Диагностика кризиса финансового состояния предприятия. Стадии кризиса

Диагностика проводится по результатам анализа финансового состояния предприятий. В классическом понимании диагности­ка включает сравнение показателей с нормативными, рекомендо­ванными, среднеотраслевыми и тому подобными значениями, которые определяют уровень финансового состояния предприя­тия по каждому из показателей. В результате определяются основ­ные проблемы («узкие места») финансового состояния - непла­тежеспособность, нерентабельность, зависимость от кредиторов и т.п. Оценивается степень, глубина проблемы по уровню откло­нения показателя от рекомендованного значения. Затем на осно­ве анализа динамики показателей определяются тенденции изме­нения различных сторон финансового состояния.

Таким образом, в основе диагностики — соотнесение значений финансовых показателей и различных стадий (зон, уровней) фи­нансового состояния. С целью разработки подходов к определе­нию указанных стадий рассмотрим пример последовательного ухудшения кризисного предприятия.

На рис. 32.3 для примера приведены три структуры баланса, первую из которых (I) можно считать условно удовлетворитель­ной, а II и III последовательно ухудшающимися. Для удобства ил­люстрации активы баланса во всех трех случаях одинаковы.

1. В структуре (I) часть оборотных активов сформирована за счет заемных средств (текущих и долгосрочных обязательств), а часть — за счет собственного капитала. В случае, отраженном на рисунке, организация обладает собственным капиталом в оборот­ных средствах, составляющим около 30% всех оборотных активов. Обязательства предприятий подразделяются на долгосрочные и текущие. Покрытие текущих обязательств оборотными активами составляет около 2. При этом на 1 руб. текущих обязательств орга­низации приходится более 2 руб. оборотных активов.

Коэффициент автономии составляет более 0,5, это означает, что все обязательства организации могут быть перекрыты ее собствен­ными средствами.

1. Структура баланса (II) характеризуется тем, что в связи с наличием непокрытых убытков организация должна их компен­сировать частью собственного капитала. При этом с увеличением убытков размер собственного капитала становится меньше, чем внеоборотные активы, а собственный капитал в оборотных сред­ствах утрачивается. Возникает дефицит собственного капитала, равный разности внеоборотных активов и имеющегося собствен­ного капитала (см. рис. 32.3).

Для формирования активов организации в тех же размерах, что и в структуре (I), требуется в данном случае заметно увеличить объемы заемных средств. Все оборотные активы, а также часть внеоборотных активов, равная по величине размеру дефицита соб­ственного капитала, сформирована за счет заемных средств - обя­зательств организации. Опыт работы с неплатежеспособными организациями показывает, что при этом все или почти все обя­зательства организации являются ее текущими обязательствами.

Соответственно значения коэффициентов автономии и покры­тия текущих обязательств оборотными активами становятся суще­ственно хуже рекомендуемых, что наглядно определяется из ри­сунка.

2. Структура баланса (III) представляет еще более высокую сте­пень деградации финансового состояния. Накопленные убытки перекрывают собственный капитал организации, который в ре­зультате становится отрицательным. Для компенсации убытков по балансу собственных ресурсов уже недостаточно. Объем привле­каемых заемных средств должен превышать сумму активов (валю­ту баланса) на величину некомпенсированной части убытков. Все активы организации, включая оборотные и внеоборотные активы, сформированы за счет заемных средств. При этом часть их утра­чена в убытках.

Для более полного представления о влиянии структуры балан­са на финансовое состояние организации рассмотрим те же струк­туры, что и на рис. 32.3, но в этот раз в качестве постоянного по­казателя возьмем не сумму активов организации, а уровень ее обя­зательств (см. рис. 32.4).

Из рис. 32.3 видно, что описанная последовательная деграда­ция структуры баланса от структуры (I) до структуры (III) пред­ставляет фактическую деградацию величины активов (стоимости имущества) организации.

Рис. 32.4

Необходимо отметить влияние структуры финансовых резуль­татов на структуру баланса. В случае если рентабельность продаж, представляющая соотношение прибыли от продаж и выручки, имеет отрицательное значение, то текущая деятельность организации по реализации произведенных товаров, выполнению работ и оказанию услуг потребителям является убыточной. При этом структура баланса организации почти неизбежно будет видоизме­няться в сторону ухудшения, если только не будет получено по­ложительное сальдо результатов от операционных и внереализа­ционных доходов и расходов, которые перекроют потери по про­изводственной деятельности. Кроме того, если трехмесячная выручка предприятия меньше размера текущих обязательств, то за счет текущей деятельности предприятие не может рассчитать­ся по своим обязательствам.

