Задачи и функции фондовой биржи

ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОЙ БИРЖИ И ВНЕБИРЖЕВОГО ОБОРОТА ЦЕННЫХ БУМАГ

ЛЕКЦИЯ 12

Согласно действующему российскому законодательству фондо­вая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организую­щим их куплю-продажу. Фондовая биржа - организация, исключи­тельным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, опре­деление их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спро­сом и предложением на ценные бумаги),и надлежащее распростра­нение информации о них, поддержание высокого уровня професси­онализма участников рынка ценных бумаг. По закону фондовая бир­жа не может совмещать деятельность по организации торговли цен­ными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэто­му её задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как её участник.

В организационно-правовом отношении фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закреплённым правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав бир­жи), так и государственным законодательством (Закон РФ «О рын­ке ценных бумаг» и др.) Следует иметь в виду, что фондовая биржа, как таковая, и её персонал не совершают сделок с ценными бума­гами. Она лишь создаёт условия для них, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, кон­сультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и всё необходимое для того, чтобы сделка могла состояться.

С учётом правового статуса в мировой практике существуют три типа фондовых бирж, а именно:

1) публично-правовые;

2) частные;

3) смешанные.

Публично-правовые фондовые биржи находятся под посто­янным государственным контролем. Государство участвует в со­ставлении Правил биржевой торговли и контролирует их выполне­ние, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов (зачас­тую и при помощи полиции), назначает биржевых маклеров, от­страняет их от работы и т. д. Публично-правовой тип фондовой биржи распространён, например, в Германии и Франции.

фондовые биржи как частные компании создаются в форме акционерных обществ. Такие биржи самостоятельны в организа­ции биржевой торговли. Все сделки на бирже совершаются в соот­ветствии с действующим в стране законодательством, нарушение которого предполагает определённую правовую ответственность. Государство не берёт на себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сде­лок. Этот тип характерен для Англии и США.

Если фондовые биржи создаются как акционерные общества, но при этом не менее 50% их капитала принадлежит государству, они относятся к типу смешанных организаций. Во главе таких бирж стоят выборные биржевые органы. Тем не менее, биржевой комиссар осуществляет надзор за биржевой деятельностью и офи­циально регистрирует биржевые курсы. Подобные биржи функци­онируют в Австрии, Швейцарии и Швеции.

Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональ­ные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании её внутренних документов. Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа её членов.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка её задачей становится не столько организация торговли, сколько её обслуживание.

Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы по­ощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечива­ющую соблюдение интересов её участников. Поэтому биржа рас­сматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли.

Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может происхо­дить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вто­ричная их перепродажа.

При этом принципиальным положением существования бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является соблю­дение обязательного требования всеми участниками торгов вести себя в соответствии с твёрдыми правилами, фондовая биржа пред­ставляет собой организацию со своими исторически сложившими­ся правилами ведения торгов. Для выполнения первой задачи, фондовой бирже недостаточно отработать правила и систему ре­гулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно жест­кие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных прибегать к услугам посредников. Биржа также должна располагать обученным высококвалифицированным персоналом, способным не только провести сам биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заклю­чённых на бирже.

Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возмож­но в силу того, что биржа собирает большое количество как про­давцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласо­вания условий торговли, но и для выявления приемлемой сто­имости (цены) конкретных ценных бумаг. Для реализации ука­занной задачи биржа обеспечивает открытость информации, ха­рактеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандар­тизацию условий установления цен, использование средств мас­совой информации для распространения информации о коти­ровках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и професси­ональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, и самые последние сделки, которые были совершены.

Третья задача биржи - аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственно­сти. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа даёт возможность эмитентам получить нужные им средства для инвестиций взамен своих финансовых обязательств, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой - расширению круга собственников. При этом биржа создаёт возможности для пере­продажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает переда­чу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инве­сторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее куп­ленных ценных бумаг, биржа освобождает покупателя от «вечного» владения. У него появляется возможность продать ранее куплен­ные бумаги и искать другие возможности использования своих де­нежных средств или вложить их в другие более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им денежные средства остаются у него в распоряжении, меняется только кредитор или акционер.

Четвёртая задача фондовой биржи - обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обяза­тельно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа гаран­тирует, что участники торгов могут иметь достаточно достоверную информацию и располагать справедливыми правилами для фор­мирования собственных суждений о доходности принадлежащих им денежных бумаг. Биржа обязана сообщать каждому заинтере­сованному о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бума­ги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. При этом следует обратить особое внимание на то, что биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на Рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией. Биржа отвечает за централизованное.распространение биржевой информации.

Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При. этом под арбитражем следует понимать механизм для беспристрастного разрешения споров. Он должен определить круг которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможность компенсации пострадавшей стороны. Многие биржи для задачи арбитража создают специальные арбитражные компании, в состав которых включают независимых лиц, имеющих опыт как в ведении биржевой торговли, так и в решении споров, могущих бес­пристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное реше­ние. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общеприз­нанной. Для усиления её значимости иногда ей придается статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер.

Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика, и обязательно для исполнения.

Шестая задача биржи - обеспечение гарантии исполнения сде­лок, заключённых в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надёжность ценных бумаг, которые котиру­ются на ней- Это достигается тем, что к обращению на биржи до­пускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствующие предъявляемым требованиям.

Кроме того, на бирже имеется возможность подтверждения ус­ловий покупки или продажи ценной бумаги. Как только участники торгов (члены биржи, брокеры -представители продавца и покупа­теля) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от бир­жи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкрет­ное соглашение было принято по поводу этой сделки.

Выполняя указанную задачу, биржа берёт на себя обязатель­ство служить посредником при осуществлении расчётов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за предоставление гарантии на все подтверждённые сделки, и что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи на имя, нового покупателя или по его указанию на другое имя. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она даёт всем покупателям и продавцам гарантию, что они получат полностью результаты своих операций, т.к. в противном случае биржа, руководствуясь своими правилами, аннулирует сделки.

Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле явля­ется проблема исполнения сделок, т.е. сможет ли покупатель зап­латить за купленные данные бумаги, на покупку которых он дал указания, или сможет ли продавец действительно представить цен­ные бумаги, в отношении которых он дал указание о продаже.

Биржа должна обеспечивать постоянный контроль за содержа­нием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать их надёжность, и осуществлять надзор за финансовой дисциплиной своих членов - участников торгов, чтобы банкротство одного члена (участника) не повлекло за собой банкротства другого.

Гарантия исполнения сделок, заключённых на бирже, тесно свя­зана с такой проблемой, как защита денег клиента. Самостоятель­но решить эту проблему биржа не может, однако в своих правилах торговли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньгами клиента, которым ещё не наступил срок платежа по сделке, долж­ны хранить их отдельно от своих собственных основных денег.

Дата добавления: 2014-11-08