Тема 8. Выбор политики оперативного управления текущими активами

(ТА) и текущими пассивами (ТП)

Суть политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущи­ми пассивами состоит в определении достаточного уровня и рациональной структуры теку­щих активов и в определении величины и структуры источников текущих пассивов.

Политика управления может быть:

- агрессивной,

- консервативной,

- умеренной.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой про­дукции и, стимулируя покупателей, увеличивая дебиторскую задолженность - это агрессив­ная политика.

В этом случае удельный вес ТА в общей сумме достаточно высок, а период оборачи­ваемости длителен. Агрессивная политика способствует снижению риска неплатежеспособно­сти, но не обеспечивает повышенную экономическую рентабельность активов.

При консервативной политике удельный вес ТА в общей сумме низок, а период обора­чиваемости оборотных средств короткий, т.е. предприятие сдерживает рост ТА, стараясь их минимизировать. Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной опреде­ленности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления заранее известны. Консервативная политика обеспе­чивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе высокий риск воз­никновения неплатежеспособности.

Если предприятие придерживается "центристской позиции" - это умеренная политика управления ТА. В этом случае экономическая рентабельность активов, и риск неплатежеспо­собности, и период оборачиваемости оборотных средств находится на средних уровнях.

Каждому типу политики управления ТА должна соответствовать политика финансиро­вания, т.е. управления ТП.

При агрессивной политике управления ТП в общей сумме всех пассивов преобладает краткосрочный кредит. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта фи­нансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит.

При консервативной политике имеет очень низкий удельный вес краткосрочный кре­дит, постоянные и ТА финансируются в основном за счет собственных средств и долгосроч­ных кредитов и займов.

При умеренной политике управления ТП уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов имеет среднее значение.

Консервативной политике управления ТА может соответствовать умеренный или кон­сервативный тип политики управления ТП.

Умеренной политике управления ТА может соответствовать любой тип политики управления ТП.

Агрессивной политике управления ТА может соответствовать агрессивный или уме­ренный тип политики управления ТП.

В случае если краткосрочные финансовые обязательства не изменяются, а доля обо­ротных активов растет за счет финансирования из собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер рабочего капитала будет увеличиваться. В этом случае увели­чится финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала, так как процентная ставка по долгосрочным кредитам и займам выше, чем по краткосрочным займам.

Если собственный капитал не изменится и участие долгосрочных кредитов и займов также остается неизменным, то в формировании оборотного капитала будет увеличиваться доля краткосрочных кредитов и займов достигается эффективное использование собственного

капитала за счет роста эффекта финансового рычага, но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность.

Выбор соответствующих источников финансирования ТА определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устой­чивости и платежеспособности.

Если у предприятия ТФП будет отрицательным, то возникнет денежный излишек и вопрос по размещению этих средств.

Размер средств, которые могут быть размещены на депозит / рыночные ценные бумаги без увеличения риска снижения ликвидности можно определить:

Суть: сопоставление среднего остатка средств на расчетном счете за соответствующий (равный сроку депозита) период прошлого года с фактической выручкой от реализации за тот же самый период дает долю выручки от реализации, которая могла бы быть безболезненно отвлечена от хозяйственного оборота. Предполагается, что примерно такая же доля выручки и в новом и в текущем году может быть положена на депозит.

Средний остаток средств может быть определен как средняя хронологическая величи­на, т.е. берутся половинные значения на первую и на последнюю дату и сумма полных вели­чин на каждую из промежуточных дат. Вся эта сумма делится на количество периодов.

Дата добавления: 2014-01-07