Решение. Замечания. 1. Дополнительная премия за инвестирование в малый бизнес учитывается тогда, когда количество занятых не превышает предельное для малого бизнеса

Замечания. 1. Дополнительная премия за инвестирование в малый бизнес учитывается тогда, когда количество занятых не превышает предельное для малого бизнеса количество занятых (200 человек).

2. Премия за страновой риск вводится в расчет только при оценки ставки дисконта применительно к иностранным инвесторам. Для отечественных инвесторов уровень странового риска неявным образом отображен в повышенном уровне рыночной премии за риск и в увеличенном уровне номинальной безрисковой процентной ставки.

3. В некоторых ситуациях в качестве безрисковой нормы дохода нельзя рассматривать рыночную ставку государственных облигаций (например, при нестабилизировавшейся инфляции) и трудно прогнозировать на этот срок среднюю ожидаемую доходность, то для определения ставки R_f используют формулу Фишера, которая позволяет выразить норму безрискового дохода с рубля инвестиций серез реальную ставку безрискового дохода r и инфляционные ожидания s:

R_f = r + s + rs.

4. S₁ и S₂ могут назначаться (экспертно) в интервале прибл. до 5/6 наблюдающейся в стране инвестирования безрисковой ставки процента R_f.

Норма дохода (ставка дисконта) должна определяться согласно модели оценки капитальных активов. Номинальная безрисковая ставка дохода R_f при этом может быть вычислена по формуле (Фишера): R_f = r + s + r · s = 0,03 + 0,10 + 0,03 · 0,10 = 0,133.

Коэффициент b как мера относительного размера колеблемости дохода с рубля, вложенного в оцениваемый бизнес по сравнению с колеблемостью дохода с рубля вложений в любой бизнес на фондовом рынке в целом может быть определен отношением амплитуды колебаний за прошедший период доходности с акций компании к амплитуде колебаний среднерыночной доходности на всем фондовом рынке, т.е. b = 5% / 2% = 2,5.

В итоге, искомая норма дохода согласно модели оценки капитальных активов оказывается равной:

R = R_f + b(R_m – R_f) + S₁ + S₂ + C = 0,133 + 2,5(0,20 – 0,133) + (5/6) · 0,133 = 0,411 (41,1%)

Замечание. Таким образом, из дополнительных премий задействована только поправка на закрытый характер оцениваемой компании.

3. Рассчитать для фирмы А показатель денежного потока на основе данных отчетов о прибыли и убытках, движении средств, а также с учетом изменения баланса предприятия (в руб.):

Поступления по контрактам на реализацию продукции:

реализация с оплатой по факту поставки 300 000

реализация с оплатой в рассрочку 100 000

авансы и предоплата 175 000

Итого поступления по контрактам на реализацию продукции 575 000

Чистая прибыль 85 000

Себестоимость реализованной продукции 310 000

Накладные расходы 75 000

Износ 160 000

Налоги 155 000

Проценты за кредит 38 345

Увеличение задолженности по балансу 280 000

Вновь приобретенные активы, поставленные на баланс 205 000

Дата добавления: 2014-12-24