Рассмотренные выше стадии ухудшения финансового состоя­ния могут быть определены на основе анализа показателей, при­веденных в гл. 30 и 31. Показатели рентабельности определяют прибыльность или убыточность деятельности предприятия, коэф­фициенты покрытия, автономии, обеспеченности собственными оборотными средствами, дают возможность представить структу­ру баланса в самых общих чертах. Это как бы первый, верхний «слой» диагностики, который дает возможность представить самые укрупненные свойства финансового состояния предприя­тия.

Следующий «слой» диагностики связан с проведением более подробного анализа состава обязательств (заемных средств) и ак­тивов предприятия.

Заемные средства организации классифицируются по источни­ку их возникновения:

• финансовая задолженность (кредиты банков и займы);

• задолженность перед другими предприятиями;

• фискальная задолженность (перед бюджетами и внебюджет­ными фондами);

• внутренний долг.

Оборотные средства разделяются по месту их размещения на:

• средства «в производстве»;

• средства «в расчетах».

Внеоборотные активы можно разделять по статьям баланса на:

• нематериальные активы;

• основные средства;

• инвестиции, которые включают незавершенное строитель­ство, доходные вложения в материальные ценности, долгосроч­ные финансовые вложения;

• прочие внеоборотные активы.

Показатели, соответствующие приведенной структуре обяза­тельств и оборотных активов, даны в гл. 30 в табл. 30.2 и 30.4, по­казатели структуры внеоборотных активов исследуются в рамках вертикального анализа.

Анализ данных показателей позволяет определить, какие струк­турные особенности обязательств и активов оказали влияние на финансовое состояние предприятия. Этот «слой» диагностики представляет собой факторный анализ по факторам первого по­рядка (параграфы 29.5—29.6).

Возможно, а часто и необходимо проведение более глубокой диагностики по факторам второго и более высоких порядков, в том числе факторный анализ отдельных частных финансовых по­казателей и финансовых результатов.

Как было сказано выше, одной из целей проведения диагнос­тики кризисных предприятий является позиционирование пред­приятия на условной шкале неплатежеспособности, отнесение его финансового состояния к той или иной зоне, определяющей глу­бину кризисных явлений.

Выделим три возможные зоны финансового состояния в соот­ветствии с глубиной кризисных явлений и рассмотрим квалифи­цирующие признаки, характерные для каждой из зон финансово­го состояния.

Зона платежеспособных предприятий характеризуется тем, что у предприятия есть в достаточном количестве средства для покры­тия текущих обязательств за счет текущей деятельности или за счет имущества без угрозы нарушения хозяйственной деятельности. Однако и в этой зоне могут происходить неблагоприятные изме­нения, которые можно квалифицировать как первую стадию кри­зисных явлений. Основным квалификационным признаком таких изменений выступает снижение рентабельности и объемов полу­чаемой прибыли. В этой фазе все основные показатели финансо­вого состояния предприятия могут еще быть в пределах нормы или быть «не хуже, чем у других», но могут возникать устойчивые (т.е. фиксируемые на протяжении достаточно длительного времени, например нескольких отчетных периодов) тенденции ухудшения финансового положения предприятия, а именно:

• снижение среднемесячной выручки предприятия либо сни­жение доли денежных средств в составе выручки за счет увеличе­ния доли бартера, денежных заменителей, взаимозачетов;

• снижение рентабельности продаж (пока остающейся поло­жительной), что говорит об уменьшении эффективности основ­ной производственной деятельности предприятия (темп измене­ния выручки начинает отставать от темпа изменения себестоимо­сти реализованной продукции);

• снижение показателей рентабельности капитала и фондоот­дачи, свидетельствующее о снижении эффективности использо­вания имущества предприятия;

• рост коэффициента оборотных средств в расчетах и сниже­ние показателей оборачиваемости, т.е. увеличение сроков, на ко­торые оборотные средства выведены из процесса производства (заморожены), что свидетельствует о проблемах со сбытом про­дукции и в дальнейшем может привести к нехватке оборотных средств;

• уменьшение доли наиболее ликвидных и быстроликвидных активов в составе оборотных средств;

• изменение структуры обязательств в сторону увеличения доли текущей задолженности и доли задолженности перед други­ми предприятиями и/или фискальной системой.

На данной стадии фиксируемые тенденции изменения финан­совых показателей подают первые сигналы о возникновении не­гативных явлений, которые в дальнейшем могут развиться в бо­лее глубокие кризисные явления и отразиться на финансовой ус­тойчивости и платежеспособности организации.

