Проект ТАСИС. мационный процесс сопровождается, по-видимому, наиболее сильными струк­турными сдвигами, а институциональная среда неблагоприятна даже по срав­нению с

мационный процесс сопровождается, по-видимому, наиболее сильными струк­турными сдвигами, а институциональная среда неблагоприятна даже по срав­нению с большинством других переходных экономик. Это определяет особую остроту проблемы внешнего финансирования в нашей стране.

Серия упомянутых исследований Мирового банка позволила эмпиричес­ки проверить гипотезы о возможных каналах влияния финансовой системы на экономику. Традиционный анализ ведется по индикаторам, которые использу­ются для оценки степени развития финансовых систем в разных странах и их структурных особенностей. Эти показатели используются в данной работе и позволяют сопоставлять количественные показатели российской финансовой системы с другими странами, а также оценить возможный эффект дальнейше­го развития финансового сектора в нашей стране:

Финансовое развитие. Определяется как сумма внутреннего кредита (в ко­торый не включается межбанковский кредит) и капитализации фондового рынка в процентах ВВП. Эта мера, таким образом, объединяет показатели развития банковской системы и рынка капитала.

Показатели ликвидности. Наибольшее распространение в этой категории получил показатель «финансовая глубина», который характеризует размеры фи­нансово-посреднического сектора и определяется как его суммарные ликвид­ные пассивы (включая наличные и обязательства банковской системы и небан­ковских институтов) в процентах от ВВП. Как показано в табл. 3, в наиболее богатых странах ликвидность составляет примерно две трети от годового дохо­да, тогда как в беднейших странах она равна лишь его четверти.

Финансовая активность. Этот показатель аналогичен предыдущему с той раз­ницей, что вместо показателя капитализации используется оборот фондового рынка.

Кредитование частного сектора. Представляет собой кредит частному сек­тору в процентах от ВВП. Потенциальная важность данного показателя опреде­ляется тем, что он показывает, в какой степени система обеспечивает трансфор­мацию сбережений в частные инвестиции. За этим, как правило, должна стоять деятельность финансового сектора по отбору эффективных фирм и инвестици­онных проектов, страхованию и разделению рисков и обеспечению транзакций.

Частное кредитование частного сектора. Данный показатель аналогичен пре­дыдущему с той разницей, что из него исключается кредит центрального банка. Таким образом, он в большей степени отражает деятельность именно посред­нического сектора.

Доля частного сектора в кредитовании. Представляет собой долю кредитов, направляемых в частный сектор в общей величине внутреннего кредита. Пока­затель важен, поскольку, как показывает анализ, эффекты кредитования част­ного и государственного сектора кардинально различаются.

Роль коммерческих банков. Представляет собой соотношение между внут­ренним кредитом, предоставленным коммерческими банками, и суммой внут­реннего кредита коммерческих банков и центрального банка. Можно ожидать, что коммерческие банки более эффективно отбирают инвестиционные проек­ты и диверсифицируют риски, поэтому более высокий уровень данного соот­ношения говорит о более развитой финансовой системе. В наиболее богатых странах данное соотношение превышает 90%, тогда как в беднейших оно близ­ко к половине.

В некоторых исследованиях перечисленные переменные использовались в логарифмическом виде. Все показатели существенно коррелированы с пока­зателями экономического развития. В табл. 3 показаны величина корреляции основных характеристик финансовой системы с величиной душевого ВВП и

Дата добавления: 2014-10-22