Учебно-методические материалы к теме 10

Практическое занятие

Практический анализ реальной бухгалтерской отчетности пред­приятий сталкивается с рядом проблем. Во-первых, бухгалтерская отчетность не всегда содержит достоверные данные, распростра­нена практика ведения «двойной» отчетности: для налоговой ин­спекции и для внутренних нужд, причем только в последней отра­жены реальные показатели. Во-вторых, в открытом доступе отсут­ствуют усредненные показатели баланса крупнейших российских фирм (аналогичные балансу NEEDS). В-третьих, большинство доступных для анализа балансов предприятий представлены не в стандарте СААР, а в форме, утвержденной Министерством финан­сов РФ. Учитывая эти ограничения, практическое занятие может быть построено следующим образом.

1. Приблизительная оценка достоверности балансов, предназ­наченных к анализу.

2. Расчет усредненных показателей балансов.

3. Анализ индексов, рассчитанных для отдельных балансов.

4. Анализ внутренней структуры организации, ее рыночной стратегии.

В качестве примера рассмотрим бухгалтерский баланс восьми предприятий, отличающихся размером, родом деятельности и ор­ганизационно-правовой формой (табл. 20.3).

Таблица 20.3

№	Размер предприятия	Организационно-правовая форма	Местораспо­ложение	Сектор деятельности
	Крупное	ОАО	Свердловская область	Машиностроение
	Крупное	ОАО	Санкт-Петербург	Машиностроение
	Крупное	ОАО	Иркутская область	Лесная и деревообрабаты­вающая промышленность
4	Крупное	Дочернее общество	Москва	Оптовая торговля нефтепродуктами
5	Среднее	ЗАО	Москва	Транспорт
	Среднее	ООО	Москва	Научно-производственное
	Среднее	ООО	Москва	Научно-производственное
	Малое	ЗАО	Москва	Оптово-розничная торговля

Теперь рассчитаем значения ряда индексов на основе анализа балансов отдельных предприятий (табл. 20.4).

Таблица 20.4

Индекс				4
I1	3,9%	14,3%	5,7%	0,02%	0,07%	0,9
I2	8%	9%	0,1%			8,5%	89,5%	49%
I3	0,44	0,49	0,9	1,07	0,1	1,87	2,1	0,05
I4	0,27	0,16	0,47	0,53	0,07	0,46
I5						0,08		0,07
I8	2,34		4,96	Н.д.	Н.д.	0,8	Н.д.	Н.д.
I9	0,92	1,47	7,25	Н.д.	Н.д.	4,25	Н.д.	Н.д.
I10	0,56	0,49	0,15	0,01	0,05	0,26	0,27	0,003
I11	0,96	0,76	0,92		0,62	0,96	0,81	0,18
I12	1,1	1,7	0,91	0,99	0,22	1,78	8,05	5,9
I13	0,3	0,53	0,68	0,58	0,14	0,96	2,2	3,85

Структура балансов рассматриваемых предприятий в форме, утвержденной Министерством финансов РФ, представлена в табл. 20.5.

Полученные данные свидетельствуют, что работники обладают наибольшим влиянием на процесс принятия решения на предприятиях 4, 7 и 8, хотя это и не следует из их организационно-правовой формы (дочернее предприятие, ООО и ЗАО соответст­венно). И если предприятия 7 и 8 характеризуются нулевой дебиторской задолженностью, то на предприятии 4 она весьма существенна (I₃, I₄), что указывает на статус работников как неформальных собственников предприятия. Аналогичным образом значения индекса I₂ для предприятий 7 и 8 позволяют предпо­ложить, что банки-кредиторы способны осуществлять над ними больший контроль, чем над другими предприятиями нашей выборки. В целом наибольший взаимный контроль в сделках с партнерами характерен для предприятий 6 и 8, о чем свидетельст­вуют значения индексов I₃ и I₄. По всей вероятности, именно это предприятие ближе остальных к ситуации, описываемой терми­ном «рекомбинированная собственность». Анализ коэффициентов оборачиваемости и уровня запасов (I₉ и I₁₀) дает основания утверждать, что наиболее эффективна внутрифирменная структура на предприятии 3. Наконец, анализ трех последних индексов показывает, что относительно остальных наиболее специфичны активы предприятий 4, 6 и 1.

Отметим, что при использовании для расчета индексов российской бухгалтерской отчетности следует внести следующие коррективы в формулы индексов:

• I¹₂ = Задолженность по социальному страхованию и обеспе­чению (строка 69 Плана счетов): Кредиторская задолженность (строка 620).

Данная корректировка позволит элиминировать особенности политики заработной платы на предприятии (в частности, ее доля, выплачиваемая авансом). Напомним, что размер взносов в раз­личные внебюджетные фонды рассчитывается в определенной пропорции к сумме начисленной заработной платы.

