Цели и задачи финансового прогнозирования и финансового планирования в неплатежеспособной организации. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия 2 страница

Большинство крупных компаний применяют одну финансовую модель или имеют доступ только к одной. Иногда можно встре­тить использование нескольких моделей: вероятно, развернутую модель, интегрирующую планирование инвестиций и оператив­ное планирование, и более простую модель, сфокусированную на анализе последствий финансовой стратегии, а также модель, спе­циально предназначенную для анализа предполагаемых слияний.

Причина популярности именно таких моделей заключается в их простоте и практичности. Они поддерживают усилия менеджеров, разрабатывающих прогнозные формы финансовых отчетов, облегчая и существенно удешевляя эту процедуру. Модели автоматизируют значительную часть их работы, которая обычно бывает наиболее уто­мительной, трудоемкой и требует много времени.

Разработка программного обеспечения для таких моделей мо­жет осуществляться командами высококвалифицированных и та­лантливых программистов. В настоящее время для решения дос­таточно сложных вопросов, возникающих в финансовом плани­ровании, используются стандартные программы, основанные на работе пользователя с электронными таблицами, например Excel.

После построения прогнозных финансовых документов обыч­но рассчитывают основные коэффициенты, характеризующие финансовое состояние предприятия, оценивают динамику их из­менения. Данные расчеты являются индикаторами будущего фи­нансового состояния и в том случае, если их динамика будет не­удовлетворительной, корректируют финансовые прогнозы.

В табл. 34.5 приведен расчет основных коэффициентов для рас­сматриваемого предприятия ОАО «Альфа» на основании данных табл. 34.1 и 34.3.

Таблица 34.5

Показатели	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам, месяцев	3,5	3,7	3,8	3,5
Коэффициент покрытия	0,89	0,87	0,86	0,91
Собственный капитал в оборотных средствах	-0,4	-0,4	-0,4	-0,2
Среднемесячная выручка, руб.	1000,0	1166,7	1416,7	1770,8

Значение показателя «степень платежеспособности по текущим обязательствам» несколько выше рекомендуемого граничного зна­чения 3 и в прогнозируемом периоде, несмотря на значительное увеличение текущих пассивов предприятия (прирост 20,5%), и несколько улучшится в результате роста среднемесячной выруч­ки (прирост 25%).

Значение коэффициента покрытия меньше единицы свидетель­ствует о том, что предприятие на протяжении трех лет не имело до­статочно текущих активов для покрытия текущих обязательств в слу­чае их единовременного погашения. По прогнозу на 2004 г. значе­ние коэффициента несколько улучшится в результате опережающего роста текущих активов, но все еще является критическим.

Собственный капитал в оборотных средствах предприятия так­же отсутствовал на протяжении трех лет, по прогнозу на 2004 г. величина дефицита несколько снизится в результате значительно­го роста собственного капитала предприятия, прирост которого составит 34,8% в результате роста нераспределенной прибыли.

Таким образом, рассчитанный прогноз на 2004 г. свидетель­ствует о некотором улучшении финансового состояния предпри­ятия, однако значения прогнозных коэффициентов отражают со­храняющиеся проблемы с финансовой устойчивостью предприя­тия и его зависимостью от заемных источников финансирования.

Итак, мы рассмотрели пример прогноза деятельности предпри­ятия на год. Для того чтобы оценить, сможет ли предприятие пол­ностью восстановить свою платежеспособность, необходимо ана­логичным образом разработать прогноз на более длительный срок, например, на два года. В том случае, если реализация всех пре­дусмотренных антикризисной программой мероприятий как по операционной, так и по инвестиционной деятельности позволяет накопить достаточно денежных средств для расчета по накоплен­ной задолженности, предприятие имеет возможность восстановить свою платежеспособность. В противном случае такая возможность отсутствует.

Для того чтобы оценить возможность предприятия обеспечить финансовое равновесие в краткосрочной перспективе, необходи­мо рассмотреть полученный финансовый прогноз в следующем аспекте. В том случае, если предприятие в результате реализации антикризисных мер обеспечивает генерирование собственных финансовых ресурсов в объеме, превышающем необходимый объем потребления финансовых ресурсов, восстановление финан­совой устойчивости в краткосрочной перспективе возможно. В данном случае снижается объем заемных средств, используемых предприятием, которые частично заменяются собственными ис­точниками финансирования.

