Анализ эффекта финансового рычага

Дисконтирование и наращение ден стоимости

Дисконтирование - это приведение разновременных ден потоков (поступлений и выплат или потоков и оттоков) к единому моменту времени. Дискон-е основано на том, что любая сумма, к-ая будет получена в будущем, в наст время обладает знач меньшей субъект. полезн-стью, поскольку при запуске этой суммы в оборот она сама приносит доход. Оно позволяет определить рын. Тек. Эквивалент той суммы, к-ая будет получена в будущем.

Стоимость опред суммы денег - это функция от времени возникновения ден. доходов или расходов, т. е. временная стоимость денег.

Будущая стоимость денег – это сумма инвестированных в наст. момент средств, в к-ую они превратятся через определенный период времени с учетом конкретной ставки %.

Наст стоимость денег – это сумма буд ден поступлений, приведенных с учетом опред ставки % к наст периоду.

Дисконтировать - это определять настоящую (текущую) стоимость будущих денежных потоков.

Коэффициент дисконтирования - это пропорция между текущей стоимостью и стоимостью будущих поступлений. Коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы и зависит от ставки доходности (нормы прибыли, дисконта).

Ставка доходности зависит от цены денег на рынке капитала, риска вложений, «рисковой премии» и инфляции. При использовании заемного капитала должна быть не меньше процентных выплат и погашений по займам.

Размер «рисковой премии» зависит от вида инвестиций и структуры вложенного капитала (собств и заем).

Разница между поступающей в будущем суммой и ее дисконт-нной к наст. времени стоимостью сост-ет доход.

С увеличением сроков инвестирования уменьшается доходность, поскольку возрастает риск вложения и инфляции.

Различают простые и сложные (с капитализацией) способы начисления процентов.

Процесс наращения стоим-сти по простым %.

FV=PV*(1+k*n),

FV – буд стоим-сть, PV – тек стоим-сть

k -%, выраж десятич дробью, n – прдолжит-сть периода

Процесс наращения стоим-сти по сложным %.

FV=PV* (1+k)ⁿ

Процесс дисконтир-я по простым %

PV = FV*1/(1+k*n),

где 1/(1+k*n) – прост дисконт. множитель

Процесс дискотри-я по слож %

PV = FV*1/(1+k)ⁿ

где 1/(1+k)ⁿ – слож дисконт. множитель

Для оптимизации соотношения внешних и внутренних источников используется эффект финансового рычага, смысл которого в том, к норме прибыли на собственный инвестируемый капитал приращивается прибыль, получаемая благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность.

Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость.

Плата за заёмный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает. Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить коэффициент его рентабельности

Эффект финн рычага

R = r + (r – i)*L

R – рентаб-сть собств капитала или эффект фин рычага

r – рентаб-сть активов или всего капитала

i - ставка % по займам, сред %

L – плечо рычага, (L=заем кап-л/собст кап-л - величина заемного капитала в расчете на рубль собст капитала п/п)

(r – i) – дифференциал, характеризущий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и займам.

Если (r - i)> 0, то эффект финн рычага благоприятствует развитию предприятия, испол-е заем кап-ла эффективно, Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях его эффект.

(r - i)< 0, то испол-е заем кап-ла неэффек-но и снижает отдачу собст кап-ла

(r - i)= 0, то исспол-е заем кап-ла не влияет на рент-сть собств кап-ла

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага вызывает еще больший прирост его эффекта и рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага приводит к еще большему снижению его эффекта и рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли

Дата добавления: 2015-07-02