Анализ финансовой отчетности

Основные этапы применения метода

Метод капитализации доходов

Экономическое содержание метода

Метод капитализации доходов является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Он основан том, что стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой:

Оцененная стоимость = Чистая прибыль / ставка капитализации

(V = А / R_k)

Допущения метода капитализации доходов:

1. Ожидаемые от бизнеса среднегодовые доходы (А_ср) (или темпы их роста) постоянны.

2. Срок получения доходов неопределенно длительный.

Следует отметить, что, в отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Преимущества метода: простота расчетов, непосредственное отражение рыночной конъюнктуры.

Недостатки: неприменим, если отсутствует информация о рыночных сделках, если объект еще не построен, если объект подвергся серьезным разрушениям в результате стихийного бедствия и т.п.

1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).

2. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.

3. Расчет адекватной ставки капитализации.

4. Определение предварительной величины стоимости.

5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

6. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы).

Основные документы: баланс и отчет о финансовых результатах (желательно наличие этих документов за последние три года).

При анализе финансовых отчетов предприятия необходимо провести их нормализацию (внести поправки на различные чрезвычайные и единовременные статьи, которые не носили регулярного характера в прошлой деятельности предприятия и вряд ли будут повторяться в будущем).

Примеры чрезвычайных и единовременных статей:

· доходы или убытки от продажи активов, особенно в тех случаях, когда компания не может постоянно продавать такие активы;

· доходы или убытки от продажи части предприятия;

· поступления по различным видам страхования;

· поступления от удовлетворения судебных исков;

· последствия забастовок или длительных перерывов в работе;

· последствия анормальных колебаний цен.

При корректировке финансовых отчетов следует особое внимание уделять статьям:

· дебиторская задолженность

· товарно-материальные запасы

· начисленная амортизация

· остаточная стоимость основных средств

· кредиторская задолженность

Дебиторская задолженность корректируется на потенциально безнадежные долги.

При корректировке стоимости товарно-материальных запасов: если рыночная стоимость запасов оказывается ниже себестоимости, то их учетная стоимость должна быть соответствующим образом снижена.

При анализе износа и амортизации оценщик должен определить, применяется ли обычный (равномерный) метод начисления износа или ускоренная амортизация.

Кредиторская задолженность обычно не корректируется.

Дата добавления: 2014-12-24