Принципиальная модель финансового равновесия выглядит следующим образом:

ЧП + А + ∆АК + ∆СФР_п = ∆И_С + ДФ + ПУП + Ф,

где ЧП — чистая операционная прибыль предприятия; А — сумма амортизационных отчислений; ∆АК — сумма прироста акционер­ного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций (уве­личении размеров паевых взносов в уставный фонд); ∆СФР_П — прирост собственные финансовых ресурсов за счет прочих источ­ников, в том числе продажи активов, реструктуризации задолжен­ности; ∆И_С — прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников; ДФ — сумма дивидендного фонда (фонда выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал); ПУП — объем программы участия наемных работников в прибыли (выплат за счет прибыли); Ф — объем отчислений в фонды (социальные, экологические и другие внешние програм­мы предприятия, финансируемые за счет прибыли, отчисления в резервный (страховой) фонд).

Как видно из приведенной формулы, левую ее часть составля­ют все источники формирования собственных финансовых ресур­сов предприятия, а правую — все направления использования этих

ресурсов. Поэтому в упрощенном виде модель финансового рав­новесия предприятия, к достижению которой предприятие стре­мится в кризисной ситуации, может быть представлена в следую­щем виде:

ОГ_сфр = ОП_сфр,

где ОГ_сфр — объем генерирования собственных финансовых ресур­сов предприятия; ОП_сфр — объем потребления собственных финан­совых ресурсов предприятия.

В реальной практике у кризисного предприятия возможности существенного увеличения объема собственных источников фи­нансирования ограничены. Поэтому основным направлением до­стижения точки финансового равновесия предприятием является сокращение объемов потребления собственных финансовых ресур­сов. Такое сокращение связано с сокращением как операционной, так и инвестиционной деятельности предприятия и поэтому ха­рактеризуется термином «сжатие предприятия».

При этом следует иметь в виду, что источники финансирова­ния, связанные с осуществлением аварийных финансовых опера­ций и «экстренной» реализацией активов, являются единовремен­ными и должны учитываться в случае оценки возможности обес­печения финансовой устойчивости только в краткосрочной перспективе.

Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающее рост левой части неравенства, дости­гается за счет следующих основных мероприятий:

• оптимизации ценовой политики предприятия, обеспечива­ющей дополнительный размер операционного дохода;

• сокращения суммы постоянных издержек, включая сокраще­ние управленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т.п.;

• уменьшения суммы переменных издержек, включая сокра­щение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений, повышение производительности труда и т.п.;

• осуществления эффективной налоговой политики, обеспечи­вающей минимизацию налоговых платежей по отношению к сум­ме дохода и прибыли предприятия, направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия;

• проведения ускоренной амортизации активной части основ­ных средств с целью возрастания объема амортизационного по­тока, хотя следует отметить, что применение данного способа ог­раничено;

• своевременной реализации выбываемого в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества;

• осуществления эффективной эмиссионной политики за счет дополнительной эмиссии акций (или привлечения дополнитель­ного паевого капитала) и др.

Сокращение необходимого объема потребления собственных финансовых ресурсов, обеспечивающее снижение правой части не­равенства, достигается за счет следующих основных мероприятий:

• снижения инвестиционной активности предприятия во всех основных ее формах;

• обеспечения обновления операционных активов преимуще­ственно за счет их аренды (лизинга);

• осуществления дивидендной политики, адекватной кризис­ному финансовому развитию предприятия, с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие и аккумулирование средств для погашения накопленных долгов;

• сокращения объема программы участия наемных работников в прибыли путем снижения сумм премиальных выплат за счет этого источника;

• отказа от внешних социальных и других программ предпри­ятия, финансируемых за счет прибыли, и др.

Краткосрочная финансовая стабилизация считается достигну­той, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой струк­туры капитала и обеспечивающий достаточную его финансовую устойчивость.

Оценка возможности обеспечения финансового равновесия в долгосрочной перспективе базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его финансовой стратегии.

