Цели и задачи финансового прогнозирования и финансового планирования в неплатежеспособной организации. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия 31 страница

Конвертация различных ценных бумаг эмитента в акции в пос­леднее время получает все большее распространение.

В целом конвертацию можно подразделить на следующие типы:

• консолидация акций;

• дробление акций;

• конвертация акций в акции с иными правами;

• конвертация облигаций в акции.

Консолидация представляет собой случай конвертации акций в акции с большей номинальной стоимостью без изменения разме­ра уставного капитала общества. При консолидации две или бо­лее размещенные акции акционерного общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). Номинальная сто­имость новой акции определяется путем суммирования стоимос­тей конвертируемых в нее ранее размещенных акций общества.

Очевидно, что при консолидации возможна ситуация, когда владельцы акций акционерного общества обладают меньшим ко­личеством акций, чем необходимо для консолидации. Закон пре­дусматривает, что в данном случае такие акции должны быть вы­куплены самим акционерным обществом по рыночной оценке, при этом выкуп акций должен быть произведен даже в случае, если их владельцы отказываются предъявлять акционерному обществу требование о выкупе принадлежащих им ценных бумаг. Учиты­вая данное обстоятельство, процедура консолидации акций часто используется в целях принуждения мелких акционеров к прекра­щению участия в акционерном обществе с соответствующим из­менением структуры капитала компании.

Дробление акций представляет собой случай конвертации акций в акции с меньшей стоимостью без изменения размера уставного капитала акционерного общества. Как правило, оно используется компанией для повышения ликвидности (оборотоспособности) и соответствующего оживления вторичного рынка своих акции; в качестве инструмента реструктуризации капитала компании прак­тически не используется. То же относится и к конвертации акций в акции с иными правами.

Облигации, конвертируемые в акции, дают их владельцу право на получение обыкновенных акций компании в определенное время по установленной цене. Выпуская конвертируемые облигации, компа­ния в проспекте эмиссии определяет все параметры и условия об­лигационного займа, важнейшими из которых являются: коэффици­ент конвертации, цена конвертации и ставка купонного дохода.

Выпуск конвертируемых облигаций можно рассматривать как отложенную эмиссию обыкновенных акций. Если инвесторы вос­пользуются правом на конвертацию, то компания должна выпус­тить дополнительные обыкновенные акции с последующим их обменом на облигации инвесторов, что может оказать существен­ное влияние на деятельность компании. В частности, свойством конвертации облигаций в обыкновенные акции могут воспользо­ваться агрессивные инвесторы для приобретения контрольного пакета акций компании. Скупка облигаций явно не указывает на намерения инвестора по формированию контрольного пакета, и в ряде случаев данный способ приобретения контрольного паке­та обходится намного дешевле, чем прямая скупка акций.

42.3. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ КРЕДИТОРСКОЙ И ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

С точки зрения целей и задач антикризисного управления ре­структуризация кредиторской и дебиторской задолженности пред­приятия всегда преследует одинаковые цели, а именно:

• максимально снизить долговую нагрузку на предприятие и защитить его активы от обращения взыскания со стороны креди­торов;

• получить максимально возможные суммы денежных средств по невозвращенным предприятию долгам третьих лиц.

Практика показывает, что характерная структура кредиторской задолженности большинства предприятий включает:

• задолженность по обязательным платежам в бюджеты всех уровней и государственные внебюджетные фонды (фискальная задолженность);

• задолженность перед банками по выданным кредитам (под­разделяется на долгосрочную и краткосрочную);

• задолженность по оплате труда;

• задолженность поставщикам и подрядчикам (в структуре которой выделяется задолженность перед предприятиями субъек­тов естественных монополий: топливно-энергетического комплек­са, транспорта, коммунальной инфраструктуры).

Способы реструктуризации кредиторской задолженности суще­ственно различаются в зависимости от типа задолженности.

Реструктуризация задолженности

по обязательным платежам

Задолженность юридических лиц по обязательным платежам включает задолженность по налогам и сборам, а также по начис­ленным пеням и штрафам за нарушение налогового законодатель­ства.

До 2001 г. реструктуризация фискальной задолженности осу­ществлялась в соответствии с законами о федеральном бюджете РФ на соответствующий год и соответствующими постановлениями Правительства РФ. Такие постановления выпускались ежегодно: постановление от 5 марта 1997 г. № 254; от 14 апреля 1998 г. № 395; от 3 сентября 1999 г. № 1002 и т.д.

