Модели ценообразования с реальными опционами

Встречаются проекты информационных систем, которым присуща высокая сте­пень риска. Размер доходов в будущем не определен, авансовые затраты на раз­вертывание проектов достаточно велики. Предположим, например, что в фирме рассматривается вопрос об инвестировании $20 млн для обновления ИТ-инфра-структуры. После завершения этих работ организация будет располагать техно-

¹ Одной из основных областей применения моделей количественной оценки является идентификация критериев выбора, а также связанных с ними весов. В рассматриваемом примере предпочтительнее выглядит система, основанная на Windows 2000.

логическими возможностями, позволяющими решать возникающие в дальней­шем проблемы и задания. Можно подсчитать затраты, связанные с этими инве­стициями, но даже приблизительный учет прибылей часто невозможен. Если сотрудники фирмы будут ожидать в течение нескольких лет, пока не определятся объемы потенциальных доходов, можно и опоздать с инвестициями в инфра­структуру. В подобных случаях менеджеры могут использовать модели ценооб­разования с реальными опционами. Это позволит правильно оценить инвести­ции в информационные технологии.

Модели ценообразования с реальными опционами вводят понятие стоимо­сти опциона, которое заимствовано из области финансов. Опцион указывает на определенное право, но не предполагает обязательств в конкретных условиях. Типичный опцион покупателя, например, является финансовой возможностью права на покупку (но не обязательства) основных активов (обычно акций) по определенной цене (цена, по которой держатель опциона реализует акции) в те­чение ограниченного периода времени. Например, в 2000 г. за $1,05 можно было сформировать опцион покупателя на покупку 100 обыкновенных акций компа­нии Ford по цене $30 за акцию в течение двух месяцев, до апреля 2001 г. Если по истечении двух месяцев цена на акцию компании Ford так и не поднялась выше $30, можно и не использовать данный опцион (цена опциона упадет до нуля пос­ле указанного срока). Если же цена на обыкновенную акцию компании Ford воз­росла, допустим, до $60 за акцию, вы сможете приобрести акции по цене $30, полу­чив при этом в качестве прибыли по $30 на каждой акции.

Если рассматривать реальные опционы в применении к проектам, связанным с капиталовложениями, следует отметить некоторые отличия от опционов, при­нятых в финансовом мире. Реальные опционы в проектах по капиталовложениям не могут продаваться на рынке, и для различных фирм данные опционы могут иметь разные цены. Таким образом, инвестиции в предпринимательскую систему имеют различные реальные значения опционов, соответствующие разным фир­мам. Даже для идентичных предпринимательских систем различие в значениях могут вызывать факторы, относящиеся к специфике данной фирмы. Среди этих факторов: результаты предварительной экспертизы, уровень подготовки персо­нала, рыночные условия и т. д. Однако некоторые исследователи полагают, что полезно прибегать к реальным опционам при рассмотрении варианта достаточно неопределенных инвестиций в ИТ, причем для оценки подобных опционов мож­но привлекать методики, разработанные для оценки опционов в финансовой сфе­ре (Benaroch and Kauffman, 2000; Taudes, Feurstein, and Mild, 2000). (Методики вычисления значений реальных опционов для ИТ-проектов не входят в перечень тем данной книги.)

В моделях ценообразования с реальными опционами (real options pricing mo­dels, ROPM) предлагается обращать внимание на роль менеджмента в дальней

Real options pricing models (модели ценообразования с реальными опцио­нами)

Модели для оценки инвестиций в информационные технологии с неопределен­ной рентабельностью, использующие методики оценки финансовых опционов.

Оценка систем планирования ресурсов предприятия (ERP) с помощью моделей количественных оценок

Предположим, что мы имеем дело с компанией Audio Direct, продающей дета­ли, используемые в аудиосистемах автомобилей. Дела идут довольно успеш­но, компания растет. Команда менеджеров пришла к заключению, что фирма может ускорить доставку продукции заказчикам и снизить затраты на склади­рование товаров и реализацию заказов клиентов с помощью системы плани­рования ресурсов предприятия (ERP). На составленную заявку о предложе­нии (RFP) откликнулисьдва поставщика корпоративного ПО. Они представили на рассмотрение отчеты, содержащие подробный перечень исходных требо­ваний, реализованных в поставляемых ими системах. Согласно мнению руко­водства компании Audio Direct, наиболее важными среди них являются обра­ботка заказов на закупку, управление запасами, а также организация хранения на складах. Сотрудники отдела информационных систем подготовили матри­цу, обеспечивающую сравнивание функций, присущих различным типам про­грамм. Для каждой функции, поддерживаемой альтернативной ERP-систе-мой, указывается степень соответствия требованиям (в процентах). Показан также вес (относительная важность), который компания присваивает каждой из этих функций.