Возможна различная математическая интерпретация данной модели в зависимости от используемых базовых показателей. Од­нако искомым остается возможный для данного предприятия темп прироста объема реализации продукции (т.е. объем его операци­онной деятельности).

Рассмотрим наиболее простой вариант модели устойчивого экономического роста предприятия, имеющий следующий вид:

∆К= (ЧП • К_кп • А • К_оа) / V•СК,

где ∆К— возможный темп прироста реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие предприятия, выраженный десятичной дробью; V— объем реализованной продукции; ЧП — величина чистой прибыли предприятия; — коэффициент ка­питализации чистой прибыли предприятия, выраженный десятич­ной дробью; А — стоимость активов предприятия; — коэффи­

циент оборачиваемости активов; СК — величина собственного ка­питала предприятия.

Для экономической интерпретации этой модели разложим ее на отдельные составляющие. В этом случае модель устойчивого экономического роста предприятия будет иметь следующий вид:

Изменяя любые из представленных в формуле параметры финан­совой стратегии предприятия, можно добиться приемлемых темпов его экономического развития в условиях финансового равновесия.

Если базовые параметры финансовой стратегии предприятия ос­таются неизменными в предстоящем периоде, расчетный показатель будет являться оптимальным значением возможного прироста объема реализации продукции. Любое отклонение от этого оптимального значения будет или требовать дополнительного привлечения финан­совых ресурсов (нарушая финансовое равновесие), или генерировать дополнительный объем этих ресурсов, не обеспечивая эффективно­го их использования в операционном процессе.

Если же по условиям конъюнктуры товарного рынка предпри­ятие не может выйти на запланированный темп прироста объема реализации продукции или, наоборот, может существенно его пре­высить, для обеспечения новой ступени финансового равновесия предприятия в параметры его финансовой стратегии должны быть внесены соответствующие коррективы (т.е. изменены значения отдельных базовых финансовых показателей).

Таким образом, модель устойчивого экономического роста яв­ляется регулятором оптимальных темпов развития объема опера­ционной деятельности (прироста объема реализации продукции) или в обратном ее варианте — регулятором основных параметров финансового развития предприятия (отражаемых системой рас­смотренных коэффициентов). Ее применение при управлении позволяет закрепить достигнутое на предыдущем этапе антикри­зисного управления предприятием финансовое равновесие в дол­госрочной перспективе его экономического развития.

34.1. ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ АНАЛИЗА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО РИСКА

Риск составляет объективно неизбежный элемент принятия любого хозяйственного решения в силу того, что неопределен­ность — неизбежная характеристика условий хозяйствования.

Для понимания природы предпринимательского риска фунда­ментальное значение имеет связь риска и прибыли. Адам Смит в «Исследованиях о природе и причинах богатства народов» отме­чал, что достижение даже обычной нормы прибыли всегда связа­но с большим или меньшим риском. Известно, что получение прибыли предпринимателю не гарантировано, вознаграждением за затраченные им время, усилия и способности могут оказаться как прибыль, так и убытки.

Можно выбрать решения, содержащие меньше риска, но при этом меньше будет и получаемая прибыль. Более высокий ожида­емый доход сопряжен с более высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала — это фундаментальная финан­совая истина. Следует заметить, что предприниматель вправе ча­стично переложить риск на других субъектов экономики, но пол­ностью избежать его он не может. Справедливо считается: кто не рискует, тот не выигрывает. Иными словами, для получения эко­номической прибыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискового решения. При этом задача финансового менеджера состоит в том, чтобы оценить уровень риска прини­маемого решения и определить, достаточна ли предполагаемая рентабельность проекта для компенсации этого риска и получе­ния прибыли.

Хотелось бы отметить, что риск присутствует не только при при­нятии того ли иного решения, он сопутствует всем процессам, иду­щим на предприятии, вне зависимости от того, являются ли они активными или пассивными (в юриспруденции для этого существу­ет термин «деяние» — действие или бездействие). Иначе говоря, если предприятие планирует реализовать проект¹ — оно подвержено ин­вестиционным, рыночным рискам; если же предприятие не осуще­ствляет никаких действий, оно опять-таки несет риски — риск не­полученной прибыли, те же рыночные риски и пр. Это заложено уже в самом определении понятия «предприятие».