Начиная с 1 января 2001 г. все ранее действовавшие схемы рест­руктуризации фискальной задолженности прекратили свое существо­вание. С этого момента реструктуризация задолженности предпри­ятий по обязательным платежам может осуществляться исключитель­но в порядке, установленном Налоговым кодексом РФ.

Налоговым кодексом установлены три возможных способа реструктуризации фискальной задолженности предприятия.

Отсрочка или рассрочка по уплате налога представляет собой изменение срока уплаты налога на 1-6 месяцев с единовремен­ной или поэтапной уплатой налогоплательщиком суммы задол­женности. Отсрочка или рассрочка может быть предоставлена при наличии хотя бы одного из следующих оснований (п. 2 ст. 64 ча­сти первой Налогового кодекса РФ):

1) ущерб в результате стихийного бедствия, техногенной ката­строфы и иных обстоятельств непреодолимой силы;

2) задержка финансирования из федерального бюджета или оплаты выполненного государственного заказа;

3) угроза банкротства в случае единовременной уплаты налога;

4) производство и (или) реализация товаров, работ или услуг носит сезонный характер.

Налоговый кредит представляет собой изменение срока упла­ты налога на 3—12 месяцев при наличии хотя бы одного из осно­ваний, указанных в пп. 1—3 п. 2 ст. 64 части первой Налогового кодекса РФ.

Инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором предприятию пре­доставляется возможность в течение определенного срока и в оп­ределенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с после­дующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процен­тов. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль предприятию, а также по региональным и местным налогам. Основанием для получения инвестиционного налогового кредита может быть:

1) проведение НИОКР либо технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на созда­ние рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;

2) осуществление внедренческой или инновационной деятель­ности, в том числе создание новых или совершенствование при­меняемых технологий, создание новых видов сырья или материа­лов;

3) выполнение особо важного заказа по социально-экономичес­кому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению.

В зависимости от способа, оснований и условий реструктури­зации фискальной задолженности на недоплаченную сумму налога начисляется процент, величина которого рассчитывается исходя из ставки рефинансирования Банка России.

Предоставление и учет предоставленных отсрочек и рассрочек, налоговых кредитов, инвестиционных налоговых кредитов осуще­ствляется Министерством финансов РФ.

Требует отдельного обсуждения проблема реструктуризации фискальной задолженности предприятия в ходе применения к нему процедур банкротства.

Законодательством о банкротстве предусмотрены следующие основные способы реструктуризации кредиторской задолженно­сти предприятия:

• удовлетворение требований кредиторов в соответствии с гра­фиком погашения задолженности в ходе финансового оздоровле­ния;

• мораторий на удовлетворение требований кредиторов в про­цедуре внешнего управления;

• расчеты в соответствии с установленной очередностью и пропорциональностью; списание суммы фискальной задолженно­сти, оставшейся непогашенной в ходе конкурсного производства;

• изменение сроков и порядка уплаты обязательных платежей, включенных в реестр требований кредиторов, при заключении мирового соглашения.

Все указанные способы применяются и в отношении задолжен­ности предприятия по обязательным платежам. Однако если для процедур внешнего управления и конкурсного производства за­ложенные в них нормы применяются непосредственно, то в про­цедурах финансового оздоровления и мирового соглашения закон о банкротстве содержит лукавую оговорку, что способы реструк­туризации фискальной задолженности должны соответствовать требованиям законодательства о налогах и сборах.

Возможно двоякое толкование этой записи. Можно считать, что реструктуризация фискальной задолженности в процедурах финансового оздоровления и мирового соглашения возможна только в форме отсрочки и рассрочки, налогового кредита либо инвестиционного налогового кредита в соответствии со ст. 64 и 67 части первой Налогового кодекса РФ. Однако можно считать и так, что пока Налоговый кодекс РФ не содержит норм, непосред­ственно регулирующих реструктуризацию фискальной задолжен­ности предприятий в процедурах банкротства, такая реструктури­зация в принципе невозможна. Очевидно, что и та и другая трак­товка предоставляет фискальным кредиторам очевидные преимущества по сравнению с коммерческими кредиторами, что в цивилизованном гражданском праве недопустимо.

