Сеторам экономики

Проект ТАСИС

дитовал «остальной мир» (заграницу) и финансовый сектор, заимствуя у государ­ства. Только в 2001 году впервые предприятиям удалось получить финансирова­ние у финансового сектора, что собственно и подтверждает позитивные тенден­ции в экономике страны. Вывоз капитала или ежегодное кредитование остально­го мира в размере 15-20 млрд долл. (вывоз капитала равен примерно 5-6% ВВП) фактически и представляет собой тот резерв финансирования, который мог бы быть перераспределен внутри экономики через более мощный, эффективный и внушающий доверие финансовый сектор.

%ВВП

-10 -

10 1

17 Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России

Низкий уровень финансового посредничества в пределах 5 — 40% ВВП. Относительно низкое качество активов и серьезная нехватка капитала. Узкий набор услуг, особенно во внебанковском секторе. В основном незрелые внешние и внутренние структуры контроля. Все возрастающая сложность юридического и регулятивного базиса.

1996г.

1995 г.

1997 г.* 1998г. 1999г. 2000г. 2001г.

Финансовый сектор 0 Государство а Население О Остальной мир

Рис.4. Чистая кредиторская позиция предприятий по отношению к прочим

Источник: Обзор экономической политики в Росии за 2001 год. — М.: ТЕИС, 2002.

По сравнению с предыдущим годом в 2001 году произошли важные изменения:

• финансовый сектор превратился из чистого заемщика по отношению к
предприятиям в чистого кредитора;

• правительство перестало кредитовать реальный сектор посредством ро­
ста задолженности в бюджет и во внебюджетные фонды;

• существенно снизилось чистое кредитование предприятиями остально­
го мира.

В то же время остается огромной проблемой доступ к кредиту. Причиной от­сутствия доступа к банковским кредитам является не столько незащищенность обес­печенных кредиторов, сколько отсутствие у большинства заемщиков ликвидного залога, привлекательного для кредитора. Как показывает российская практика, в тех случаях, когда имеется ликвидный залог, банки достаточно активно выдают кре­диты, например под экспортные контракты. Рис. 5 показывает, какова была дина­мика кредита в последние годы. Отметим, что относительно кредит сокращался в 1999 - 2000 годах и только в 2001 году сдвинулся вверх вместе с ВВП. Отметим, что он практически полностью предоставляется частным сектором: доля Центрально­го банка в общем кредите составляет доли процента. Как видно из приведенного графика, частный кредит существенно вырос в 2001 году (с 11,9 до 15,4% ВВП). Тем не менее, его роль в финансировании инвестиций в основной капитал остает­ся пока сравнительно невысокой (табл. 2). Одновременно значительно выросла доля частного сектора во внутреннем кредите, которая в середине 2002 года дос­тигла 67% (по сравнению с 31% в конце 1998 года). Однако доля банковского кре­дита предприятиям на срок более года составляет 29%, а более трех лет — лишь 7%.

Ситуация в России довольна типична для переходных стран. Как отмечает Л.Бокрош¹: «После 10 лет переходного периода финансовый сектор в Централь­ной и Восточной Европе характеризуется следующим образом:

Рис. 5. Динамика кредита частному сектору

Таблица 2 Источники финансирования инвестиций компаний в основной капитал, %

Собственные средства	50,3
Средства региональных бюджетов	2,6
Средства федерального бюджета	5,8
Заемные средства других организаций	4,9
Кредиты банков	3,5
Средства внебюджетных фондов	2,6
Средства от эмиссии акций	0,1
Прочие	20,2

Источник: МДМ — Банк.

• Слабость мощностей по внедрению и соблюдению регулирования».
Вряд ли стоит перечислять все причины, которые определяют необходимость

развития устойчивого финансового сектора в России, тяжесть проблем перехода. Помимо общего фактора нехватки внешнего финансирования, выделим несколь­ко специфических пунктов, которые так или иначе обсуждаются специалистами:

• Доступ к кредиту малого и среднего бизнеса является серьезной пробле­
мой даже в развитых странах — тем более в России, где этот сектор серь­
езно отстает в развитии от своих соседей по переходу к рынку на Западе².

• Потребность в значительных долгосрочных вложениях в инфраструктур­
ные объекты, что обычно финансируется с помощью долгосрочных фи­
нансовых инструментов.

¹ Financial Transition in Europe and Central Asia // World Bank. - 2001. - P. 14.

² См.: Переходный период: анализ и уроки первого десятилетия (Всемирный банк). — М.:

Весь мир, 2002.

Дата добавления: 2014-10-22