Вторую стадию кризиса, основным квалифицирующим призна­ком которой является недостаточная результативность текущей производственной деятельности (вплоть до отсутствия рентабель­ности), можно также условно назвать кризисом финансовых резуль- тагов, который дополнительно характеризуется следующими фи­нансово-экономическими показателями:

• рентабельность (доходность) капитала и рентабельность всех операций по прибыли после налогообложения имеет малую по­ложительную или отрицательную величину, что приводит к не­достаточному уровню средств самофинансирования предприятия и требует привлечения дополнительных заемных источников;

• доля денежных средств в составе выручки может стать мень­ше, что еще больше снижает возможности самофинансирования;

• увеличение показателя степени платежеспособности по те­кущим обязательствам выше нормативно установленного уровня в 3 месяца за счет возникающей диспропорции между доходами предприятия и привлеченными заемными средствами;

• снижение коэффициента покрытия (меньше 1,5, но не ниже 1), связанное с тем, что темпы прироста текущих обяза­тельств предприятия становятся выше темпов прироста оборотных активов;

• уменьшение доли собственного капитала в оборотных сред­ствах (коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами), что может отрицательно сказаться на финансовой устойчивости предприятия;

• снижение коэффициента автономии;

• более глубокие по сравнению с первой стадией неблагопри­ятные изменения структуры заемных средств в сторону преобла­дания текущих обязательств над долгосрочными и неплатежей фискальной системе и другим предприятиям;

• более глубокие негативные изменения структуры оборотных активов в сторону увеличения доли малоликвидных активов, рост объемов дебиторской задолженности, рост коэффициента оборот­ных средств в расчетах, в том числе выше уровня 3 месяцев;

• возможно образование непокрытого убытка отчетного пери­ода.

В случае если финансовое состояние предприятий изменяется в сторону ухудшения, пройдя через первую стадию, на данной стадии кризисные явления становятся более глубокими, и, если не применять действенных мер, развитие этих явлений неизбеж­но приведет предприятие к неплатежеспособности.

Диапазон данной стадии довольно широк и включает кризис­ные предприятия от возникновения недостатка средств самофи­нансирования деятельности до утраты собственного капитала в оборотных средствах.

Эта стадия кризиса также характерна еще для одной группы предприятий, а именно для предприятий, выходящих из кризиса, динамика изменения финансового состояния которых является положительной. В этом случае при неудовлетворительных в це­лом значениях показателей структуры баланса показатели финан­сового результата могут быть уже положительными. Однако фи­нансовые результаты пока не могут обеспечить платежеспособ­ность предприятия.

В третьей стадии кризиса основным квалифицирующим при­знаком является неплатежеспособность. Данная стадия характери­зуется следующими показателями:

• деятельность предприятия убыточна, накопленные убытки имеют значительные размеры, сопоставимые с размерами доходов;

• значения показателя степени платежеспособности по теку­щим обязательствам существенно превышают установленные нор­мативы, т.е. для того, чтобы предприятию погасить существую­щую задолженность, необходимо в течение длительного времени всю свою выручку направлять только на погашение обязательств, не исполняя при этом других текущих платежей;

• значение коэффициента покрытия становятся меньше 1, т.е. соотношение оборотных активов и текущих обязательств предпри­ятия составляет менее 1 руб. на 1 руб. долга. Таким образом, при попытке расчета предприятия по своим обязательствам за счет оборотных активов оно будет вынуждено их полностью ликвиди­ровать и остановить производство;

• доля собственного капитала в оборотных средствах имеет отрицательное значение (дефицит), т.е. собственный капитал в оборотных средствах организации отсутствует, а все оборотные средства и часть внеоборотных активов предприятия сформиро­ваны за счет заемных источников, что также отражается на вели­чине коэффициента автономии, который становится существен­но меньше 0,5;

• возможно увеличение доли инвестиций (долгосрочных вло­жений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вло­жений) в составе внеоборотных активов, что может свидетельство­вать о возможном замещении активов предприятия менее ликвид­ными;

• как правило, рентабельность (доходность) капитала и рен­табельность продаж имеют отрицательное значение.

В соответствии с представленными подходами для проведения диагностики и отнесения кризисных предприятий к той или иной стадии кризиса можно использовать табл. 32.3.

Граничные и нормальные значения финансовых коэффициентов

В связи с диагностикой кризисных явлений и анализом дина­мики показателей всегда должен решаться вопрос, насколько мо­гут быть признаны позитивными (или негативными) изменения тех или иных показателей относительно рекомендуемых границ значений. Делать выводы надо исходя не только из направлений изменения показателей, но и с учетом их значений, показателей предприятий, выпускающих аналогичную продукцию, и т.д. На­пример, чрезмерное увеличение коэффициента покрытия (выше значений 2,5—3) в российских условиях может свидетельствовать о неумении правильно формировать заемные средства и распоря^ жаться ими. Иначе говоря, предприятие сохраняет чрезмерный объем ресурсов в форме ликвидных активов, а не использует их для своего развития, осуществления новых разработок и инвести­ций, что является недостатком менеджмента.

Дата добавления: 2015-04-29