• I₁² = Задолженность поставщикам и подрядчикам (621): Кре­диторская задолженность (620).

• I₁³ = Задолженность перед бюджетом (626): Кредиторская задолженность (620).

• I₂ = Долгосрочные кредиты банков (511): Баланс (699).

• Iз = Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков (231): Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам (621).

• I₄ = Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков (231): Итого оборотные средства (290).

• I₅ = Нераспределенная прибыль (470+480): Всего собствен­ный капитал (490).

• I₆ = Управленческие расходы (строка 040 отчета о прибылях и убытках): Прибыль до уплаты налогов (140).

• I₇ = Дивиденды, выплаченные наличными (630): Прибыль после уплаты налогов (170).

• I₈ = Краткосрочные пассивы (690): Прибыль до уплаты налогов (140).

• I₉ = Себестоимость проданных товаров (020): [Сырье (211) + Незавершенное производство (214)].

• I₁₀= [Сырье (211) + Незавершенное производство (214)]: Итого оборотные активы (290).

• I₁₁ = Здания, сооружения и оборудование (122): Итого вне­оборотные активы (190).

• I₁₂ = Нематериальные активы (112): Итого внеоборотные активы (190).

• I₁₃ = Итого оборотные активы (290): Итого краткосрочные пассивы (690).

• I₁₄ = [Дебиторская задолженность (240) + Краткосрочные финансовые вложения (250) + Денежные средства (260)]: Итого краткосрочные пассивы (690).

Рассчитаем индексы по скорректированным формулам на примере группы нефтедобывающих компаний «Сургутнефтегаз», «Татнефть», «Нижневартовскнефтегаз», «Саратовнефтегаз», «Мегионнефтегаз» (табл. 20.6).

Полученные данные свидетельствуют о том, что работники оказывают наибольшее влияние на предприятиях «Татнефть» и «Нижневартовскнефтегаз», хотя это и не следует из их органи­зационно-правовой формы (ОАО). Влияние смежников сильнее всего проявляется на предприятии «Сургутнефтегаз», а руководство «Мегионнефтегаза», напротив, считает выполнение обязательств перед поставщиками наименее приоритетной задачей. Анализ ко­эффициента /₂ показывает, что банки-кредиторы имеют наиболее сильные позиции на предприятиях «Татнефть» и «Саратовнефтегаз». Напротив, сохраняют независимость от финансовых структур «Сургутнефтегаз» и «Нижневартовскнефтегаз», инвестиционная политика которых основана на функционировании в основном за счет собственных средств без привлечения долгосрочных креди­тов. Анализ коэффициента I₅ показывает, что на предприятии «Сургутнефтегаз» акционеры оказывают наибольшее влияние на процесс принятия решений и активно пользуются своим правом на остаточный доход. Если верить данным баланса, то наиболее явно факт оппортунизма менеджеров выражен только на предприятии «Мегионнефтегаз», у которого индекс I₆ очень велик.