1. Определите рейтинг ERP-системы, предлагаемой каждым поставщиком, путем умножения процентного значения, характеризующего выполне­ние требований для каждой функции, на вес данной функции.

2. Вычислите общую оценку для каждой ERP-системы по трем основным функциями (обработка заказов на закупку, управление запасами, орга­низация хранения на складах). Затем подсчитайте итоговую общую оцен­ку по каждому поставщику.

перспективе (после внедрения проекта). Следует также учитывать значение за­паздывания инвестиции. В теории реальных опционов стоимость ИТ-проекта (реальный опцион) является функцией от номинальной стоимости основных ИТ-активов (настоящая ценность ожидаемых доходов от ИТ-проекта). При этом учитываются изменчивость стоимости основных активов, затраты на конвертиро­вание опциона инвестиции в основные активы (цена применения), риск, связан­ный с приблизительностью оценивания, а также период времени до наступления зрелости опционов (время, в течение которого можно откладывать реализацию проекта).

Модели с реальными опционами используют некоторые ограничения, прису­щие рассмотренным ранее моделям по учету потоков наличных средств со скид­ками. В рассматриваемом случае инвестиции в ИТ-проекты оправданы, если ве­личина стоимости наличных средств со скидками является положительной. Благодаря ROPM менеджеры систематически отслеживают изменения стоимо­сти ИТ-проектов, выбирают оптимальное время для инвестиции, а также влияют на объем затрат на реализацию проекта (в случае наличия падения цен в этой сфере). Подытоживая, можно сказать следующее: при использовании модели

3. Исходя из оценок поставщиков определитесь со своим выбором.

4. Повлияли ли на ваше решение другие факторы, например возможность получения неощутимых прибылей?

Функция	Вес	ERP-система А, %	ERP-система А, ERP-система Б, ERP-система Б, оценка % оценка
1.0. Обработка заказов на закупку
1.1. Интерактивная обработка заказов
1.2. Интерактивное ценообразование
1.3. Проверка товарных запасов
1.4. Проверка товарных кредитов,
выданных клиентам
1.5. Выписка счетов-фактур
Итого по обработке заказов
2.0. Управление запасами на складах
2.1. Производственный прогноз
2.2. Планирование производства
2.3. Контроль запасов
2.4. Отчеты
Итого по управлению запасами
на складах
3.0. Организация хранения на складах
3.1. Получение
3.2. Выбор/упаковка
3.3. Поставка
Итого по организации хранения
на складах
Итоговая оценка

ROPM первостепенное внимание уделяется менеджменту и методике по развер­тыванию инвестиции (инвестиции по частям), причем требуется постоянный мониторинг всех процессов.

Недостатки данной модели проявляются при оценивании ключевых перемен­ных, особенно ожидаемых потоков наличных средств на базе оценок основных активов и изменений в стоимости реализации. Разработаны некоторые правила, облегчающие решение этих задач (McGrath, MacMillan, 2000). Модель ROPM может быть полезной в том случае, если эксперты не имеют опыта работы с дан­ной технологией, а ее перспективы неопределенны.

11.2. Влияние управления изменениями на успехи и провалы информационных систем

Появление информационной системы либо внесение в нее изменений оказывает огромное воздействие на организацию работы компании, а также на образ жизни ее сотрудников. Коренным образом изменяется стиль деятельности отдельных

сотрудников и целых групп. Изменения в подаче информации, уровне ее доступно­сти, возможности по использованию актуальных сведений для управления ресур­сами организации часто приводят к перераспределению властных полномочий. Изменения внутри организации порождают сопротивление и противодействие, что может привести к краху успешной ранее системы.

Большинству информационных систем не удается принести организации те выгоды и разрешить те проблемы, ради чего они создавались, по причине недо­статочно четко организованного процесса управления организационными изме­нениями, сопровождающими создание систем. Успешный процесс внедрения си­стемы нуждается в тщательно продуманном процессе управления изменениями.

Дата добавления: 2015-04-29