Внесение итоговых поправок

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период

При применении в оценке метода ДДП необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость стоимости в постпрогнозный период, которая ожидается в будущем.

Предварительная величина стоимости бизнеса состоит из двух составляющих:

– текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода;

– текущего значения стоимости в послепрогнозный период.

После определения предварительной величины стоимости предприятия, для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки. Обычно выделяют: поправку на величину стоимости нефункционирующих активов и коррекцию величины собственного оборотного капитала.

Поправка на величину необходима, так как при расчете стоимости учитываются только те активы предприятия, которые заняты в производстве, получении прибыли, то есть в формировании денежного потока. Но у предприятия могут быть активы, которые не заняты непосредственно в производстве, и их стоимость не учтена в денежном потоке.

Многие такие активы имеют определенную стоимость, которая может быть реализована, например, при продаже. Поэтому необходимо определить рыночную стоимость таких активов и приплюсовать ее к стоимости, полученной при дисконтировании денежного потока.

Если предприятие имеет избыточные для своего бизнеса активы (которые не функционируют на момент оценки и не нужны для него в будущем, не обусловливая в течение рассматриваемого периода денежные потоки), то оценочная стоимость бизнеса определяется как:

Ц = + НФА

(где НФА – рыночная стоимость нефункционирующих активов).

Если часть имущества предприятия лишь временно не нужна для ведущихся бизнесов, то ее не включают в состав показателя НФА.

Вторая поправка – это учет фактической величины собственного оборотного капитала. В модель дисконтированного денежного потока включена требуемая величина собственного оборотного капитала, привязанная к прогнозному уровню реализации (обычно она определяется по отраслевым нормам).

Фактическая величина собственного оборотного капитала, которой располагает предприятие, может не совпадать с требуемой. Соответственно, необходима коррекция: избыток собственного оборотного капитала должен быть прибавлен, а дефицит – вычтен из величины предварительной стоимости.

Дата добавления: 2014-12-24