Таблица 20.5

Актив

1. Внеоборотные активы

Нематериальные активы

Основные средства

Незавершенное строительство

Долгосрочные финансовые вложения

Прочие

Итого

2. Оборотные активы

Запасы

В том числе Сырье и материалы

Малоценные и быстроиз­нашивающиеся предметы

Незавершенное производство

Готовая продукция

Товары отгруженные

НДС по приобретенным ценностям

Дебиторская задолженность

В том числе Покупатели

Авансы выданные

Краткосрочные финансовые вложения

Денежные средства

Прочие

Итого

3. Убытки

Непокрытые убытки прошлых лет

Непокрытый убыток отчетного года

Итого

Баланс

Пассив

4. Капитал и резервы

Добавочный капитал

Резервный капитал

Фонды накопления

. 527

Нераспределенная прибыль отчетного года

Итого

5. Долгосрочные средства

Заемные средства 30486297 17549625 900000 0 0 1250000 180000 27880

Итого

6. Краткосрочные пассивы

Заемные средства 40132 200000 34329455 0 0 2280000 0 0

Кредиторская задолженность

В том числе Поставщики

По оплате труда

Задолженность перед бюджетом

Авансы полученные

Доходы будущих периодов

Фонды потребления

Прочие

Итого

152146S69

9546Ш4

163Ш5

4779 100

Баланс

Таблица 20.6

	«Сургут­нефтегаз»	«Татнефть»	«Нижневартовск-нефтегаз»	«Саратов-нефтегаз»	«Мегион-нефтёгаз»
I^11	5,37%	1,39%	1,58%	7,35%	5,76%
I^21	15,03%	35,37%	18,8%	19,73%	56,96%
I^31	12,72%	29,98%	28,27%	35,13%	0,02%
I2	3,95%	99,86%	12,9%	96,34%	40,83%
I3	0,08	0,05	0,0	0,0	0,0
I4	0,001	0,006	0,0	0,0	0,0
I5	0,31	0,09	0,0	0,0	0,02
I6	0,0	0,0	0,01	0,0	0,49
I7	0,19	0,01	0,0	0,0	0,09
I8	2,57	2,26.	9,69	213,11	3,9
I9	11,81	7,85	5,59	3,43	7,73
I10	0,05	0,05	0,06	0,21	0,12
I11	0,86	0,56	0,69	0,58	0,72
I12	0,0012	0,0007	0,0004	0,0003	0,0013
I13	5,11	0,9	0,74	1,02	1,62
I14	4,65	0,73	0,51	0,5	1,01

В докризисный период индекс I₇ имел позитивную динамику для предприятий «Сургутнефтегаз», «Татнефть» и «Мегионнефтегаз», что свидетельствует об ориентации их менеджеров на максимизацию дохода на одну акцию. Анализ коэффициентов оборачиваемости и уровня запасов (I₉, I₁₀) показывает, что наиболее эффективна внутрифирменная структура на «Сургутнефтегазе», а наименее эффективна — на «Саратовнефтегазе». Наконец, анализ последних четырех коэффициентов подтверждает, что понятия ликвидности и специфичности активов не совпадают и отражают разные аспекты деятельности фирмы. Например, у «Сургутнефтегаза» активы очень специфичны (здания, сооружения и оборудование составляют 100% основных средств и 86% внеоборотных средств), однако коэффи­циенты ликвидности — самые высокие по отрасли, что объясняется незначительной долей краткосрочных обязательств в структуре пассивов.

Вопросы для повторения

1. Контракт, заключенный в 1989 г. с исполнительным директором компании «Уолт Дисней» Майклом Эйзнером, предполагал выплату ему ежегодного вознаграждения в 750 тыс. дол. в год плюс (2% от годовой прибыли, остающейся после выплаты дивидендов в размере 11%. Какие новации в разделение и перенесение рисков вносит появление подобных схем стимулирования менеджеров?

2. Рассматривая иски к банкам, оказавшимся неспособными выполнить свои обязательства перед вкладчиками, суды выносят решения о взыскании в пользу последних вложенных сумм, про­центов по вкладам и даже процентов за просрочку выплат. Како­ва вероятность исполнения подобных судебных решений, если большая часть банков зарегистрирована как ОАО или ЗАО?

3. Согласно результатам опроса российских предпринимате­лей, они следующим образом характеризуют черты легального и внелегального бизнеса (табл. 20.7).

Таблица 20.7

Характеристика легального бизнеса (в порядке убывания)	Характеристика внелегального бизнеса (в порядке убывания)
Наличие трудовых книжек	Выплата зарплаты «в конверте»
Использование наличных в расчетах	Заключение контрактов преимущественно с друзьями и знакомыми
Связи в государственном аппарате	Использование наличных в расчетах
Уплата налогов на прибыль	Использование наличной валюты в расчетах
Использование договора в письменной форме	Связи в государственном аппарате
Уплата НДС	Обращение к «ребятам» (к «крыше») для решения коммерческих споров

Что можно сказать об относительной величине трансакционных издержек в легальном и внелегальном секторах российской экономики?

4. Французское законодательство предполагает существование «объединений по экономическим интересам» (groupe d'interets economiques, GIE) — совокупности предприятий, желающих вести совместную деятельность и сотрудничать с другими, не теряя своей независимости. Эта организационно-правовая форма вобрала в себя, черты как акционерных обществ, так и объединения лиц. Какую специфическую для российского бизнеса ситуацию могло бы узаконить введение аналогичного понятия в Гражданский кодекс РФ?

5. В чем заключается специфика судейских функций, которые выполняет руководитель предприятия, решая диспуты между его подразделениями? Ведь «в условиях невозможности решения внутрифирменных конфликтов в суде стороны этих конфликтов вынуждены искать выход из конфликта внутри фирмы. Так, иерархия становится собственным «апелляционным судом» фирмы».

6. Попробуйте привести институциональные аргументы, объ­ясняющие формирование вертикально интегрированных нефтя­ных компаний типа ЛУКОЙЛ, ЮКОС, Тюменской нефтяной компании и других, объединяющих все звенья технологической цепочки — от добычи нефти до розничной торговли бензином.

7. Возможно ли рассогласование формальной и реальной струк­туры собственности в случае некоммерческих организаций, например образовательных учреждений — университетов? В чем могут заключаться причины рассогласования и какие формы оно принимает? Наблюдается ли рассогласование в вашем университете или институте?