Реструктуризация задолженности

по банковским кредитам

Обычно при реструктуризации задолженности по банковским кредитам используются следующие основные способы:

• получение отсрочки или рассрочки платежей по сумме ос­новного долга и (или) процентов;

• перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные, со сро­ком платежей более чем через один год; может осуществляться как путем пролонгации существующего кредитного договора, так и путем новации соответствующих обязательств;

• погашение задолженности за счет нового кредита, получен­ного по более низкой процентной ставке.

Очевидно, что возможность использования данных способов реструктуризации задолженности по банковским кредитам в про­цедурах банкротства крайне проблематична в связи с отсутстви­ем необходимого уровня кредитоспособности предприятия. Одна­ко умело построенный переговорный процесс и маячащая на го­ризонте перспектива перехода к конкурсному производству иногда позволяют добиться необходимого результата.

Реструктуризация задолженности по оплате труда

Действующее законодательство не предусматривает каких-либо принудительных схем реструктуризации накопленных долгов по заработной плате. Однако это не исключает возможности прове­дения такой реструктуризации на основе договоренности работо­дателя и работников предприятия.

В практике наиболее часто встречается такой способ реструк­туризации задолженности по оплате труда, при котором работо­датель обязуется своевременно и в установленном объеме выпла­чивать работникам текущую заработную плату при том, что на­копленные долги с согласия работников предприятия будут выплачены им в рассрочку в течение определенного промежутка времени. Однако этот способ имеет существенный недостаток: он приводит к формальному увеличению сроков задержки выплаты заработной платы, что может повлечь за собой применение соот­ветствующих санкций в отношении руководителя предприятия.

Реструктуризация кредиторской задолженности

перед поставщиками и подрядчиками

Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчи­ками (коммерческая кредиторская задолженность) может быть реструктурирована самыми различными способами, условия ко­торых определяются сторонами самостоятельно и исключительно на добровольной основе, если иное не предусмотрено законода­тельством. К наиболее распространенным способам реструктури­зации коммерческой кредиторской задолженности относятся:

• отсрочка и (или) рассрочка платежей, т.е. изменение срока уплаты просроченной задолженности на более поздний срок или дробление платежа на несколько сумм, которые должны быть вне­сены в течение определенного периода времени;

• полное или частичное списание задолженности, т.е. добро­вольное прекращение кредитором его права требования на всю или часть суммы долга (прощение долга);

• взаимозачет встречных требований, т.е. погашение встреч­ных однородных требований кредитора к должнику и должника к кредитору в полном объеме, если эти требования эквивалентны по своей величине, либо в размере наименьшего требования; при этом взаимозачет встречных требований может быть как двусто­ронним, так и многосторонним, а требования могут приобретаться у иных лиц специально в целях создания необходимой цепочки для проведения взаимозачета;

• переоформление задолженности в заем и иные формы нова­ции обязательства, в частности: погашение долга вексельными обязательствами, предоставление обеспечения должника или тре­тьих лиц в целях получения уступок от кредитора, переоформле­ние краткосрочных обязательств в долгосрочные;

• предоставление отступного, в частности: обмен долгов на имущество, принадлежащее должнику, обмен требований на доли в уставном капитале должника, акции либо облигации, конвер­тируемые в акции;

• перевод долга полностью или частично на третье лицо; при этом следует иметь в виду, что в соответствии с Гражданским кодексом РФ перевод долга, если он прямо не предписан законом, может быть осуществлен только с согласия кредитора;

• иные способы частичного или полного прекращения или изменения условий исполнения обязательств должника, преду­смотренные законодательством; в частности, предусмотренные законодательством о банкротстве и не требующие согласия кон­кретного кредитора процедура расчетов с кредиторами в соот­ветствии с графиком погашения задолженности в ходе финан­сового оздоровления, мораторий на удовлетворение требований кредиторов во внешнем управлении, изменение сроков и поряд­ка расчетов с кредиторами согласно заключенному мировому соглашению.

Некоторые авторы относят к способам реструктуризации кре­диторской задолженности предприятия также полное или частич­ное погашение задолженности вследствие осуществленных в ходе исполнительного производства ареста и реализации имущества должника. Такое отнесение вряд ли можно признать правомер­ным, поскольку в данном случае речь идет не о реструктуризации, а об одной из процедур принудительного взыскания долга с дол­жника.

