Оценка облигаций

Облигация – долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока, а также выплату фиксированного дохода.

Основные параметры облигаций: номинальная цена; рыночная цена; срок до погашения; периодичность купонных выплат; купонная ставка.

В качестве показателя цены облигации обычно используют ее курс в %, являющийся относительной безразмерной величиной.

, (5.7)

где: Р_k – курс облигации в %;

Р – рыночная цена облигации;

N – номинальная цена облигации.

Отсюда следует формула расчета рыночной цены облигации:

. (5.8)

Задача 5.4

Облигация номиналом 250 руб. продается по цене 245 руб. Определить курс облигации.

Решение:

По формуле (5.7):

%= 98 %

Задача 5.5

Курс облигаций номиналом 1000 руб. равен 82,54 %. Определить цену облигаций.

Решение:

По формуле (5.8):

руб.

Доходность облигации характеризуется рядом параметров, которые зависят от условий, предложенных эмитентом. Для облигаций, погашаемых в конце срока, на который они выпущены, доходность измеряется купонной доходностью, текущей доходностью и полной доходностью.

Купонная доходность – норма годового процента, указанная на ценной бумаге, которую эмитент обязуется уплатить по каждому купону.

Текущая доходность характеризует выплачиваемый годовой процент на вложенный капитал, она равна отношению купонной доходности облигации к ее курсу.

(5.9)

где g – норма купонной доходности.

Например, если купонная доходность g = 6 % годовых, а курс облигации 90,0 %, то ее текущая доходность равна

годовых.

Показатель текущей доходности не учитывает выплату номинала владельцу облигации при ее погашении. Полная доходность учитывает оба источника дохода – купонные выплаты и сумму погашения номинала. Ее также называют ставкой помещения, или доходностью к погашению.

Приближенно ставка помещения рассчитывается по формуле

, (5.10)

где: n – время (лет) от момента приобретения до момента погашения облигации.

Задача 5.6

По облигации номинальной стоимостью 500 руб. в течение 5 лет (срок до ее погашения) ежегодно в конце года выплачивается по купону 60 руб. Рыночная цена облигации – 490 руб. Найти ставку помещения.

Решение:

В начале рассчитываем ставку купона

%= 12 % годовых.

Ставку помещения находим по формуле (5.10):

, или 12,5 % годовых.

Если купоны по облигации не выплачиваются, то единственным источником дохода от их приобретения будет разность между ценой погашения (чаще всего равной номиналу) и ценой приобретения – дисконт (дизажио ).

Тогда доход владельца W определяется по формуле

(5.11)

Доходность к погашению оценивается эффективной ставкой простых процентов, рассчитываемой по формулам:

%, (5.12)

(5.13)

где: – курс покупки облигации;

k – временная база (количество дней в году);

t – срок обращения облигации в днях;

n – срок обращения облигации в годах.

Если облигация была куплена по курсу Pk1 и через t дней продана по курсу Рк2, то можно рассчитать доходность операции купли-продажи:

. (5.14)

В этой формуле t означает срок в днях между покупкой и продажей облигации. Если облигация была куплена при первичном размещении, то говорят о ее доходности к аукциону.

Задача 5.7

Облигации сроком обращения 91 день были куплены в день размещения 30 июля по курсу 88,02 % и проданы 20 сентября того же года по курсу 92,44 %. Определить доходность купленных облигаций к погашению и доходность к аукциону в результате продажи, если k = 365 дней:

Решение:

По формуле (5.13) доходность к погашению:

, или 55 %.

По формуле (5.14) доходность к аукцону:

, или 35 %.

Дата добавления: 2015-05-26