Понятие эмиссии ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг

Лекция 9

Эмиссия ценных бумаг - выпуск в обращение акций, облига­ций и других финансовых инструментов, осуществляемый акцио­нерными обществами в процессе их учреждения, а также при уве­личении их уставного капитала или привлечённых дополнительных финансовых ресурсов.

Первичная эмиссия ценных бумаг - это продажа ценных бу­маг эмитентами их первым владельцам - инвесторам.

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреж­дении акционерного общества и при увеличении размеров его ус­тавного капитала путём выпуска акций.

При финансировании заемного капитала она происходит путём выпуска долговых ценных бумаг (облигаций).

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

- открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди по­тенциального неограниченного круга инвесторов с публичным объяв­лением о выпуске ценных бумаг, проведением рекламной кампа­нии и регистрацией проекта эмиссии;

- закрытого (частного) размещения - без публичного объявле­ния, без проведения рекламной кампании, публикации и регистра­ции проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 500 включительно), или на сумму не более 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда.

В момент учреждения акционерного общества первичная эмис­сия акций осуществляется только в форме закрытого (частного) размещения.

В соответствии с действующим законодательством эмиссия ценных бумаг подлежит государственной регистрации.

Большое значение для понимания сущности эмиссии ценных бумаг как механизма формирования капитала и привлечения фи­нансовых ресурсов на денежном рынке имеет анализ достоинств и недостатков выпуска акций в открытую продажу.

К достоинствам публичного размещения акций можно отнести:

- возможность повысить ликвидность ценных бумаг компании. Держатели публично обращающихся акций встречаются с меньшими трудностями при их продаже, чем учредители закрытого акцио­нерного общества при выходе из него;

- более широкое привлечение новых денежных ресурсов. Пуб­личное размещение акций даёт большие возможности для финан­сирования крупных проектов;

- использование рыночной оценки стоимости активов компа­ний.

К недостаткам публичного размещения акций можно отнести:

- возрастание издержек по обслуживанию корпоративного ка­питала. Подобного рода издержки могут быть обременительны для относительно небольших компаний;

- поддержание компанией курса своих акций на вторичном рынке и определённые затраты, связанные с этим;

- вынужденное раскрытие части конфиденциальной информа­ции о деятельности акционерного общества, что в ряде случаев невыгодно учредителям компании;

- сужение возможностей учредителей и персонала устанавли­вать себе высокие оклады и дивиденды, извлекать различные вы­годы из своей деятельности в компании, т.к. усиливается роль об­щественного контроля;

- низкую эффективность для относительно небольших компа­ний, поскольку их бумаги покупаются и продаются нерегулярно из-за невысокой ликвидности, а рыночные цены на них не всегда со­ответствуют реальному потенциалу компании;

- потеря контроля за собственностью, данный вид размещения Способствует её размыванию и может привести к полному или ча­стичному переходу контроля за компанией к другим лицам.

Можно выделить два основных вида эмиссии акций;

- эмиссия акций в процессе учреждения акционерного обще­ства - учредительная эмиссия;

- эмиссия ценных бумаг для осуществления финансирования инвестиционной и расширения производственно-хозяйственной Деятельности акционерного общества.

Процесс учредительства АО складывается из двух основных процессов: финансирования организуемого (учредительного) АО и эмиссии его акций. В зависимости от того, как организованы и реализуются эти процессы, в мировой практике принято различать единовременное и постепенное уч­редительство.

Финансированием акционерного общества называется опера­ция предоставления учреждаемому обществу капитала для оплаты номинала акций, Иначе говоря, финансирование учреждаемого ак­ционерного общества есть первоначальное вложение денежного капитала в его акции или первоначальная покупка акций в соответ­ствии с их номиналом.

Если финансирование для учредителя есть вложение денежно­го капитала в акции, то эмиссия представляет обратный процесс -извлечение вложенного в ценные бумаги капитала путём их пуб­личной распродажи.

Таким образом, круговорот капитала в процессе учредитель­ства протекает в единстве двух процессов: финансирования акци­онерного общества и эмиссии акций.

Исторически первой и более простой (и при этом достаточно жёсткой) формой учредительства является единовременное учре­дительство. Метод учредительства заключается в том, что акцио­нерное общество считается учреждённым и имеет право заклю­чать сделки от собственного имени только после того, как все вы­пущенные акции полностью оплачены.

Несколько иначе обстоит дело при постепенном учредительстве, которое наиболее распространено в Англии и США. В данном слу­чае акционерное общество считается основанным, если его органи­заторы получили свидетельство о его учреждении независимо от того, полностью оплачен уставной капитал общества или нет. Учре­дители общества начинают постепенно собирать нужный капитал уже после регистрации общества, предлагая его акции инвесторам.

Дата добавления: 2014-11-08