В отношении реструктуризации дебиторской задолженности при­менимы те же способы, которые используются при проведении реструктуризации коммерческой кредиторской задолженности предприятия; при этом мотивация принятия решения о реструк­туризации меняется на противоположную. Поскольку реструкту­ризация долга — это всегда сокращение текущих поступлений, предприятие может согласиться на реструктуризацию дебиторской задолженности в случае отсутствия перспективы по ее судебному и принудительному взысканию с должника. Если же отсутствует не только перспектива по взысканию долга, но и возможность его реструктуризации с поступлением платежей в обозримой перспек­тиве (например, вследствие применения в отношении дебитора процедуры банкротства), существует еще один прием, который с некоторой натяжкой также можно отнести к способам реструкту­ризации задолженности — это возмездная переуступка права тре­бования по данному долгу иному лицу. Осталось только найти покупателя и договориться с ним о цене.

42.4. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ОРГАНИЗАЦИОННОЙ СТРУКТУРЫ УПРАВЛЕНИЯ КРИЗИСНЫМ ПРЕДПРИЯТИЕМ

Главная задача проектирования организационной структуры управления предприятием — сформировать такой состав подраз­делений и так организовать их иерархическую соподчиненность и связи между ними, чтобы обеспечить максимально эффектив­ное управление предприятием с точки зрения существующей или проектируемой структуры его бизнес-процессов.

Как уже отмечалось выше, общая теория менеджмента выде­ляет следующие основные типы организационных структур:

• линейно-функциональные структуры, которые характерны для мелких и отдельных средних компаний;

• дивизиональные структуры, основанные на выделении круп­ных автономных производственно-хозяйственных подразделений и соответствующих им уровней управления с предоставлением этим подразделениям оперативно-производственной самостоя­тельности; среди таких структур обычно выделяют дивизиональ­но-продуктовые структуры и дивизионально-региональные струк­туры;

• адаптивные организационные структуры, среди которых выделяют проектные, программно- или проблемно-целевые, мат­ричные, сетевые организационные структуры.

Адаптивные организационные структуры - наиболее сложно организованные управленческие структуры, которые отличаются гибкостью структуры управления, небольшим количеством уров­ней управления, децентрализацией принятия управленческих ре­шений. Они характеризуются ориентацией на ускоренную реали­зацию сложных проектов и комплексных программ, а также спо­собностью легко менять свою форму и приспосабливаться к изменяющимся внешним условиям, что позволяет использовать данный тип организационных структур в антикризисном управ­лении с наибольшей эффективностью. Проектная организацион­ная структура управления представляет собой временную струк­туру, созданную для решения конкретной задачи.

Организационная структура матричного типа (рис. 42.2) чаще всего представляет собой наложение временной проектной струк­туры на постоянную линейно-функциональную структуру управ­ления антикризисной управляющей компании. Такая структура наиболее характерна для компаний, специализирующихся на ан­тикризисном управлении предприятиями.

Рис. 42.2. Адаптивная организационная структура матричного типа компании, специализирующейся на антикризисном управлении

Легко видеть, что антикризисная управляющая компания имеет в своем составе функциональные подразделения специалистов, соответствующих основным функциям антикризисного управле­ния предприятием, которые объединяются в комплексную коман­ду по каждому антикризисному проекту. Отдельные вспомогатель­ные антикризисные функции, такие, как оценка, аудит и т.п., выполняются в рамках этих антикризисных проектов привлечен­ными компаниями или специалистами (аутсорсинг). Как и в про­ектной организационной структуре, по каждому антикризисному проекту обеспечивается четкое и жесткое централизованное управ­ление и контроль за ходом его выполнения.

Процесс проектирования организационной структуры пред­приятия состоит из следующих обязательных этапов:

• формирование общей структурной схемы. На этом этапе определяются главные направления реструктуризации бизнеса предприятия и его организационной структуры; число уровней управления, степень централизации (децентрализации) полномо­чий и ответственности на каждом уровне, формы взаимоотноше­ний с окружающей средой, требования к экономическому меха­низму, алгоритмам обработки информации, кадровому обеспече­нию системы и т.п.;

• разработка состава основных подразделений и связей между ними. На этом этапе устанавливаются состав конкретных задач и функций для каждого структурного подразделения организацион­ной системы и внутренние организационные связи между подраз­делениями;

• регламентация организационной структуры. Этот этап включает в себя определение квалификационного состава и чис­ленности подразделений, распределение работ между исполни­телями, регламентацию порядка выполнения работ и ответ­ственности за результаты их выполнения, разработку порядка взаимодействия подразделений при выполнении совместных работ, определение технологий обработки и порядка обмена информацией.