¹ Под проектом имеется в виду вложение денежных средств в реальное производ­ство, представленное в виде комплекса взаимосвязанных мероприятий, предпри­нимаемых в соответствии со сформулированной целью в условиях установленно­го бюджета и в течение ограниченного периода времени.

Обыденность рисковой среды привела к необходимости опре­деления рисков и их классификации; оценок возможности неудач и вероятностей их проявлений. В литературе встречаются различ­ные интерпретации понятия «риск», например:

• под риском понимается деятельность субъектов хозяйствен­ной жизни, связанная с преодолением неопределенности в ситу­ации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возмож­ность оценить вероятность достижения желаемого результата, неудачи и отклонения от цели, содержащихся в выбираемых аль­тернативах;

• риск связывают с опасениями, что реализация проекта при­ведет к убыткам;

• риск рассматривают как меру рассеяния (дисперсию) полу­ченных в результате множественного прогноза оценочных пока­зателей рассматриваемого проекта (прибыль, рентабельность ка­питала и т.д.);

• риск сопоставляют с опасностью того, что цель предприни­мательского проекта не будет достигнута в намеченном объеме. При этом полагают, что вместо ожидаемого состояния среды воз­никнет худшая ситуация, в результате которой, например, при­быль будет уменьшена на определенную величину.

С точки зрения антикризисного управления риск — это уровень неопределенности в предсказании результата.

Существуют два основных подхода к оценке рисков — каче­ственный и количественный. Методика качественной оценки рис­ков внешне представляется очень простой — описательной, но по существу она должна привести к количественному результату — стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных послед­ствий и «стабилизационных» мероприятий. Таким образом, каче­ственная оценка рисков осуществляется в три этапа.

На первом этапе необходимо выявить и идентифицировать возможные виды рисков, свойственные изучаемому объекту (про­екту, виду деятельности и т.п.), кроме того, необходимо опреде­лить и описать причины и факторы, влияющие на уровень дан­ного вида риска.

На втором этапе требуется описать и дать стоимостную оцен­ку возможного ущерба (потерь) от проявления риска.

Третий этап включает разработку системы антирисковых ме­роприятия и расчет их стоимостного эквивалента.

Количественные оценки рисков связаны с численным опреде­лением величин отдельных рисков и риска проекта в целом и оп­ределяют уровень неопределенности. Количественный анализ ча­сто использует инструментарий теории вероятностей, математи­ческой статистики, теории исследования операции. Следует отме­тить, что не все виды риска, с которыми предприятие может стол­кнуться в своей деятельности, поддаются математическому опи­санию.

34.2.1. КАЧЕСТВЕННЫЙ ПОДХОД К АНАЛИЗУ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ

Для реализации первого этапа качественного подхода к анали­зу рисков остановимся подробно на существующих в настоящее время подходах к их классификации. К сожалению, не существу­ет четко разработанной классификации рисков, т.е. распределения рисков на конкретные группы в соответствии с определенным признаком. Это связано с рядом причин: спецификой деятельно­сти хозяйственных субъектов, различиями в проявлении рисков и в источниках их возникновения. Насчитывается более 40 раз­личных критериев рисков и более 220 видов рисков, так что в эко­номической литературе нет единого понимания в этом вопросе.

Наиболее распространенными основаниями, по которым про­водится классификация рисков, являются либо объект, рискован­ность которого стремятся проанализировать, либо природа самих рисков.

С точки зрения природы риска выделяют следующие их виды:

1. Экономический (рыночный риск) — риск потери конкурент­ной позиции на рынке вследствие непредвиденных изменений в экономическом окружении фирмы, например, из-за роста цен на энергоносители, изменения таможенных тарифов, налоговых ста­вок и т.п.

2. Политический риск — риск прямых убытков и потерь недо­получения прибыли из-за неблагоприятных изменений политичес­кой ситуации в стране и действий местной власти.