Примеры решения задач

1. Будучи менеджером предприятия, собирающегося приобрести нa условиях предоплаты партию товара, чью заявку на продажу вы бы предпочли (учитывая, что во всех заявках предлагается примерно одинаковое соотношение цены и качества товара)?

A. Казенного предприятия. Б. 000.

B. ОАО.

Г. Полного товарищества.

Д. Общества с дополнительной ответственностью.

Е. Производственного кооператива.

Ответ. Г. Именно в рамках полного товарищества мак­симальны стимулы к исполнению контрактных обязательств: в качестве залога выступает как имущество учредителей, так и их персональная репутация.

2. Многие российские предприниматели стараются избегать участия родственников в своем бизнесе. Конфликтом между какими соглашениями можно объяснить подобную позицию?

A. Индустриального и рыночного.

Б. Традиционного, рыночного и гражданского.

B. Рыночного и традиционного.

Г. Индустриального и гражданского.

Д. Гражданского и об общественном мнении.

Е. Традиционного и индустриального.

Ответ. Е. Участие родственников в бизнесе всегда связано со столкновением требований производственной дисциплины и ожидания родственниками поблажек со стороны «своего» руко­водителя. Как заметил один из опрошенных нами предприни­мателей, «семейные отношения ни в коем случае не должны пере­секаться со служебными. Если мне нужно сотрудника наказать или выразить ему свое недовольство, проще сделать это не родст­веннику. Кроме того, отношения на работе, опосредованные через многие семейные связи, могут вылиться в семье самым неожиданным образом».

3. Основываясь на сравнительной характеристике черт легаль­ного и внелегального бизнеса в России (см. табл. 20.7), выберите из следующих утверждений верные.

А. Издержки поиска информации выше во внелегальном сек­торе.

Б. Издержки заключения контракта выше в легальном секторе.

В. Издержки защиты от третьих лиц выше в легальном секторе. Г. Издержки ведения переговоров ниже во внелегальном сек­торе.

Д. Издержки измерения выше во внелегальном секторе.

Ответ. Б, Г. Экономия трансакционных издержек во вне-легальном секторе происходит в основном за счет персонификации сделок («заключение контрактов преимущественно с друзьями и знакомыми»). Личное знакомство с партнером облегчает поиск информации о его бизнесе, делает лишними длительное согласова­ние условий договора и его юридическое оформление, связанное с издержками на консультации юриста и услуги нотариуса. Кроме того, личная репутация контрагента может служить гарантией качества предлагаемого им товара. Что касается издержек защиты от третьих лиц, то на основе данной сравнительной характеристи­ки их трудно сравнивать. Так, стоимость обращения к «ребятам» для разрешения коммерческих споров обычно составляет 50% от суммы сделки, в то время как судебные решения могут вообще не исполняться. Как отметил один из наших респондентов: «Ну, вынесет арбитраж решение — и что с ним делать? Денег по нему все равно никто никогда не отдаст, а из-за этого нервы собственные тратить — это совершенно ненужно».

4. Анализ каких предприятий (см. Практическое занятие по данной теме) свидетельствует о возможности рассогласования формальной и реальной структуры собственности?

A. 1-го.

Б. 2-го.

B. 3-го.

Г 4-го.

Д. 5-го.

Е. 6-го.

Ж. 7-го.

3. 8-го.

О т в е т. Г, Е, Ж, 3. На основе сравнительного анализа значений индексов можно предположить, что работники 4-го предприятия влияют на принятие решений, взаимный контроль характерен для взаимоотношений предприятия 6 со смежниками, наконец, пред­приятия 7 и 8 зависят от банков, предоставивших им значительные кредиты.

5. Используя результаты анализа балансов восьми предприятий, оцените степень специфичности активов акционерного общества

«Нижнекамскшина». Известны следующие статьи баланса пред­приятия (в стандарте GAAP, на начало 1997 г.):

Денежные средства	988 000 руб.
Краткосрочные финансовые вложения
Счета дебиторов
Основные средства
Нематериальные активы
Итого долгосрочных активов
Итого текущих активов	1 110291
Итого текущих пассивов	1 278 733

Ответ. Степень специфичности активов выше средней.

Для решения задачи необходимо рассчитать значения индексов I₁₁, I₁₂ и I₁₃; I₁₁ = 0,86,I₁₂ = 0,87, I₁₃ = 0,42. Эти значения выше средних по выборке из восьми предприятий, но и не максимальны.

6. Желательно ли для предприятия, чтобы его высшие менед­жеры совмещали задачи общего управления и руководства деятельностью одного из структурных подразделений (например, руководитель подразделения в ранге вице-президента компании)?

Дата добавления: 2014-12-29