При проектировании организационной структуры управления предприятием необходимо обеспечить выполнение следующих основных принципов;

• соответствие разрабатываемой структуры стратегическим целям и направлениям реструктуризации и развития бизнеса пред­приятия;

• способность эффективного приспособления проектируемой структуры к появлению новых или изменению существующих за­дач и ограничений в их решении;

• обеспечение оптимального уровня централизации управле­ния и необходимого уровня управляемости всеми звеньями управ­ления;

• наличие четкой системы персональной ответственности за результаты выполнения каждой функции;

• использование современных информационных технологий;

• наличие службы управления изменениями, выполняющей функции организационного обеспечения адаптации бизнеса пред­приятия к изменяющимся условиям его функционирования.

42.5. ОСОБЕННОСТИ И ОГРАНИЧЕНИЯ РЕСТРУКТУРИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ В ПРОЦЕДУРАХ БАНКРОТСТВА

Выше была описана методология проведения комплексного реструктурирования предприятия и применения отдельных его элементов вне зависимости от того, в какой ситуации находится предприятие.

Понятно, что наибольшего эффекта можно достичь, если на­чать проведение реструктуризации своевременно, не дожидаясь, когда предприятие охватит глубокий финансовый кризис. Веро­ятность положительного исхода такой реструктуризации весьма велика, а затраты, необходимые для ее осуществления, как пра­вило, посильны для предприятия и его собственников.

Хуже обстоят дела, если собственники предприятия не сумели вовремя продиагностировать появление первых сигналов надви­гающегося кризиса неплатежеспособности. В этом случае комп­лексная реструктуризация обходится им гораздо дороже, но в це­лом ряде случаев и этой цены бывает недостаточно, поскольку решающее значение начинает играть фактор ограниченности вре­мени — риск наступления необратимых последствий.

Если в отношении предприятия возбуждено дело о банкротстве, то проведение реструктуризации становится возможным исклю­чительно в рамках специального правового режима, который ус­танавливает этот закон. Прежде всего особенности этого право­вого режима касаются полномочий собственников (акционеров) предприятия-должника принимать решения, направленные на реализацию мероприятий по реструктурированию предприятия. Если вне рамок процедур банкротства для принятия практически всех решений в рамках проводимой реструктуризации достаточ­но решения исполнительного органа управления организации, совета директоров или (в отдельных случаях) собрания акционе­

ров акционерного общества, то после возбуждения дела о бан­кротстве указанные лица в меньшей или большей степени (в за­висимости от процедуры) утрачивают свои полномочия по при­нятию соответствующих решений. Их компетенция перераспре­деляется в пользу кредиторов (собрания кредиторов, комитета кре­диторов), а также арбитражного управляющего, а за акционерами (собственниками) закрепляется право лишь инициировать рас­смотрение кредиторами соответствующих вопросов и в ряде слу­чаев согласовывать параметры и условия принимаемых ими ре­шений. Непременным атрибутом процедур банкротства является также то, что любые решения, направленные на реструктуризацию предприятия-должника, подлежат утверждению арбитражным судом.

Не все из вышеперечисленных возможностей по реструктури­рованию предприятия допускаются в рамках производства по делу о банкротстве. Так, после введения арбитражным судом процеду­ры наблюдения органы управления предприятия-должника лиша­ются права принимать решения о:

• реорганизации (слиянии, присоединении, разделении, вы­делении, преобразовании) должника и его ликвидации;

• создании юридических лиц и об участии должника в иных юридических лицах;

• создании филиалов и представительств;

• размещении должником облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг, за исключением акций;

• выходе из состава учредителей (участников) должника, при­обретении у акционеров ранее выпущенных акций.

Кроме того, законом прямо запрещаются такие действия, как:

• удовлетворение требований учредителя (участника) должни­ка о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с выходом его из состава учредителей (участников), выкуп должником раз­мещенных акций или выплата действительной стоимости доли (пая);

• прекращение денежных обязательств должника путем заче­та встречного однородного требования (если при этом нарушает­ся установленная законом очередность удовлетворения требова­ний кредиторов).

Возможности по реструктуризации акционерного капитала ог­раничены правом предприятия-должника осуществить увеличение своего уставного капитала путем размещения по закрытой подпис­ке дополнительных обыкновенных акций за счет дополнительных вкладов своих учредителей (участников) и третьих лиц. Такое ог­раничение понятно: нельзя допустить, чтобы необеспеченные цен­ные бумаги неплатежеспособного предприятия, которому реаль­но угрожает фактическая ликвидация, свободно обращались на вторичном рынке.