3. Производственный риск — риск невыполнения производствен­ного плана из-за нарушения контрактных обязательств контраген­тами предприятия, недостаточной квалификации сотрудников, сбоев в поставках комплектующих или в работе оборудования, а также из- за недостатков планирования (завышения возможностей предприя­тия по выпуску продукции, занижению потребностей в сырье и ма­териалах, необоснованных нормативов и т.д.).

4. Финансовый риск — риск, связанный с формированием со­става источников финансирования предприятия и с проведением операций с его активами.

Ниже приведена базовая классификация предпринимательских рисков с точки зрения объектов классификации, которая в извест­ной степени условна, так как провести жесткую границу между отдельными видами рисков довольно сложно, поскольку они за­частую взаимосвязаны. Так, например, валютный риск может трансформироваться в инфляционный либо дефляционный риск. В свою очередь все эти три типа риска взаимосвязаны с ценовым риском, который относится к рискам колебаний рыночной конъ­юнктуры. Поэтому изменения в одном из рисков вызывают изме­нения в другом, но все они в конечном счете влияют на результа­ты деятельности предприятия и требуют учета для ведения успеш­ной финансово-хозяйственной деятельности.

Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предприятию. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, со­циальные и политические условия, в рамках которых предприя­тие осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Все виды рисков, обусловленные внешнеэкономическими, не зависящими от деятельности пред­приятия колебаниями называют систематическими рисками. К ним могут быть отнесены инфляционный, процентный, валютный, налоговый и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования). Рассмотрим под­робнее данные виды рисков.

Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска связан с возможностью обесценивания реальной стоимости капитала, а также возможных к получению доходов от финансо­вых операций в условиях инфляции. Инфляционный риск обу­словлен прежде всего непредсказуемостью инфляции, поскольку ошибочный темп инфляции, заложенный в ставку дисконтирова­ния, может существенно исказить значение показателя эффектив­ности инвестиционного проекта, не говоря уже о том, что усло­вия функционирования субъектов народного хозяйства существен­но различаются при темпе инфляции 1% в месяц (12,68% в год) и 5% в месяц (79,58% в год). При условии предсказуемости и опре­деленности даже самую большую инфляцию можно легко учесть в инвестиционном проектировании, либо в ставке дисконтирования, либо индексируя величину денежных потоков, сведя тем самым элемент неопределенности, а значит и риск, к нулю. В современ­ных условиях этот вид риска носит постоянный характер практи­чески во всех финансовых операциях предприятия, поэтому в фи­нансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание.

Процентный риск состоит в непредвиденном изменении став­ки процента на финансовом рынке (как депозитной, так и кре­

дитной). Причинами возникновения данного вида риска являют­ся, помимо инфляционной составляющей, изменение конъюнк­туры финансового рынка под воздействием государственного ре­гулирования, рост или снижение предложения свободных денеж­ных ресурсов и другие факторы.

Валютный риск присущ предприятиям, ведущим внешнеэко­номическую деятельность. Он проявляется в недополучении пре­дусмотренных доходов в результате изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономической деятельности, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье, предприятие проигрывает от повышения курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции.

Помимо этого выделяют еще три разновидности валютного риска:

• экономический риск;

• риск перевода;

• риск сделок.

Экономический риск для предприятия состоит в том, что стоимость его активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валют­ного курса. Это также относится к инвесторам, зарубежные инвес­тиции которых — акции или долговые обязательства — приносят до­ход в иностранной валюте.

Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с разли­чиями в учете активов и пассивов фирмы в иностранной валюте. В том случае, если происходит падение курса иностранной валю­ты, в которой выражены активы фирмы, стоимость этих активов уменьшается.

Следует иметь в виду, что риск перевода представляет собой бухгалтерский эффект, но мало или совсем не отражает экономи­ческий риск сделки. Более важным с экономической точки зре­ния является риск сделки, который рассматривает влияние изме­нения валютного курса на будущий поток платежей, а следователь­но, на будущую прибыльность предпринимательской фирмы в целом.

Риск сделок — это вероятность наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте. Риск сделок воз­никает из-за неопределенности стоимости в национальной валю­те инвалютной сделки в будущем. Данный вид риска существует как при заключении торговых контрактов, так и при получении или предоставлении кредитов и состоит в возможности измене­ния величины поступления или платежей при пересчете в нацио­нальной валюте.

