6)

Здесь: – сумма дивиденда за последний период выплаты;

– сумма дивиденда за первоначальный период выплаты;

n – число периодов выплаты дивидендов.

Задача 5.3

За истекший год сумма дивиденда по акции составила 200 руб. на одну акцию. Объявленный корпорацией темп прироста дивиденда равен 5 % ежегодно. Ожидаемая норма прибыли составляет 25 %. Определить расчетную стоимость акции.

Решение:

По формуле (5.5) определяем Р р:

руб.

Дата добавления: 2015-05-26