Однако и эта весьма урезанная возможность дополнительной эмиссии акций имеется у должника только в двух процедурах бан­кротства: наблюдения и финансового оздоровления. Если же дело дошло до процедуры внешнего управления, то соответствующий орган управления должника вправе лишь ходатайствовать перед кредиторами об увеличении уставного капитала должника — ак­ционерного общества путем размещения дополнительных обык­новенных акций. Собрание кредиторов рассматривает это ходатай­ство и принимает решение о включении или не включении дан­ной меры в план внешнего управления. Если кредиторы согласились с дополнительной эмиссией акций должника, то раз­мещение акций должно быть проведено по закрытой подписке в срок, не превышающий три месяца, а оплата акций может быть осуществлена исключительно денежными средствами.

По понятным причинам в ходе конкурсного производства, когда осуществляется фактическая и юридическая ликвидация предприятия-должника, о дополнительной эмиссии его акций вообще не может идти речи; наоборот, все ранее эмитированные акции по завершении указанной процедуры аннулируются.

Среди мер, предусматривающих возможность проведения ре­структуризации имущественного комплекса должника, законом о банкротстве выделяются три меры.

Во-первых, это продажа предприятия должника как имуще­ственного комплекса, предназначенного для ведения предприни­мательской деятельности. Следует обратить внимание, что в дан­ной дефиниции сознательно опущено слово «единый» имуще­ственный комплекс, что позволяет осуществлять продажу предприятия должника по частям, например в тех случаях, когда должник имеет в своем составе самостоятельные и структурно обособленные бизнес-единицы. При продаже предприятия отчуж­даются все виды имущества, предназначенного для ведения пред­принимательской деятельности; при этом активы должника очи­щаются от денежных обязательств и обязательных платежей за исключением тех из них, которые возникли после возбуждения производства по делу о банкротстве и также обязательств по тру­довым договорам. Процедура проведения продажи предприятия должника подробно рассматривается далее.

Во-вторых, это продажа имущества должника по частям. При этом продажа имущества должника не должна приводить к невоз­можности осуществления им своей хозяйственной деятельности.

В-третьих, это возможность проведения замещения активов должника, т.е. создание на базе имущества должника одного или нескольких открытых акционерных обществ. Методика проведе­ния замещения активов была подробно рассмотрена выше.

В отличие от дополнительной эмиссии акций перечисленные возможности реструктуризации имущественного комплекса дол­жника могут быть применены в любой процедуре банкротства, в том числе в процедуре конкурсного производства. При этом в процедурах внешнего управления и конкурсного производства решения о проведении замещения активов должника или прода­же предприятия должника как имущественного комплекса при­нимаются кредиторами на основании решения соответствующего органа управления должника.

Наиболее разнообразные возможности предоставляет законо­дательство о банкротстве для реструктуризации задолженности предприятия-должника. Тут уместно говорить не об ограничении общепринятых способов реструктуризации, а напротив, о тех до­полнительных возможностях, которые предоставляет закон о бан­кротстве должнику для урегулирования его долговых проблем.

Прежде всего следует обратить внимание на то, что некоторые элементы реструктуризации кредиторской задолженности должни­ка наступают в силу закона и носят односторонний, вынужденный для кредитора характер. Это прежде всего относится к введению так называемого «моратория» на удовлетворение требований кре­диторов, т.е. к невозможности принудительного истребования сво­его долга с предприятия-должника, в том числе с использованием механизмов исполнения судебных решений. Это же относится к установленной законом очередности удовлетворения требований кредиторов, когда расчеты по этим требованиям происходят стро­го в установленном законом порядке и размерах.

Другие меры, направленные на реструктуризацию кредитор­ской задолженности должника, носят для кредиторов условно­добровольный характер. Условность заключается в том, что соот­ветствующее решение о реструктуризации принимается не каж­дым отдельным кредитором, а большинством голосов на собрании кредиторов, при этом каждый из кредиторов имеет на собрании количество голосов, пропорциональное объему его требований в общей массе кредиторской задолженности. Если кредитор голо­совал «за», то для него реструктуризация носит добровольный ха­рактер, если же «против», но оказался в меньшинстве, то на это­го кредитора независимо от его волеизъявления распространяет­ся общий режим реструктуризации задолженности.

Дата добавления: 2015-04-29