Валютный риск также может являться предметом управления для отдельных видов операций, основной или дополнительной целью которых является получение прибыли за счет благоприят­ного изменения валютных курсов. В первую очередь к таким опе­рациям относятся спекулятивные конверсионные операции с ва­лютой.

Депозитный риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречает­ся относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудач­ным выбором коммерческого банка для осуществления депозит­ных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации де­позитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

Налоговый риск связан с вероятностью введения новых нало­гов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности, увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов, изменения сроков и условий осуществления отдельных видов налоговых платежей, отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Данный вид риска является в нашей стране непредсказуемым и оказывает су­щественное воздействие на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Криминогенный риск в сфере финансовой деятельности пред­приятий проявляется в форме объявления партнерами фиктивного банкротства, подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов, хищения отдельных видов активов собственным персоналом и др. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обусловливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид финансовых рис­ков.

Прочие виды рисков ~ риски стихийных бедствий и другие форс­мажорные риски, которые могут привести к потере не только пре­дусматриваемого дохода, но и части активов предприятия, риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций, риск эмиссионный и др.

Риск, зависящий от деятельности конкретного предприятия, называется внутренним, или несистематическим, риском, по при­роде своего происхождения он связан с производственными и фи­нансовыми рисками. Несистематический риск может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом предприя­тия, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым опера­циям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной степени можно предотвра­тить за счет эффективного управления финансовыми рисками. К таким рискам могут быть отнесены следующие.

Риск снижения финансовой устойчивости. Природа этого рис­ка и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия механизма финансового рычага. В составе финансовых рисков по степени опасности (возникновения угрозы банкротства) этот вид риска играет ведущую роль.

Риск неплатежеспособности обусловлен тем, что в силу небла­гоприятных внешних обстоятельств либо неэффективности управ­ления финансово-хозяйственной деятельностью у предприятия возникают затруднения с погашением долговых обязательств. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относит­ся к числу наиболее опасных.

Риск ликвидности означает невозможность быстрой реализации актива без существенного снижения его стоимости. Главной ме­рой ликвидности является рыночная разница между ценой покуп­ки и продажи (так называемый спрэд), которая зависит от объема торгов на рынке. Чем меньше величина объемов торгов, тем боль­ше величина спрэда. Риск ликвидности активов связан с отдель­ными инструментами (отдельными активными статьями баланса) и в принципе может быть количественно оценен в терминах по­терь.

Инвестиционный риск характеризует возможность финансовых потерь как инвестируемого капитала, так и ожидаемого дохода в процессе осуществления инвестиционной деятельности предпри­ятия.

Все рассмотренные виды финансовых рисков относятся к так называемым «сложным риска», подразделяющимся в свою очередь на отдельные подвиды. Так, например, в составе рисков реально­го инвестирования могут быть выделены риски, связанные с не­своевременной подготовкой инвестиционного проекта, несвое­временного завершения проектно-конструкторских работ, несвое­временного открытия финансирования и т.п. Так как подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.

Кредитный риск имеет место в финансовой деятельности пред­приятия при предоставлении товарного кредита покупателям.

Формой его проявления выступает риск неплатежа или несвоев­ременного расчета за отпущенную предприятием в кредит гото­вую продукцию, а также превышения размера расчетного бюдже­та по инкассированным долгам.

Более полное представление о кредитном риске определяет его как риск потерь, связанных с ухудшением состояния дебитора, контрагента по сделке, эмитента ценных бумаг. Под ухудшением состояния (рейтинга) понимается как ухудшение финансового состояния дебитора, так и ухудшение деловой репутации, пози­ций среди конкурентов в регионе, отрасли, снижение способнос­ти успешно завершить некий конкретный проект и т.д., т.е. все факторы, способные повлиять на платежеспособность дебитора. Потери в данном случае могут быть также как прямые — невозв­рат кредита, непоставка средств, так и косвенные — снижение сто­имости ценных бумаг эмитента (например, векселей), необходи­мость увеличить объем резервов под кредит и т.д.

Дата добавления: 2015-04-29